Les prix à la production (IPP) des États-Unis pour la demande finale sont restés inchangés en juillet, à 0,0 %, contre une توقعation de marché d’une hausse mensuelle de 0,2 %, tandis que le taux annuel est resté à 4,7 %, selon le Bureau of Labor Statistics. Le chiffre annuel reste plus du double de l’objectif d’inflation de 2 % à long terme de la Réserve fédérale, ce qui explique pourquoi les responsables de politique monétaire hésitent à déclarer la victoire sur la stabilité des prix. Ce résultat fait suite au rapport CPI de mercredi, qui montrait lui aussi un ralentissement de l’inflation des consommateurs sur la même période.

Aucun de ces deux rapports n’ayant apporté la surprise haussière sur l’inflation redoutée par les marchés, l’attention se déplace désormais vers la croissance économique et vers la mesure dans laquelle la Réserve fédérale estime encore nécessaire un resserrement monétaire. Pour les marchés des cryptomonnaies, ces évolutions comptent via leurs effets sur les anticipations de taux, les rendements des bons du Trésor et le dollar américain — autant de facteurs susceptibles d’influencer le niveau de risque que les investisseurs sont prêts à prendre sur Bitcoin et sur l’ensemble du marché des actifs numériques.

L’IPP global a été faible, mais les services sous-jacents sont restés solides

Les prix des biens ont été le principal facteur expliquant la stabilité de l’IPP de juillet. Les biens de la demande finale ont reculé de 0,7 %, tirés par une baisse de 3,1 % des coûts de l’énergie et de 0,9 % des prix alimentaires. Les prix de l’essence ont diminué de 5,7 % sur le mois.

Du côté des services, les prix ont progressé de 0,2 %. La demande finale hors alimentation, énergie et services commerciaux — une mesure sous-jacente clé — a augmenté de 0,4 %, après seulement 0,1 % en juin. Cette mesure était également en hausse de 4,7 % sur un an.

À noter, les prix de la gestion de portefeuille ont bondi de 6,5 %, un détail particulièrement important car certaines catégories de prix à la production alimentent directement les calculs de l’inflation de la consommation personnelle (PCE) suivis de près par la Réserve fédérale. Plus généralement, les coûts de production se transmettent avec le temps aux prix à la consommation, ce qui explique pourquoi les marchés financiers considèrent l’IPP comme un indicateur avancé, aux côtés du CPI, pour évaluer la trajectoire de l’inflation.

Le tableau d’ensemble est donc celui d’une publication globale plus faible qu’attendu, mais pas uniformément molle en profondeur. La baisse des prix de l’énergie et des biens a compensé une inflation plus ferme dans les services, laissant à la Réserve fédérale moins d’éléments pour parler d’une nouvelle poussée inflationniste, sans disposer toutefois de données suffisantes pour conclure que les pressions sur les prix ont totalement disparu.

La thèse d’une nouvelle hausse de la Fed vient de se fragiliser

Les rapports CPI et IPP de juillet ont tous deux évolué dans un sens plus favorable que ne le redoutaient les marchés. L’inflation des consommateurs a ralenti, et les prix à la production n’ont pas enregistré le rebond anticipé par les économistes.

La hausse sous-jacente de 0,4 % de l’IPP introduit un élément de prudence. Toutefois, les décideurs qui envisagent une nouvelle hausse de taux doivent désormais mettre ce chiffre en balance avec deux publications d’inflation globales consécutives qui n’ont montré aucun signe de reprise de l’accélération.

Pour les traders crypto, cet arbitrage est important, car la revalorisation des anticipations de politique monétaire de la Fed ne reste presque jamais confinée au marché obligataire. Des attentes de politique plus restrictive peuvent faire monter les rendements et le dollar, resserrer les conditions financières et rendre les positions à effet de levier plus coûteuses à maintenir. Une pression moindre en faveur d’une nouvelle hausse enlève une partie de ce vent contraire, même si des données économiques faibles peuvent créer un autre problème si les traders réduisent leur exposition par crainte d’un ralentissement trop rapide de la croissance.

Les prochaines publications devraient aider à distinguer ces deux scénarios.

Ce que les investisseurs crypto doivent surveiller ensuite

14 août — Ventes au détail aux États-Unis

Les ventes au détail de juillet montreront si la demande des consommateurs tient toujours après plusieurs mois de taux d’intérêt restrictifs.

Pour les cryptomonnaies, un chiffre solide accompagné d’une inflation plus modérée constituerait la combinaison la plus lisible : moins de pression sur la Fed pour relever ses taux sans détérioration évidente de l’activité économique. Un fort écart négatif pourrait encore faire baisser les anticipations de taux, mais il pourrait aussi peser sur l’appétit pour le risque si les marchés commencent à anticiper un ralentissement plus rapide plutôt qu’un simple refroidissement maîtrisé.

Cette distinction est importante pour Bitcoin et les altcoins, car des taux attendus plus bas ne sont pas automatiquement haussiers lorsqu’ils s’accompagnent de craintes sur l’affaiblissement de la croissance.

19 août — Procès-verbal du FOMC

La réunion des 28 et 29 juillet s’est conclue par un vote de 9 contre 3 en faveur du maintien des taux inchangés, Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan ayant chacun préféré une hausse de 25 points de base.

Le compte rendu devrait montrer si ces trois membres formaient une minorité faucon étroite ou si d’autres responsables partageaient des préoccupations similaires mais étaient disposés à attendre davantage de données.

Les marchés crypto surveilleront le seuil à partir duquel un nouveau mouvement de taux deviendrait envisageable. Si la discussion montre que plusieurs responsables estiment encore l’inflation trop persistante, les chiffres CPI et IPP de cette semaine pourraient ne pas suffire à éliminer complètement le risque d’une nouvelle hausse des taux. Un ton plus patient renforcerait, en revanche, l’idée que la politique peut rester inchangée pendant que la Fed observe l’économie.

26 août — Inflation PCE et révision du PIB T2

Les données PCE de juillet et la deuxième estimation du PIB du deuxième trimestre seront publiées le même jour, combinant la mesure d’inflation préférée de la Fed avec une lecture actualisée de la croissance.

Le PCE prend une importance accrue après la divergence interne observée dans le rapport IPP d’aujourd’hui. Des composantes des services plus fermes, notamment la hausse des prix de la gestion de portefeuille, contribueront à façonner les estimations de la mesure d’inflation suivie de plus près par les décideurs.

La révision du PIB indiquera si l’autre moitié du tableau macroéconomique tient toujours. Si l’inflation continue de ralentir tandis que la croissance reste résiliente, les marchés crypto feraient face à un environnement de politique monétaire bien différent de celui où des prix plus faibles s’accompagnent d’une perte rapide d’élan économique.

Avertissement : cet article est fourni à des fins d’information et d’éducation uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies sont hautement volatils, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre des décisions d’investissement.

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