JM Financial a dégradé l'action Swiggy à « vendre » même après que l'entreprise de livraison de repas et de commerce express a publié de solides résultats au T1, adoptant une posture contrariante face à l'optimisme général du marché entourant la performance trimestrielle de l'entreprise. Swiggy, introduite en bourse en novembre 2024, est suivie de près par les investisseurs qui soupèsent les ambitions de croissance de l'entreprise face à son chemin vers une rentabilité durable.

La dégradation du courtier repose sur plusieurs préoccupations structurelles qui, selon lui, l'emportent sur les chiffres positifs affichés en tête.

La rentabilité passe au second plan

JM Financial s'est dit préoccupé par le fait que le chemin de Swiggy vers la rentabilité reste incertain, l'entreprise privilégiant la croissance et l'expansion de ses parts de marché plutôt que l'amélioration de son résultat net. Le courtier a signalé que des dépenses soutenues dans plusieurs secteurs d'activité pourraient retarder la capacité de l'entreprise à atteindre une rentabilité constante. Cette tension entre croissance et rentabilité est un thème récurrent dans le secteur des services Internet grand public en Inde, où les entreprises introduites en bourse ces dernières années font face à une pression croissante pour faire preuve de discipline financière.

Cannibalisation dans la livraison de repas

Un problème clé soulevé par JM Financial est la cannibalisation potentielle au sein même de l'activité de livraison de repas de Swiggy. L'expansion rapide de sa branche de commerce express, Instamart, pourrait détourner des commandes et l'engagement des clients du segment central de livraison de repas, créant une concurrence interne susceptible de peser sur les marges globales. Cette préoccupation est particulièrement pertinente alors que les plateformes de commerce express proposent de plus en plus de repas préparés et de snacks, brouillant la frontière entre la livraison d'épicerie et la commande de repas.

Investissements croissants, visibilité limitée

Le courtier a également souligné les investissements croissants de Swiggy dans de nouvelles catégories et de nouvelles zones géographiques, notant que la visibilité sur les retours de ces dépenses reste limitée. Avec l'intensification du paysage concurrentiel — en particulier de la part de son rival Zomato, qui exploite la plateforme de commerce express Blinkit — JM Financial a indiqué que la période d'amortissement de ces investissements est difficile à estimer avec confiance. Les deux entreprises s'affrontent pour étendre leurs réseaux de entrepôts sombres et réduire les délais de livraison dans un segment où la fidélité des consommateurs reste fragile et où l'économie unitaire est encore en pleine évolution.

Résultats T1 de Swiggy

Swiggy a publié une solide performance au T1, généralement bien accueillie par le marché. Cependant, l'analyse de JM Financial suggère que les résultats trimestriels, bien qu'encourageants en apparence, ne répondent pas suffisamment aux défis structurels et concurrentiels à long terme auxquels l'entreprise est confrontée.

Cette dégradation contraste avec d'autres courtiers qui ont maintenu ou relevé leurs recommandations à la suite des résultats, reflétant une divergence d'opinions sur la valorisation et la trajectoire de croissance de Swiggy.

Source : Economic Times Markets