Bitcoin Magazine a publié un nouvel épisode avec Jeff Park, directeur des investissements de Strive, examinant ce que le « pain trade » lié à l'IA signifie pour Bitcoin. Le « pain trade » est une expression de trading bien établie désignant le mouvement de marché qui inflige les plus lourdes pertes au plus grand nombre d'investisseurs positionnés — le prisme que Park applique ici au secteur de l'IA. L'échange aborde la volatilité boursière record et la dispersion des marchés (l'étalement des rendements entre les actions individuelles), la raison pour laquelle Park estime que détenir zéro Bitcoin pourrait constituer le risque le plus important, et la manière dont le Bitcoin a progressé alors même que les rendements des bons du Trésor à 10 ans dépassent 5 %.

Park réexamine également le portefeuille traditionnel 60/40 — l'allocation de référence classique de 60 % d'actions et 40 % d'obligations — et le rôle du taux sans risque, c'est-à-dire le rendement de base que les investisseurs peuvent théoriquement obtenir sans risque de crédit, et explore la fonction croissante du Bitcoin en tant que garantie, parallèlement à l'essor des revenus adossés au Bitcoin.

Un thème central de l'épisode est le financement des entreprises. De Strategy et Strive à Google et Super Micro, les entreprises se tournent vers les titres préférentiels pour financer leur croissance. Les actions préférentielles occupent une position intermédiaire entre les obligations et les actions ordinaires, versent généralement des distributions fixes et se classent devant les actionnaires ordinaires dans la structure du capital — les mêmes mécanismes que ceux qui sous-tendent les titres préférentiels adossés au Bitcoin évoqués tout au long de l'épisode. Park explique pourquoi le crédit numérique est appelé à devenir un élément central pour les investisseurs en quête de revenus.

Strategy, la société de logiciels anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, est le premier détenteur corporate de Bitcoin et a émis une série d'émissions d'actions préférentielles adossées au Bitcoin, dont STRK, STRF et STRD, pour financer sa stratégie de trésorerie. Strive, où Park dirige les investissements, a pour sa part poursuivi une stratégie de trésorerie axée sur le Bitcoin.

Sur le plan réglementaire, Park présente le GENIUS Act — la loi fédérale de juillet 2025 établissant le premier cadre réglementaire pour les stablecoins de paiement aux États-Unis — comme devenant un chantier de mise en œuvre, et s'interroge sur les sources futures de la demande de stablecoins. Dans cette perspective, le fil à suivre est la manière dont les règles de la loi s'ancreront dans les émissions et les usages réels.

Il aborde également la tokenisation et la mobilité des garanties, notamment le repo BNY–Citadel (les opérations de pension livrée sont les prêts collateralisés à court terme qui le socle des marchés de financement institutionnel) ; MSCI, Strategy et la forte demande de titres préférentiels adossés au Bitcoin ; l'introduction en bourse du développeur d'IA Anthropic ; et la raison pour laquelle la liquidité — la facilité d'entrée et de sortie des positions — est une denrée rare sur les marchés actuels. Tout au long de la discussion, Park revient sur l'idée que connaître la valeur, et pas seulement le prix, est la compétence la plus difficile en investissement.

Chapitres :

• 0:00 – Jeff Park sur la volatilité boursière record et la dispersion des marchés
• 1:53 – Pourquoi détenir zéro Bitcoin pourrait être le risque le plus important
• 3:05 – Le Bitcoin en hausse avec des rendements à 10 ans au-dessus de 5 %
• 3:43 – Repenser le portefeuille 60/40 et le taux sans risque
• 5:02 – Le Bitcoin en tant que garantie et l'essor des revenus Bitcoin
• 6:02 – Le GENIUS Act devient un chantier de mise en œuvre
• 7:37 – D'où viendra la demande de stablecoins
• 9:18 – Tokenisation, mobilité des garanties et le repo BNY–Citadel
• 12:11 – MSCI, Strategy et la demande florissante de titres préférentiels Bitcoin
• 15:19 – L'introduction en bourse d'Anthropic et la liquidité en prime

Avertissement : Les points de vue et opinions exprimés dans cette émission sont ceux des participants et ne reflètent pas nécessairement la politique officielle ou la position de BTC Inc., Bitcoin Magazine, ou de toute entité affiliée. Ce contenu est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement et ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, juridique, fiscal ou comptable. Rien de ce qui figure dans cette émission ne constitue une sollicitation, une recommandation, une approbation ou une offre d'achat ou de vente de titres ou d'instruments financiers. Les téléspectateurs doivent consulter leurs propres conseillers avant de prendre des décisions financières ou commerciales.

Cet article est d'abord paru sur Bitcoin Magazine et a été rédigé par Patrick Green.