La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a tenu une réunion bilatérale avec le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, en marge du sommet du G20, les deux parties réaffirmant que des mouvements de change ordonnés, et en particulier des taux de change ordonnés du yen, sont cruciaux pour la stabilité des marchés financiers mondiaux.

Katayama a indiqué aux journalistes avoir confirmé avec Bessent la nécessité d'une action coordonnée continue en matière de change, et que les deux parties partageaient une compréhension commune de l'importance d'une intervention conjointe sur le change. Elle a ajouté que leurs efforts communs avec les États-Unis continuent de bénéficier à la stabilité des marchés financiers mondiaux. La politique de change relève officiellement du ministère japonais des Finances, qui ordonne toute intervention sur le yen, la Banque du Japon l'exécutant en tant qu'agent du ministère ; les propos de la ministre des Finances ont donc du poids en tant que voix de ce canal décisionnel.

Interrogée sur l'opportunité des niveaux actuels du yen, Katayama a refusé de commenter. On lui demandant si les mouvements récents du yen avaient été ordonnés ou désordonnés, elle a répondu qu'il était difficile de dire comment des facteurs spécifiques pourraient affecter les évolutions des changes. Elle a également refusé de commenter les niveaux actuels des rendements des obligations d'État japonaises (JGB).

Sur le tableau économique plus large, Katayama a déclaré au G20 que le Japon investit dans des domaines stratégiques pour stimuler la croissance économique, tout en affirmant que le Japon parviendrait à la fois à une économie forte et à des finances publiques durables. Elle a indiqué que les contrôles arbitraires des exportations sont néfastes pour l'économie et doivent être supprimés, sans préciser à quels contrôles elle faisait référence.

Sur la politique monétaire, Katayama a déclaré que les décisions spécifiques relevaient de la Banque du Japon, un commentaire qui maintient la position publique du gouvernement distincte du mandat indépendant de la banque centrale, alors que les spéculations s'intensifient sur une possible hausse des taux en septembre. Cette répartition des rôles compte, car une pression gouvernementale ouverte sur la BoJ a historiquement été politiquement sensible au Japon, l'époque des années 1990-2000, marquée par des commentaires officiels fréquents sur la politique monétaire, étant largement considérée comme ayant nui à la crédibilité de la banque centrale.

Katayama a par ailleurs participé à une réunion du G7 consacrée à l'économie mondiale, à l'intelligence artificielle et à l'Ukraine, selon son propre compte rendu des engagements de la journée.

Ses propos font suite aux déclarations de Bessent plus tôt dans le processus du G20, dans lesquelles le secrétaire au Trésor a déclaré qu'il pense que le gouvernement japonais et la Banque du Japon prendront des mesures conduisant à un yen plus fort, et que les marchés intègrent désormais une hausse des taux de la BoJ. La confirmation par Katayama d'une compréhension commune de l'importance d'une intervention conjointe apporte une voix japonaise officielle à ce cadrage.

Le langage employé est mesuré plutôt qu'escaladatoire. Les références à des mouvements « ordonnés » et à une « action coordonnée » relèvent d'une phraséologie officielle standard qui laisse la porte ouverte sans s'engager sur un niveau ou un déclencheur précis, et le refus répété de Katayama de dire si les niveaux actuels du yen sont ordonnés suggère que Tokyo n'est pas encore prêt à qualifier les niveaux actuels de suffisamment désordonnés pour justifier une action unilatérale.

Pour l'USD/JPY, qui continue de négocier près du niveau de 160, précédemment associé à un risque accru d'intervention directe sur le marché, l'enseignement pratique est que la coordination verbale entre Washington et Tokyo continue d'être renforcée au niveau officiel, ce qui relève marginalement la probabilité perçue d'une intervention conjointe si la paire progresse sensiblement à la hausse, sans modifier à lui seul le tableau à court terme. Tokyo a un précédent en la matière : les autorités japonaises ont mené des interventions d'achat de yen en 2022 et de nouveau en avril-mai 2024, lorsque l'USD/JPY a dépassé des niveaux alors jugés intolérables, les épisodes de 2024 ayant ensuite été confirmés dans les données mensuelles officielles.

Le Japon et les États-Unis répètent le même message sur le yen : les mouvements ordonnés comptent et la coordination se poursuit, mais aucune des deux parties ne dira ce que « ordonné » signifie en ce moment.