Le Japon se prépare à examiner une infrastructure de paiement et de règlement basée sur la blockchain qui pourrait permettre un règlement quasi instantané des transactions sur actions et des obligations d'État japonaises, ce qui marquerait une refonte potentielle de l'infrastructure du marché des titres du pays.

L'initiative en est encore au stade de la recherche et de la planification, sans projet de construction formellement approuvé à ce jour. L'Agence des services financiers, le ministère des Finances, la Banque du Japon et les institutions financières devraient créer cet été un groupe de recherche chargé d'examiner le système proposé.

Un plan de développement est attendu d'ici début 2027 ; il définirait l'architecture du système, la répartition des responsabilités entre les institutions participantes et une feuille de route de mise en œuvre plus large. En cas d'approbation formelle, le développement de l'infrastructure pourrait prendre plusieurs années, avec une mise en service potentielle au début des années 2030.

Le système de règlement blockchain proposé par le Japon vise à rapprocher considérablement les transactions sur titres, la livraison d'actifs et le règlement en espèces, en permettant potentiellement un règlement presque immédiat des actions et des obligations d'État japonaises.

Un règlement plus rapide pourrait réduire le risque financier

Les actions japonaises se règlent actuellement en T+2, c'est-à-dire que le règlement intervient deux jours ouvrés après la transaction, tandis que les obligations d'État japonaises se règlent généralement en T+1. L'infrastructure proposée viserait à raccourcir considérablement ces délais de règlement.

Les vendeurs pourraient recevoir bien plus rapidement des fonds à réinvestir, tandis que les acheteurs pourraient obtenir plus rapidement la confirmation de la livraison des titres. Réduire le délai entre une transaction et son règlement final pourrait également diminuer l'exposition aux risques de contrepartie et de livraison. Les institutions financières pourraient être amenées à détenir moins de garanties et de liquidités pour couvrir leurs positions pendant le cycle de règlement, ce qui améliorerait potentiellement l'efficacité du capital sur l'ensemble du marché.

Le Japon a déjà raccourci les délais de règlement par étapes. Le règlement des obligations d'État japonaises est passé à un jour en 2018, tandis que celui des actions a été ramené à deux jours en 2019. Le système proposé constituerait une étape supplémentaire en cherchant à rapprocher le processus de règlement du temps réel.

Un marché obligataire de 7 000 milliards de dollars renforce l'impact potentiel

L'initiative pourrait avoir un effet significatif compte tenu de la taille du marché des titres d'État japonais. Les données du ministère des Finances évaluent les obligations et bons d'État japonais en circulation à environ 1 166 000 milliards de yens, soit environ 7 000 milliards de dollars aux taux de change actuels.

Un système de règlement basé sur la blockchain couvrant un marché d'une telle ampleur pourrait générer une demande d'infrastructures prenant en charge les registres numériques, la vérification d'identité, la garde d'actifs, la conformité, la cybersécurité et l'intégration aux systèmes financiers existants. Un règlement quasi instantané pourrait réduire le volume de capital et de liquidités que les banques, les courtiers et les chambres de compensation doivent immobiliser pendant les cycles de règlement traditionnels en T+1 et T+2.

Le réseau proposé pourrait desservir dans un premier temps les sociétés de bourse, les dépositaires, les chambres de compensation, les banques et les grands investisseurs institutionnels. Les processus de back-office impliquant la réconciliation, la gestion des marges et l'exposition au crédit pourraient également évoluer si les transactions venaient à être réglées en continu.

L'architecture blockchain reste à définir

Plusieurs questions techniques importantes demeurent sans réponse. La proposition n'a pas déterminé si le système recourrait à une blockchain publique, à un réseau permissionné ou à une architecture hybride. Elle n'a pas non plus confirmé si les dépôts auprès de la Banque du Japon seraient représentés sous forme de jetons numériques sur l'infrastructure proposée. Les détails concernant le fonctionnement en continu, les dépôts de la banque centrale sur la chaîne et les institutions financières appelées à y participer n'ont pas été confirmés par des annonces officielles liées à l'initiative rapportée.

L'interopérabilité devrait également devenir une considération importante. Les fournisseurs d'infrastructure capables de prendre en charge le règlement atomique, la gestion des risques en temps réel et la connectivité entre institutions financières pourraient en tirer parti si le projet avance.

Japan to trial real-time stock, bond settlements with blockchain tech
— Nikkei Asia (@NikkeiAsia) August 25, 2026

La dynamique plus large du Japon en faveur de la finance numérique

Cette recherche planifiée intervient alors que les institutions financières japonaises poursuivent leurs expérimentations d'applications blockchain. De grandes banques ont participé à des initiatives de collatéral basées sur la blockchain portant sur des obligations d'État japonaises, tandis que d'autres entreprises financières explorent les actifs tokenisés et des instruments de paiement numérique libellés en yens.

Le système de règlement proposé pourrait à terme trouver des applications au-delà des marchés de titres nationaux. Les transferts internationaux de fonds ont été identifiés comme un cas d'usage futur potentiel, bien que les pays participants, les monnaies de règlement et les conditions d'accès n'aient pas encore été définis.

Selon les rapports, le Japon poursuit cette initiative alors que les marchés financiers font face à des taux d'intérêt plus élevés, à des rendements obligataires en hausse et à une pression accrue sur la gestion de la liquidité. Un règlement plus rapide ne traiterait pas directement les défis liés à l'inflation, à la dette ou à la politique monétaire, mais il pourrait réduire le coût d'opportunité associé aux fonds immobilisés pendant les périodes de règlement.

Le projet nécessite encore une approbation formelle et se situe à plusieurs années d'un éventuel déploiement. Toutefois, le groupe de recherche prévu et la feuille de route de développement attendue début 2027 pourraient donner des indications plus claires sur l'engagement du Japon à recourir à la technologie blockchain dans le cadre de son infrastructure de nouvelle génération pour les titres. S'il est mis en œuvre, le système pourrait faire du règlement basé sur la blockchain une composante centrale de l'infrastructure du marché financier japonais et établir potentiellement une nouvelle référence en matière de rapidité et d'efficacité des transactions sur titres.