Jack Mallers affirme que le marché baissier de Bitcoin l’a laissé "getting my ass kicked", mais le fondateur de l’application de paiements Bitcoin Strike estime que c’est précisément ce qui distingue cet actif des systèmes financiers traditionnels.

Dans un essai publié vendredi, quelques jours seulement après avoir quitté son poste de CEO de Twenty One Capital — une société de trésorerie en Bitcoin créée à la suite d’une fusion impliquant Cantor Fitzgerald, Tether et Bitfinex — Mallers a soutenu que les replis douloureux de Bitcoin exposent la réalité au lieu de la dissimuler.

La douleur de Bitcoin a un objectif

Mallers a écrit qu’il avait initialement rédigé l’essai le 11 juillet, avant de démissionner de Twenty One Capital, avec l’intention de le publier le lundi suivant. Ce plan a changé lorsqu’on lui a demandé d’attendre que son départ soit rendu public.

Dans la note d’ouverture de l’essai, il a reconnu que l’entreprise qu’il pensait être en train de bâtir et la direction qu’elle a finalement prise "were no longer the same", ce qui l’a conduit à partir. Il a également assumé sa part de responsabilité dans la création d’attentes qui "were not ultimately fulfilled", tout en précisant que l’essai n’avait pas pour but de défendre sa décision.

Son départ a marqué une sortie rapide d’un projet qui avait suscité une attention importante dans l’industrie Bitcoin, compte tenu de l’implication d’acteurs majeurs de la crypto et de la finance traditionnelle dans sa création.

Mallers a plutôt utilisé le dernier marché baissier de Bitcoin comme un prisme pour examiner le leadership, la conviction et l’échec. Bien que BTC s’échange près de 50% sous son plus haut historique, il a affirmé que le coût émotionnel va bien au-delà des pertes financières.

"I am not writing this from the peaceful other side of the storm," a-t-il écrit. "I am still in it."

En établissant un contraste avec la finance traditionnelle, Mallers a déclaré que les gouvernements, les banques et les institutions atténuent fréquemment les conséquences de mauvaises décisions au moyen d’interventions comme les sauvetages financiers et les refinancements. Bitcoin, en comparaison, refuse de le faire.

"The world I am used to keeps trying to protect me from the lesson," a-t-il noté. "Bitcoin does not."

Il a décrit la volatilité comme une information plutôt que comme une faiblesse, soutenant que les variations de prix exposent l’excès de levier, les mauvaises décisions et les modèles économiques fragiles au lieu de les cacher.

Les marchés baissiers exposent les faiblesses, ils ne les créent pas

Revenant sur l’effondrement de FTX en 2022, l’ancien CEO de Twenty One a affirmé que BTC n’avait pas créé la fraude — le marché baissier avait simplement supprimé les conditions qui avaient permis à des entreprises faibles et à un levier insoutenable de persister.

Il a également admis que les précédents marchés haussiers avaient influencé son propre comportement. Revenant sur les annonces de produits faites lors de la Bitcoin Conference 2022 à Miami, Mallers a écrit qu’il avait commencé à confondre "attention for proof of work" et "vision for execution", qualifiant cet aveu de l’une des phrases les plus difficiles qu’il ait jamais écrites.

Sa démission de Twenty One est devenue un autre exemple de cette même leçon. Tout en refusant d’expliquer chaque détail de son départ, Mallers a déclaré que cette expérience l’avait forcé à vérifier si les principes qu’il avait défendus publiquement étaient authentiques lorsqu’il était confronté à des alternatives plus faciles.

Ses commentaires interviennent dans un contexte de débat persistant sur la question de savoir si le marché baissier de Bitcoin a déjà atteint son point bas. Certains analystes, notamment chez Grayscale, estiment que les conditions macroéconomiques comptent désormais davantage que le cycle classique de halving sur quatre ans. D’autres anticipent toutefois encore une dernière baisse avant une reprise durable.

Mallers n’a pas consacré beaucoup de temps aux prévisions de prix. Son argument était plus simple : l’inconfort d’un marché baissier est précisément ce qui maintient Bitcoin honnête.