Les dernières recherches institutionnelles de Bitwise révèlent que les grands investisseurs envisagent de plus en plus le bitcoin sous un double angle — le percevant comme l'or tout en y allouant du capital comme ils le feraient pour un pari technologique de type capital-risque.

L'enquête a couvert des fonds de dotation, des fondations, des fonds de pension publics, des fonds souverains, des multi-family offices, des consultants en investissement et des sociétés cotées gérant des actifs allant de centaines de millions à plusieurs dizaines de milliards de dollars. Les entretiens ont été menés entre fin mars et avril 2026, une période durant laquelle le bitcoin ($BTC) se négociait autour de 75 000 $. Les conclusions proviennent de Bitwise, un gestionnaire d'actifs crypto dont la branche de recherche interroge régulièrement les investisseurs professionnels sur leurs allocations en actifs numériques.

Selon le rapport, la « plupart » des répondants détenant des actifs crypto décrivent le bitcoin comme « une réserve de valeur à potentiel asymétrique, souvent associée à l'or comme couverture contre la dépréciation des monnaies fiat ». Le rapport ne précise pas combien de répondants représentent cette « plupart », ni à quelle fréquence ils associent « souvent » les deux actifs.

Le bitcoin comme « élément central de l'équation »

« Pour la plupart des institutions que nous avons interrogées, le bitcoin et l'or avancent désormais ensemble. En particulier pour celles qui s'inquiètent de la dépréciation des monnaies fiat, le bitcoin est un élément central de l'équation », indique le rapport. Il a été co-écrit par Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, et Ryan Rasmussen, directeur de la recherche.

Une institution non identifiée a déclaré conserver le bitcoin dans son enveloppe « or ». Pourtant, d'autres résultats montrent que les actifs crypto sont majoritairement détenus dans des enveloppes d'investissement capital-risque, innovation et technologie. Ce classement a son importance, car il détermine par rapport à quoi chaque position est évaluée et sur quel horizon temporel elle est jugée.

Une fondation, atypique, dont la position crypto a parfois dépassé 10 %, considère « la crypto comme un pari sur la croissance et la disruption ». Un fonds de pension a positionné « la crypto au sein d'une allocation innovation plus large incluant l'IA, les sciences de la vie, l'espace et d'autres technologies innov », tandis qu'un fonds souverain a décrit son allocation crypto, selon les termes de Bitwise, comme un pari pluriannuel sur la reconnaissance mondiale plutôt que sur un rendement à court terme.

« Une fondation a rejeté entièrement le cadrage de l'or numérique, classant toute la crypto comme technologie de disruption plutôt que comme réserve de valeur », note le rapport. Par ailleurs, selon les données de Coinglass, la corrélation entre le $BTC et l'or a été volatile cette année.

À la fois or numérique et « pari de type capital-risque »

Cette vision mitigée a été exprimée par un fonds de dotation qui qualifie simultanément le $BTC de jeu de « réserve de valeur émergente voire établie » et de « pari de type capital-risque ».

Le rapport reflète donc l'identité encore fluide du bitcoin, à la fois actif multifonction et technologie multifonction, avec des narratifs en constante évolution. Cette perception évolutive, combinée à sa performance de prix à long terme, a aidé le bitcoin à devenir « l'actif de conviction universel » — un statut que l'ether et solana n'ont pas encore atteint auprès des institutions interrogées.

« Toutes les institutions que nous avons interrogées et qui détiennent des cryptos possèdent du bitcoin », indique le rapport, ajoutant que la « plupart » détiennent le $BTC comme position autonome. Les allocations crypto parmi les répondants vont de 0,5 % à 13 % des actifs investissables, la plupart se situant entre 1 % et 2 %.

Le frein des comités

Ces messages contradictoires peuvent aussi refléter la manière dont les institutions prennent leurs décisions d'allocation en crypto. « Là où une seule personne peut décider, la crypto est allouée. Là où un comité doit se mettre d'accord, cela bloque souvent », a écrit Bitwise — une dynamique qui peut également influencer la façon dont ces actifs sont positionnés.

Malgré cette ambiguïté, le bitcoin et le secteur crypto au sens large continuent de s'immiscer dans les portefeuilles des institutions les plus conservatrices. Comme l'a rapporté Bitcoin.com News en mars 2026, la banque centrale du Kazakhstan a annoncé son intention d'utiliser ses réserves d'or et de devises pour investir jusqu'à 350 millions de dollars dans un portefeuille de proxies d'actifs crypto à des fins de diversification.

Des critères de sortie au-delà du prix

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Autre constat : les institutions interrogées n'ont pas réduit leurs allocations crypto pendant la vente généralisée de marché entre octobre 2025 et avril 2026, et plusieurs en ont même acheté davantage. Cependant, plusieurs grands investisseurs institutionnels ont bien réduit leur exposition au bitcoin durant cette période, dont l'université Harvard, tandis que certains investisseurs — banques, gouvernements, sociétés de capital-investissement, family offices et assureurs — ont augmenté leurs allocations, selon les données de CoinShares.

Interrogées par Bitwise sur ce qui pourrait les pousser à sortir, aucune institution n'a cité le prix. Les détenteurs exclusifs de bitcoin ont indiqué qu'ils reconsidereraient leur positionnement si l'ether ou solana démontraient une claire accumulation de valeur, tandis que les investisseurs détenant des ETH et SOL envisageraient de sortir si ces tokens ne montraient pas d'utilité réelle. Les États souverains ont également cité un revirement réglementaire ou une crise de crédibilité du secteur comme déclencheurs potentiels de sortie. Ces critères de sortie offrent aux observateurs des repères concrets à suivre — le rythme auquel l'ether et solana démontrent une réelle utilité et accumulation de valeur, ainsi que l'orientation réglementaire du secteur.