La production industrielle a progressé de 0,2 % en juin par rapport au mois précédent, en deçà du consensus Bloomberg qui tablait sur une hausse de 0,3 %, selon les derniers indicateurs du cycle économique d'Econbrowser. Cet indice, publié par la Réserve fédérale dans le cadre de sa publication mensuelle G.17, mesure la production réelle des usines, des mines et des services publics du pays et figure parmi les indicateurs coïncidents du cycle manufacturier les plus suivis. La production manufacturière est arrivée conformément aux attentes, tandis que le chiffre du mois précédent a été révisé à la hausse — un rappel que ces lectures mensuelles sont susceptibles d'être révisées à mesure que des données sources plus complètes deviennent disponibles. Les données continuent de montrer que les mesures de production devancent l'emploi, une divergence que les économistes surveillent de près, car lorsque la production augmente plus vite que l'emploi sur des périodes prolongées, la production par travailleur s'accroît mécaniquement.

Graphique 1 : Emploi NFP (bleu gras), emploi civil avec contrôles de population lissés (orange gras), production industrielle (rouge), revenu personnel hors transferts courants en Ch.2017$ (vert clair gras), ventes manufacturières et commerciales en Ch.2017$ (noir) et PIB mensuel en Ch.2017$ (rose), PIB (barres bleues), nowcast GDPNow du 7/10 (encadré bleu clair), le tout normalisé en logarithmes à 2025M01=0. Source : BLS via FRED, BLS, Réserve fédérale, publication anticipée 2026Q1 de la BEA, S&P Global Market Insights (ex-Macroeconomic Advisers, IHS Markit) (publication du 7/1/2026) et calculs de l'auteur.

Graphique 2 : Emploi civil ajusté au concept NFP avec contrôles de population lissés, en utilisant des contrôles expérimentaux pour 2025 (orange gras), production manufacturière (rouge), emploi privé non agricole ADP (vert clair), ventes au détail réelles déflatées par l'IPC (noir), indices des services de fret (marron) et indice coïncident en Ch.2017$ (rose), GDO (barres bleues), le tout normalisé en logarithmes à 2025M01=0. Source : BLS, ADP via FRED, Fed de Philadelphie, Bureau of Transportation Statistics, Réserve fédérale via FRED, troisième publication 2026Q1 de la BEA et calculs de l'auteur.

Sur le front du suivi de la croissance, le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta prévoit actuellement une croissance annualisée de 4 % au trimestre (2,3 % pour GS), mais le « PIB cœur » — les ventes finales aux acheteurs domestiques privés — suit un rythme nettement plus lent, à 2,6 % en glissement trimestriel annualisé, contre 3,9 % au T2 (estimation préliminaire). GDPNow est une estimation fondée sur un modèle que la Fed d'Atlanta met à jour à mesure que les données de chaque mois sont publiées, de sorte que sa projection évolue généralement au cours d'un trimestre à mesure que de nouveaux chiffres arrivent. Les ventes finales aux acheteurs domestiques privés excluent les stocks, les dépenses publiques et le commerce net afin d'isoler la demande privée sous-jacente, raison pour laquelle le chiffre de suivi de 2,6 % pointe vers un dynamisme sous-jacent plus faible que ne le suggère à lui seul le nowcast de tête. Les prochaines publications mensuelles de la production industrielle et les mises à jour ultérieures de GDPNow montreront si l'écart entre les mesures de croissance de tête et de cœur persiste.

Graphique 3 : Ventes finales aux acheteurs domestiques privés (bleu), implicite GDPNow (carré bleu clair) et tendance stochastique 2023-24 (gris), le tout en bn.Ch.2017$ SAAR. Source : BEA, Fed d'Atlanta et calculs de l'auteur.