Le Fonds monétaire international est parvenu à un accord avec El Salvador qui débloque environ 140 millions de dollars de financements supplémentaires, après que le gouvernement salvadorien a démontré au prêteur que ses achats de Bitcoin ont été financés par des dons privés et non par des fonds publics.

Pourquoi le FMI a remis en question les achats de Bitcoin d'El Salvador

Pour sécuriser l'accès aux 140 millions de dollars, El Salvador a dû prouver au FMI que ses acquisitions de Bitcoin étaient financées par des dons privés et non par des fonds publics. Le décaissement fait partie d'un dispositif total d'environ 1,4 milliard de dollars — soit 360 % du quota du pays au FMI — lancé en février 2025 (communiqué de presse du FMI).

À la suite de cette confirmation, le FMI et El Salvador sont parvenus à un accord de niveau technique combinant les deuxième et troisième revues du programme de prêt de 40 mois du pays. L'accord doit encore être approuvé par le Conseil d'administration du FMI, une étape qui suit généralement dans les semaines après un accord de niveau technique et qui précède le transfert effectif des fonds.

Les documents remis par les autorités salvadoriennes ont confirmé que les pièces ajoutées aux réserves du pays après la première revue du programme provenaient de donateurs. Dans son communiqué, le FMI a déclaré qu'il n'attendait aucune nouvelle accumulation au-delà de ce qui a déjà été documenté (rapport de pays du FMI).

Le FMI prévoit une croissance réelle du PIB de 4,5 % pour El Salvador en 2026, tirée par l'investissement, les transferts de fonds des diasporas, le tourisme et la consommation des ménages. L'excédent primaire du secteur public devrait passer de 2,9 % du PIB à 3,7 % d'ici 2027. Pour un pays qui a historiquement supporté l'un des fardeaux de dette les plus élevés d'Amérique latine, le programme constitue un pilier central des efforts visant à rétablir l'accès aux marchés internationaux de capitaux.

L'austérité attachée au programme comporte toutefois des coûts sociaux. Environ 30 % des Salvadoriens vivent encore dans la pauvreté. Les économistes estiment qu'environ 15 000 agents publics ont été licenciés depuis 2024 en vertu des mesures d'austérité du programme, tandis que les syndicats évaluent les pertes d'emplois totales à 47 000 depuis l'accession du président Nayib Bukele au pouvoir en 2019.

Selon le suivi du Bureau national du Bitcoin d'El Salvador, le pays détient environ 7 764 BTC (BitcoinTreasuries). À environ 80 900 dollars par pièce, la valeur totale de ses avoirs s'élève à 628 millions de dollars, ce qui place le pays au cinquième rang des gouvernements détenteurs de Bitcoin, derrière d'autres pays dont la Chine, le Royaume-Uni et l'Ukraine.

El Salvador continuera-t-il d'accumuler du Bitcoin ?

El Salvador est devenu en septembre 2021 le premier pays à adopter le Bitcoin comme monnaie légale. Le président Nayib Bukele a présenté cette mesure comme un moyen de moderniser l'économie et d'atteindre les citoyens non bancarisés, mais les relations du pays avec le FMI sont houleuses depuis (Cryptopolitan). Le différend sur le financement est devenu depuis un cas d'école sur la manière dont les institutions financières internationales traitent les avoirs souverains en cryptomonnaies.

Dans le cadre de l'accord de décembre 2024, El Salvador a accepté de limiter l'activité Bitcoin du secteur public, de rendre l'acceptation privée de la cryptomonnaie volontaire et de réduire le contrôle gouvernemental sur le portefeuille Chivo.

Le FMI est allé plus loin en mars 2025 en interdisant « l'accumulation volontaire » par le secteur public. Bukele a insisté sur le fait que les achats ne s'arrêteraient pas et que le pays continuerait d'ajouter au moins un BTC par jour, mais Cryptopolitan a rapporté en septembre de la même année que le Bitcoin détenu par l'État n'avait pas augmenté du tout (Cryptopolitan).

La responsable de la communication du FMI, Meera Louis, a déclaré que les gains observés dans le fonds de réserve résultaient de déplacements de pièces entre des portefeuilles publics plutôt que de nouveaux achats.

Lorsqu'El Salvador a annoncé en novembre 2025 avoir acheté 1 090 BTC d'une valeur de 100 millions de dollars, des questions ont surgi sur la conformité du pays aux règles du FMI. La manière dont le prêteur traitera tout achat futur — et si le mécanisme de financement par dons continuera de satisfaire aux conditions du programme — façonne les revues restantes de l'accord de 40 mois.

Il convient de noter qu'une entreprise privée détient désormais la majorité du portefeuille Chivo et en gère les opérations quotidiennes, tandis que le gouvernement conserve une petite participation et demeure responsable de la protection des fonds des clients.