Kristalina Georgieva, directrice générale du Fonds monétaire international, a déclaré que les stablecoins pourraient réduire le coût des paiements transfrontaliers de montants élevés tout en créant des risques pour les marchés émergents, notamment en matière de substitution monétaire et d'instabilité des taux de change, selon des informations partagées par @CoinMarketCap sur X.

Les commentaires de Georgieva mettent en lumière les effets contradictoires des stablecoins alors que les institutions financières et les décideurs politiques évaluent leur rôle croissant dans les paiements internationaux. Si ces actifs numériques peuvent rendre certaines transactions plus efficaces, leur adoption plus large pourrait également affecter les systèmes monétaires des pays où les monnaies locales sont moins dominantes. Ces remarques soulignent le défi auquel sont confrontés les décideurs cherchant à tirer parti des avantages potentiels des stablecoins tout en gérant les risques pour la stabilité financière et monétaire. Le FMI est engagé dans ce domaine depuis plusieurs années, publiant des analyses sur la monnaie numérique et les crypto-actifs et contribuant à la feuille de route du G20 sur les paiements transfrontaliers, une initiative internationale visant à rendre les transferts transfrontaliers plus rapides, moins coûteux et plus transparents d'ici 2027.

Les stablecoins pourraient réduire les coûts des paiements transfrontaliers

Les stablecoins sont des actifs numériques conçus pour maintenir une valeur stable, généralement en étant adossés à une monnaie traditionnelle ou à un autre actif de référence. La plupart des plus grands stablecoins en termes de capitalisation boursière sont libellés en dollars américains. Leur structure leur permet de fonctionner sur des réseaux blockchain tout en conservant un prix relativement stable par rapport aux crypto-monnaies plus volatiles.

Selon Georgieva, les stablecoins pourraient rendre les paiements transfrontaliers de montants élevés moins coûteux. Les transferts internationaux peuvent impliquer plusieurs institutions financières, systèmes de règlement et monnaies, ce qui génère des coûts et des délais pour les participants. Une infrastructure de paiement basée sur la blockchain permet d'enregistrer et de transférer les transactions sous forme numérique, réduisant potentiellement certains intermédiaires impliqués dans le transfert de fonds à travers les frontières. Le coût des paiements transfrontaliers traditionnels est depuis longtemps au cœur des travaux politiques internationaux : la Banque mondiale a documenté que les frais moyens mondiaux de transfert d'argent demeurent bien au-delà de l'objectif de 3 pour cent fixé par les Objectifs de développement durable des Nations unies.

Les réductions de coûts potentielles ont fait des stablecoins un sujet d'intérêt pour les institutions financières et les décideurs politiques examinant l'avenir des systèmes de paiement mondiaux. Cependant, les commentaires de Georgieva indiquent que la baisse des coûts de transaction ne représente qu'une partie du débat politique plus large. La réglementation des stablecoins a progressé de manière inégale selon les juridictions : les États-Unis ont adopté un cadre fédéral pour les stablecoins en 2025, tandis que le règlement de l'Union européenne sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), pleinement entré en vigueur cette année-là, impose des exigences de réserves et d'émetteurs pour les stablecoins.

La substitution monétaire soulève des inquiétudes

L'un des risques identifiés par la directrice générale du FMI est la substitution monétaire, en particulier dans les marchés émergents. La substitution monétaire se produit lorsque des particuliers ou des entreprises utilisent de plus en plus une devise étrangère ou une autre forme de monnaie à la place de leur monnaie nationale. Si les stablecoins devenaient largement utilisés pour les paiements et l'épargne, leur adoption pourrait potentiellement modifier la manière dont les personnes et les entreprises détiennent et transfèrent de la valeur.

Cette préoccupation fait écho à un phénomène longtemps étudié, dans lequel les résidents d'économies à forte inflation ou à monnaie faible transfèrent leur épargne vers des devises étrangères, comme l'usage du dollar dans certaines économies d'Amérique latine et des Balkans. Les stablecoins adossés au dollar pourraient offrir une version numériquement accessible de ce transfert.

Pour les marchés émergents, cela pourrait créer des défis supplémentaires pour les autorités monétaires. Une utilisation accrue des stablecoins pourrait réduire le recours aux monnaies nationales dans certaines transactions, selon la structure et l'adoption de ces actifs. L'ampleur de cet effet dépendrait de facteurs tels que les cadres réglementaires, le comportement des consommateurs et la disponibilité des services de paiement basés sur les stablecoins. Les remarques de Georgieva identifient la substitution monétaire comme un risque potentiel que les décideurs devront prendre en considération.

La stabilité des taux de change reste une question clé

Georgieva a également averti que les stablecoins pourraient contribuer à l'instabilité des taux de change dans les marchés émergents. Les taux de change déterminent la valeur d'une monnaie par rapport à une autre et peuvent être influencés par les mouvements de capitaux, la politique monétaire, les anticipations du marché et les conditions économiques générales. Une utilisation accrue des stablecoins pourrait introduire un canal supplémentaire par lequel les fonds circulent entre les monnaies et les juridictions.

Pour les économies de marché émergent, la stabilité des taux de change peut être particulièrement importante car de brusques mouvements de devises peuvent affecter les importations, les exportations, l'inflation et les conditions financières. Le FMI poursuit donc ses travaux d'examen de la manière dont les évolutions de la finance numérique pourraient interagir avec les systèmes monétaires et financiers existants, notamment à travers sa collaboration avec les autorités nationales sur les monnaies numériques de banque centrale et sa surveillance de la dynamique des flux de capitaux.

Les décideurs politiques doivent concilier innovation et stabilité

L'évaluation de Georgieva présente les stablecoins comme une technologie comportant à la fois des avantages et des risques potentiels. Leur capacité à faciliter des paiements internationaux de montants élevés à moindre coût pourrait améliorer certains aspects de l'activité financière transfrontalière, tandis qu'une adoption plus large pourrait créer des défis pour les pays cherchant à préserver la stabilité monétaire et des taux de change.

Ces considérations concurrentes sont particulièrement pertinentes à mesure que les stablecoins deviennent plus étroitement liés aux infrastructures financières traditionnelles. Pour les décideurs politiques, la question ne se limite pas à savoir si les stablecoins peuvent offrir des paiements plus rapides ou moins coûteux. Leur utilisation croissante soulève également des questions sur la souveraineté monétaire, la stabilité financière et l'interaction entre les actifs numériques et les monnaies nationales.

Selon @CoinMarketCap, Georgieva a déclaré que les stablecoins pourraient rendre les paiements transfrontaliers de montants élevés moins coûteux, mais a averti qu'ils pourraient également contribuer à la substitution monétaire et à l'instabilité des taux de change dans les marchés émergents. Ses commentaires s'ajoutent au débat politique international sur la manière dont les stablecoins devraient être intégrés au système financier tout en limitant les risques potentiels pour les économies de marché émergent.