Intercontinental Exchange (ICE), la société mère du New York Stock Exchange, prévoit d'introduire aux États-Unis, avec Trade[XYZ], des perpetual futures fonctionnant 24h/24 et basés sur Hyperliquid, sous réserve des approbations réglementaires. Dans le cadre d'un accord définitif, l'opérateur de bance servira d'opérateur exclusif des marchés réglementés de Trade[XYZ] aux États-Unis, tout en prenant une participation minoritaire au capital de la société. L'annonce a coïncidé avec la divulgation publique par l'éminent investisseur macro Stan Druckenmiller de son statut d'investisseur dans Trade[XYZ].

Les perpetual futures — communément appelés perps — sont des contrats à terme sans date d'expiration, généralement utilisés avec effet de levier. Contrairement aux futures classiques cotés en bourse, qui s'échangent pendant des séances horaires fixes, les perps restent ouverts en continu. Hyperliquid est une plateforme de trading onchain qui gère l'exécution, tandis que Trade[XYZ] conçoit les produits construits par-dessus : des perps sur actions, indices boursiers, matières premières et devises, jusqu'ici réservés aux utilisateurs éligibles hors des États-Unis. Outre le New York Stock Exchange, ICE exploite des bourses de matières premières et des chambres de compensation. En mars 2026, Trade[XYZ] a obtenu la licence du premier perpetual officiel sur le S&P 500, et plus de 650 milliards de dollars de volume de transactions ont transité par ses marchés en un peu plus d'un an. ICE avait auparavant investi dans Polymarket et OKX. Aucune date de début pour le trading aux États-Unis n'a encore été fixée.

ICE devient l'opérateur exclusif des marchés américains sur Hyperliquid

ICE et Trade[XYZ] ont signé un accord définitif, qui reste toutefois soumis aux approbations réglementaires — notamment l'autorisation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l'agence qui supervise les marchés américains de futures et de dérivés. Aux termes de l'accord, ICE deviendra l'opérateur exclusif des marchés réglementés de Trade[XYZ]. Pour ce faire, le groupe boursier construit sa propre structure de marché et de compensation pour les clients particuliers sur Hyperliquid. Le projet couvre des perpetual futures avec contrôles KYC et AML, y compris l'autorisation du trading avec effet de levier.

ICE prend également une participation minoritaire dans Trade[XYZ]. Le montant, la taille de la participation et la valorisation restent non divulgués. La société a indiqué ne prévoir aucun impact matériel sur ses résultats ajustés 2026, ses rendements du capital ou la réduction de sa dette.

L'activité de détail est un territoire inédit pour ICE : les acteurs institutionnels représentent actuellement plus de 99 % de la participation sur les marchés du groupe. Le nouveau segment fonctionnera séparément de l'activité institutionnelle de futures et de compensation, ce qui signifie que les couvreurs commerciaux ne portent aucun risque de contrepartie lié à l'activité de détail. Les investisseurs particuliers accéderont au service via des futures commission merchants (FCM) — les intermédiaires qui relient traditionnellement les clients américains aux marchés de futures —, lesquels respectent les règles KYC et AML et deviennent membres de la plateforme. ICE a cité sa coentreprise avec OKX parmi plusieurs canaux de distribution, même si ses filiales FCM et broker-dealer doivent encore obtenir leurs propres autorisations.

"Nous comptons atteindre les traders particuliers là où ils se trouvent, via les partenaires, courtiers et plateformes qu'ils utilisent déjà. Nous considérons ces marchés de perps comme un complément à nos marchés de futures, non comme un remplacement." — Jeffrey C. Sprecher, président et CEO d'Intercontinental Exchange

Trade[XYZ] prévoit de communiquer des détails sur les produits, l'éligibilité et le calendrier uniquement une fois les approbations avancées. Aucune des deux sociétés n'a annoncé de date de lancement. Entre-temps, les marchés existants hors des États-Unis continueront de fonctionner parallèlement à la structure américaine prévue.

Druckenmiller prévoit d'utiliser Trade[XYZ] dans son processus d'investissement

Stan Druckenmiller a rendu sa participation publique sur X le jour de l'annonce, écrivant qu'il est investisseur dans Trade[XYZ] (publication sur X). En tant qu'acteur de marché, il prévoit également d'utiliser le produit dans son processus d'investissement. Il se présente donc comme un futur utilisateur de la plateforme, et pas seulement comme un bailleur de fonds.

L'industrie considère Druckenmiller comme un investisseur macro, ce qui fait de sa publication un signal émanant du monde de l'investissement macro à destination d'une plateforme de trading onchain. Il n'a toutefois pas révélé la taille de sa participation, et l'on sait peu de choses certaines sur son capital. Son Duquesne Family Office ne publie pas de chiffre global d'actifs sous gestion. Au 30 juin 2026, son dernier formulaire 13F déposé auprès de la SEC — la déclaration trimestrielle que les gérants d'actifs institutionnels déposent pour leurs positions en actions cotées aux États-Unis — faisait état d'environ 5,21 milliards de dollars répartis sur 90 positions longues américaines, mais le document ne couvre pas les autres actifs, de sorte que ce chiffre ne reflète pas sa fortune totale. Le prochain 13F est attendu à la mi-novembre 2026. Tant que la taille de la participation et la base d'actifs restent non confirmées, le signal a un poids limité.

Hyperliquid fournit l'infrastructure de Trade[XYZ]

Trade[XYZ] exploite ses marchés dans le cadre du HIP-3, le framework de perpetual futures sur lequel des développeurs externes construisent sur Hyperliquid. Quiconque lance un tel marché — appelé déployeur — définit l'offre, les sources de prix et les limites de levier, tandis que l'exécution repose sur le moteur onchain d'Hyperliquid. Les déployeurs doivent staker 500 000 HYPE. Hyperliquid fournit donc l'infrastructure, tandis que Trade[XYZ] conçoit les produits.

La concentration de ce segment est frappante. Selon les données de TokenPost, l'open interest sur l'ensemble des marchés HIP-3 s'élevait à 4,12 milliards de dollars au 28 octobre 2026, répartis sur 169 marchés proposés par quatre plateformes activement opérationnelles. Les marchés de Trade[XYZ] représentaient 97 % de ce total, tandis que les marchés construits par des développeurs externes génèrent environ la moitié de tout le volume de transactions sur Hyperliquid. En pratique, Trade[XYZ] domine le segment HIP-3.

Il reste à déterminer comment la structure américaine prévue utilisera précisément Hyperliquid et HIP-3. L'annonce d'ICE ne mentionne ni le staking de HYPE ni une part quelconque des frais ou des revenus. De plus, ICE prend une participation au capital de Trade[XYZ], et non dans le token HYPE, de sorte que le rôle que jouera HYPE comme collatéral ou instrument de staking dans la version réglementée est inconnu. En fin de compte, l'accord ne répond pas à la question de savoir si une valeur économique revient aux détenteurs de HYPE.

ICE poursuit sa stratégie crypto

Trade[XYZ] est le prochain élément d'une stratégie crypto qu'ICE développe depuis octobre 2025. Ce mois-là, ICE avait annoncé son intention d'investir jusqu'à 2 milliards de dollars dans Polymarket à une valorisation post-money de 9 milliards de dollars, suivis de 600 millions de dollars supplémentaires en mars 2026. Toujours en mars, ICE avait pris une participation stratégique dans OKX à une valorisation de 25 milliards de dollars, avec un siège au conseil d'administration. En juin 2026, les deux sociétés ont créé la coentreprise paritaire 50/50 OKXICE (annonce officielle), destinée à opérer comme broker-dealer et FCM aux États-Unis. Trabue Bland, senior vice-president Futures Exchanges d'ICE, et Andrew Cuomo se partagent la présidence ; l'ancien gouverneur de New York siège au conseil d'OKX depuis juillet 2026. En octobre 2026, OKX a ajouté de nouveaux investisseurs, dont Circle, Ripple et Standard Chartered. Prises ensemble, ces opérations donnent à ICE une exposition aux marchés de prédiction, à l'infrastructure d'échanges crypto et — avec Trade[XYZ] — aux perps onchain destinés aux traders particuliers.

La coentreprise n'entre pas sur un marché vide. Fin mai 2026, la CFTC a approuvé le BTCPERP de Kalshi, devenu le premier véritable perpetual sans expiration sur une plateforme américaine enregistrée. Parallèlement, l'agence a publié une déclaration de politique générale, le président de la CFTC, Mike Selig, affirmant que les perpetuals "sont devenus un outil fondamental de gestion des risques et de découverte des prix." Coinbase Financial Markets a reçu une lettre de no-action pour certains perps, et en juin 2026 d'autres lettres de no-action ont suivi pour Bitnomial et Coinbase, permettant aux deux sociétés de supprimer les dates d'expiration de leurs futures existants, à la manière des perpetuals. Payward, la société mère de Kraken, avait annoncé l'acquisition de Bitnomial en avril et l'avait finalisée début mai ; à la mi-juin, Kraken a lancé des perps aux États-Unis sur des cryptomonnaies telles que Bitcoin, Ether et Solana.

Sur le plan juridique, ce cadre reste toutefois instable. La déclaration de politique générale constitue une directive, non une règle ; une future direction de la CFTC pourrait donc la revenir. Trade[XYZ] se distingue de Kalshi, Coinbase et Kraken principalement par son offre : ses perps couvrent actions, indices, matières premières et devises et s'échangent sur Hyperliquid. Le déploiement de cette offre aux États-Unis relève de la décision de la CFTC.