Les actions IBM ont ouvert lundi à 235,78 dollars, proche de leur plus bas annuel de 199,19 dollars et très loin sous le plus haut annuel de 332,46 dollars. Le titre a perdu 19 % de sa valeur depuis le 14 juillet, une période durant laquelle le S&P 500 a gagné 2,1 %. Ce recul marque un net renversement pour une entreprise qui, ces deux dernières années, avait su conquérir la faveur des investisseurs comme alternative plus stable et à croissance plus lente aux géants du cloud hyperscale et de l'IA.

Des résultats du deuxième trimestre décevants

Le déclin a commencé par une chute historique en une seule séance après la pré-annonce par IBM de ses résultats du deuxième trimestre. L'entreprise a affiché un résultat de 2,93 dollars par action, en ligne avec les attentes, mais un chiffre d'affaires de 17,16 milliards de dollars, en deçà du consensus de 17,46 milliards de dollars de Wall Street. La croissance annuelle des revenus s'est établie à un modeste 1,1 %.

Un facteur de pression supplémentaire a été la réorientation des dépenses des clients vers l'infrastructure d'intelligence artificielle, détournant des fonds du portefeuille traditionnel de produits d'IBM. Cette dynamique reflète une tendance plus large dans les budgets technologiques des entreprises, où les dépenses des sociétés en data centers d'IA et matériel associé — des domaines dominés par Nvidia et les grands fournisseurs de cloud — ont évincé les contrats logiciels anciens et de services informatiques, une tendance qui pèse également sur les acteurs fortement centrés sur le conseil.

L'informatique quantique au premier plan

Alors que les segments historiques d'activité font face à des vents contraires, la division d'informatique quantique d'IBM est devenue un point focal pour les investisseurs. L'analyste de Susquehanna, James Friedman, a souligné l'acquisition de HRL Laboratories par IBM ainsi que sa collaboration avec le département du Commerce pour créer Anderon, une installation indépendante de fabrication de puces quantiques.

IBM investit dans la recherche en informatique quantique depuis plus de deux décennies et a contribué à des réalisations scientifiques majeures dans ce domaine, notamment des processeurs quantiques supraconducteurs et des outils logiciels quantiques open source qui ont fait d'elle l'un des premiers acteurs du secteur. Elle y affronte Google, IonQ et d'autres entreprises technologiques poursuivant des approches matérielles concurrentes. Cette division génère toutefois encore des revenus minimes, et une adoption commerciale généralisée dépend de percées technologiques attendues au cours de cette décennie.

Friedman a relevé son objectif de cours sur IBM à 235 dollars, contre 225 dollars précédemment, tout en maintenant sa notation Neutre. Il a désigné le Quantum World Congress annuel, prévu fin septembre, comme catalyseur potentiel à court terme d'un intérêt accru du secteur technologique. Parmi les autres facteurs qu'il a cités figurent une stratégie logicielle revigorée au sein de la division conseil d'IBM sous une nouvelle direction, l'expansion freinée de Red Hat liée à l'assouplissement des goulets d'étranglement dans l'approvisionnement en serveurs, et une question de calendrier des revenus mainframe, 40 % des transactions du deuxième trimestre reportées ayant été clôturées tôt au troisième trimestre. Red Hat, acquise par IBM en 2019 pour environ 34 milliards de dollars, est l'un des principaux moteurs de croissance de l'entreprise, raison pour laquelle les contraintes pesant sur son expansion pèsent de façon disproportionnée sur les résultats globaux.

Vente d'actions par un dirigeant et activité institutionnelle

Le senior vice-président Robert David Thomas a vendu 25 000 actions IBM le 26 août à un prix moyen de 230,32 dollars, pour un produit de 5,76 millions de dollars. Cette vente a réduit sa participation de 34,34 %, le laissant avec 47 800 actions. Les ventes d'initiés peuvent découler de plans de transaction préétablis comme de décisions discrétionnaires, et les déclarations seules n'indiquent pas le motif d'une transaction.

Parallèlement, plusieurs investisseurs institutionnels ont renforcé leurs positions au cours du deuxième trimestre. New Republic Capital a augmenté ses participations de 144 %, et Daiwa Securities Group a porté sa position à 251 572 actions valorisées 70,7 millions de dollars. Les investisseurs institutionnels et les hedge funds détiennent collectivement 58,96 % des actions IBM en circulation.

Le consensus des analystes sur IBM s'établit à « Achat modéré », avec un objectif de cours moyen de 265,40 dollars. Le titre compte seize recommandations à l'Achat, onze à Conserver et une à la Vente. Barclays maintient une notation Surpondérée avec un objectif de 262 dollars, et JPMorgan attribue également une notation Surpondérée avec un objectif de 250 dollars.

Le prochain dividende trimestriel d'IBM, de 1,69 dollar par action, est prévu pour le 10 septembre. Ce versement perpétue une série de dividendes remontant à plus d'un quart de siècle, un élément clé de l'attrait du titre pour les investisseurs en quête de revenus, alors même que le cours a glissé vers des niveaux qui portent le rendement bien au-dessus celui du marché dans son ensemble.