Hyperliquid Labs et Payward, la société mère de Kraken, sont entrés en négociations avancées pour proposer certains contrats perpétuels liés à Hyperliquid aux traders américains via Bitnomial, une bourse réglementée par la CFTC.

Hyperliquid pourrait atteindre les traders américains via Bitnomial

Bloomberg a rapporté le 31 août que Hyperliquid Labs et Payward discutent d'une structure qui placerait certains contrats perpétuels cryptographiques sur Bitnomial, une bourse américaine de dérivés détenue par la société mère de Kraken.

Selon le dispositif proposé, les clients américains éligibles négocieraient ces contrats via Bitnomial plutôt que de se connecter directement à la plateforme décentralisée de Hyperliquid. Les entreprises n'ont pas précisé quels actifs seraient inclus, combien de contrats pourraient être cotés, ni si $HYPE figurerait parmi les tokens sous-jacents.

Selon Bloomberg, Payward a déjà présenté au Commodity Futures Trading Commission (CFTC) un aperçu de cet arrangement. L'approbation réglementaire reste nécessaire, et aucune date de lancement ni condition commerciale n'a été annoncée.

Bitnomial gérerait la plateforme de négociation américaine, l'accès des clients et les exigences de conformité. La technologie de Hyperliquid soutiendrait les actifs ou marchés liés aux produits sélectionnés, ce qui permettrait de séparer les contrats réglementés de la plateforme sans permission utilisée par les clients actuels du protocole.

Pour Hyperliquid, ces pourparlers représentent un pont potentiel vers un marché qui lui a largement été fermé. Les utilisateurs américains ne peuvent toujours pas accéder directement à Hyperliquid, et la plateforme est devenue l'une des plus importantes places de perpétuels onchain sans participation américaine. Un dépôt d'août cité dans une couverture antérieure du protocole indiquait que la plateforme continuait de restreindre les utilisateurs américains et que Hyperliquid Strategies n'avait alors connaissance d'aucun processus d'approbation en cours de la CFTC pour le réseau.

Ces discussions ne constituent pas une approbation pour que Hyperliquid lui-même opère comme une bourse américaine. La structure rapportée par Bloomberg place plutôt toute activité de négociation américaine au sein du système réglementé de Bitnomial et limite l'accès aux contrats sélectionnés pour cette plateforme.

Payward contrôle déjà une pile complète de dérivés aux États-Unis

Payward a finalisé son acquisition de Bitnomial, basée à Chicago, le 1er mai, après avoir d'abord évalué la transaction jusqu'à 550 millions de dollars en numéraire et en actions. Le prix final n'a pas été divulgué.

Grâce à cette acquisition, Payward a pris le contrôle d'un marché de contrats désigné (designated contract market), d'une organisation de compensation de dérivés et d'un courtier en contrats à terme (futures commission merchant). Ces trois entités réglementées par la CFTC permettent à Bitnomial de combiner la négociation en bourse, la compensation et les services de courtage au sein d'un même groupe — un modèle verticalement intégré qui reste rare parmi les entreprises cryptographiques, dont la plupart s'associent à des plateformes tierces agréées pour toucher les clients américains de dérivés.

Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, Bitnomial a passé plus d'une décennie à construire les licences nécessaires pour opérer cette structure. Payward avait déclaré à l'époque que Bitnomial conserverait son cadre réglementaire et continuerait à fournir des services à des tiers après son intégration.

Cette infrastructure a déjà soutenu l'expansion américaine de Payward. Kraken a lancé en juin des contrats perpétuels pour les clients américains éligibles via Bitnomial, en plaçant ces contrats aux côtés des produits au comptant, sur marge et des contrats à terme traditionnels sur Kraken Pro. Kraken a été parmi les premières grandes bourses américaines à proposer des perpétuels cryptographiques domestiques, un segment où les concurrents réglementés ont agi rapidement : Coinbase a lancé des contrats à terme de type perpétuel réglementés par la CFTC en 2025, et CME Group, la plus grande bourse de dérivés américaine, a également ajouté des contrats perpétuels cryptographiques à son offre.

Kraken a indiqué que les clients pouvaient utiliser un seul pool de collatéral pour les perpétuels et autres positions sur dérivés. John Palmer, directeur mondial des dérivés de Kraken, a déclaré que ce dispositif réduisait la nécessité pour les traders de répartir leur capital et leurs positions entre plusieurs plateformes.

Les contrats perpétuels diffèrent des contrats à terme datés car ils n'ont pas de date d'expiration fixe. Des paiements de financement récurrents entre traders en position longue et courte sont utilisés pour maintenir le prix du contrat proche de la valeur de son actif de référence.

Bien que ce format soit courant sur les bourses extraterritoriales et les plateformes décentralisées — où il représente une grande part du volume mondial de négociation cryptographique — l'accès aux États-Unis a historiquement été limité par les règles fédérales sur les dérivés. L'implication de Bitnomial donnerait aux traders américains un accès via une bourse supervisée, mais elle ne leur ouvrirait pas la sélection complète des marchés onchain de Hyperliquid.

L'examen de la CFTC déterminera la structure autorisée

La CFTC serait le principal régulateur fédéral des dérivés cryptographiques proposés, car Bitnomial opère sous le Commodity Exchange Act. Selon la structure finale et les actifs de référence, les régulateurs devront déterminer comment les contrats sont classés et si leur processus de cotation répond aux exigences applicables aux bourses. Cet examen intervient alors que la CFTC réfléchit à la manière dont les règles existantes sur les dérivés s'appliquent aux produits cryptographiques, y compris les contrats de type perpétuel, qui ne s'insèrent pas aisément dans les catégories rédigées pour les contrats à terme traditionnels.

Les groupes liés à Hyperliquid sont déjà en contact avec les régulateurs américains sur des questions connexes. Dans une lettre de commentaire datée du 24 août, le Hyperliquid Policy Center a demandé à la SEC et à la CFTC de reconnaître les perpétuels sur actions éligibles réglés en espèces comme des security futures.

Le groupe a soutenu que les régulateurs devraient d'abord examiner comment un dérivé est structuré et négocié avant d'utiliser son actif sous-jacent pour répartir la supervision. Selon sa proposition, les contrats perpétuels de type futur liés à des actions individuelles relèveraient du cadre des security futures administré conjointement par la SEC et la CFTC.

Selon le centre de politique, les marchés HIP-3 utilisant l'infrastructure de Hyperliquid ont traité plus de 480 milliards de dollars de volume notionnel cumulé au cours de leurs 10 premiers mois. Les positions sur ces marchés utilisent des carnets d'ordres à cours centralisé et une marge continue, tandis que les paiements de financement aident à aligner les prix des contrats perpétuels sur leurs actifs de référence.

L'arrangement proposé par Payward concerne certains contrats cryptographiques plutôt qu'un accès illimité à HIP-3 ou au reste de Hyperliquid. Bloomberg n'a pas indiqué que la SEC participait aux discussions, et ni Payward ni Hyperliquid n'ont publié la liste des contrats proposés.

Les régulateurs américains attendraient également de la bourse réglementée et de ses intermédiaires qu'ils appliquent des contrôles d'identification des clients, de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions. Ces exigences diffèrent du modèle d'accès sans permission utilisé par les protocoles de négociation décentralisés.

$HYPE prolonge son rallye d'août après le rapport

$HYPE se négociait autour de 84,50 $ lors de la vérification, en hausse d'environ 3 % sur 24 heures après avoir rebondi d'un repli antérieur. Le token avait gagné plus de 60 % depuis le début du mois d'août, même si les rapports disponibles n'ont pas établi que les attentes d'un accès américain expliquaient la totalité de cette progression mensuelle.

Hyperliquid traite plus de 4 milliards de dollars de volume quotidien, selon les chiffres cités dans le rapport original. Toute offre de Bitnomial ne couvrirait qu'une partie sélectionnée des marchés liés à Hyperliquid, et les entreprises n'ont pas indiqué si les revenus des contrats américains iraient au protocole ou affecteraient le système existant de rachat de tokens de $HYPE.

Restent à déterminer l'étendue de l'examen de la CFTC, la liste finale des contrats, et la question de savoir si cette structure deviendra un modèle pour d'autres plateformes décentralisées cherchant une distribution réglementée aux États-Unis.