Une filiale de Hyperliquid Strategies, cotée au Nasdaq, a déposé une demande pour devenir un commission merchant de futurs (FCM), la catégorie de courtier enregistré auprès de la CFTC qui détient les fonds des clients et traite les ordres de futurs. En cas d'approbation, cette entité porterait les comptes clients américains pour les marchés autorisés construits sur Hyperliquid, offrant aux Américains un cadre réglementé pour négocier des perpetual futures sur la plateforme onchain.

La société de trésorerie cotée au Nasdaq, qui se négocie sous le ticker PURR et est présidée par l'ancien PDG de Barclays Bob Diamond, a bâti son activité autour de la détention de HYPE. Elle a révélé cette demande dans ses résultats trimestriels publiés jeudi. Ce dépôt s'ajoute aux démarches distinctes de Payward, maison mère de Kraken, et d'Intercontinental Exchange, propriétaire du NYSE, pour amener les perpetual futures basés sur Hyperliquid aux traders américains.

« Nous avons déployé 802 millions de dollars ce trimestre et déposé une demande pour devenir un commission merchant de futurs », a déclaré le PDG David Schamis. « Ces deux mouvements sont le même pari. »

Fonctionnement des marchés autorisés

Les perpetual futures sont des contrats dérivés sans date d'expiration qui permettent aux traders de prendre des positions à effet de levier sur un actif sous-jacent. Hyperliquid est une grande plateforme onchain pour ces produits, mais elle bloque toujours les utilisateurs américains, laissant les Américains sans accès national à ses marchés. Son framework HIP-3 permet à des sociétés externes de lancer leurs propres marchés de perpetuals sur le carnet d'ordres de Hyperliquid après avoir staké du HYPE. Une nouvelle version autorisée, appelée HIP-3*, permettrait à un déployeur réglementé d'exploiter des marchés réservés aux traders approuvés, Hyperliquid agissant comme infrastructure neutre.

Selon ce modèle, la filiale FCM porterait les comptes clients américains pour les marchés autorisés, plaçant un intermédiaire enregistré auprès de la CFTC entre les clients américains et le carnet d'ordres onchain. Un plus grand volume de transactions américaines acheminé via Hyperliquid générerait probablement plus de frais pour le protocole, qui utilise les revenus de frais pour racheter du HYPE — le jeton au cœur de la trésorerie de Hyperliquid Strategies. L'enregistrement donnerait également à Hyperliquid Strategies une activité opérationnelle propre au-delà de la détention de jetons.

Résultats trimestriels

Les chiffres trimestriels quantifient le volet trésorerie de ce pari. Hyperliquid Strategies détenait environ 38,5 millions de HYPE fin septembre, d'une valeur d'environ 3,5 milliards de dollars. Au cours du trimestre, la société a dépensé 785 millions de dollars pour acheter 9,1 millions de HYPE et 17 millions de dollars pour racheter 2,7 millions de ses propres actions, financés en grande partie par 911 millions de dollars levés par des ventes d'actions. Les 785 millions de dollars d'achats de HYPE et les 17 millions de dollars de rachats d'actions représentent ensemble le total de 802 millions de dollars de déploiement cité par Schamis. La société a déclaré un bénéfice net de 620,6 millions de dollars, porté presque entièrement par 803 millions de dollars de gains non réalisés alors que le HYPE est passé d'environ 65 à 91 dollars sur la période.

Initiatives parallèles dans le secteur

Hyperliquid Strategies ne sera pas seule. Payward, maison mère de Kraken, a indiqué qu'elle prévoyait de déployer des marchés HIP-3* via sa plateforme Bitnomial, réglementée par la CFTC, avec NinjaTrader Clearing en qualité de FCM.

La semaine dernière, Intercontinental Exchange, propriétaire du NYSE, a convenu de s'associer à Trade[XYZ] pour amener les perpetual futures basés sur Hyperliquid aux États-Unis, une transaction qui a fait grimper le HYPE de 13 % à l'annonce. Trade[XYZ] exploite déjà des marchés sur Hyperliquid, notamment des perpetual futures liés au S&P 500.

Dans les modèles de Payward et de Hyperliquid Strategies alike, le FCM sert de passerelle réglementée entre les clients américains et le carnet d'ordres de Hyperliquid.

Les régulateurs doivent encore approuver à la fois l'enregistrement FCM et les marchés HIP-3* autorisés qu'il servirait, et la société n'a communiqué aucun calendrier. D'ici ces approbations, l'accès américain aux perpetuals de Hyperliquid n'existe que sur le papier, faisant de la réponse de la CFTC à la demande de la filiale de PURR la prochaine étape à surveiller.