Le Hyperliquid Policy Center (HPC) a exhorté la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) à inscrire les contrats à terme perpétuels à son programme d'innovation et à ses discussions réglementaires plus larges.

Les contrats perpétuels s'étendent au-delà des actifs numériques vers les marchés actions et matières premières, avec plus de 500 milliards de dollars de volume notionnel enregistrés sur Hyperliquid par des développeurs tiers. De son côté, la CFTC a déjà approuvé des contrats à terme perpétuels cotés aux États-Unis et examine leur utilisation potentielle dans l'énergie et d'autres marchés. Cet engagement intervient alors que la commission réfléchit à la manière dont des produits pionniers des plateformes cryptographiques offshore pourraient s'intégrer dans son cadre réglementé des produits dérivés.

Les contrats à terme perpétuels américains se rapprochent du débat sur l'innovation de la CFTC après que le HPC a soumis une déclaration. Cette soumission fait suite à la première réunion du comité consultatif sur l'innovation de la CFTC, le 20 août, où les membres ont évoqué les contrats perpétuels lors des sessions consacrées aux actifs numériques, à l'intelligence artificielle et aux marchés de prédiction.

Les perpétuels attirent l'attention du comité de la CFTC

Selon le HPC, les contrats perpétuels étaient absents de l'ordre du jour formel de la réunion. Néanmoins, les membres les ont évoqués lors des trois sessions portant sur les actifs numériques, l'IA et les marchés de prédiction.

Le HPC a indiqué que sa déclaration formule quatre points sur cette classe de produits et les marchés américains. Elle décrit les perpétuels comme faisant partie du programme d'innovation de la CFTC et comme un outil pour les participants aux marchés.

Le HPC a également affirmé que l'approche actuelle de la CFTC vise à rapatrier les marchés perpétuels sur le sol américain, et il soutient les systèmes onchain opérant dans le cadre des juridictions existantes. Pendant des années, la majeure partie du trading de perpétuels s'est déroulée sur des plateformes cryptographiques offshore, hors de la supervision réglementaire directe des États-Unis, ce qui explique en partie l'attention portée aux cotations onshore par les régulateurs comme les opérateurs de marché.

Le produit s'étend au-delà des actifs numériques

Les contrats perpétuels ont d'abord gagné en popularité sur les actifs numériques avant de s'étendre aux actions, aux matières premières et à d'autres marchés. Sur Hyperliquid, des développeurs tiers ont enregistré plus de 500 milliards de dollars de volume notionnel.

Selon le HPC, cette activité couvre plus de 80 marchés de matières premières et d'actions. Le groupe a souligné le cas des hedgers commerciaux dont les expositions n'ont pas de date d'échéance fixe. Les contrats à terme datés expirent, obligeant les utilisateurs à gérer le roulement des contrats, le calendrier et les coûts de transaction.

Les perpétuels, en revanche, n'ont ni échéance, ni roulement, ni livraison, tandis que les paiements de financement maintiennent les prix alignés sur les actifs de référence. Le HPC a déclaré que les perpétuels complètent les contrats datés, ces derniers restant adaptés aux risques liés à des dates calendaires fixes.

La CFTC prend des mesures pour rapatrier les marchés

La CFTC a approuvé en mai son premier contrat à terme perpétuel coté aux États-Unis. En juin, elle a sollicité des commentaires sur l'extension des contrats perpétuels aux matières premières énergétiques, et le HPC et Trade XYZ ont déposé cette semaine une lettre de commentaires conjointe sur les perpétuels énergétiques.

Par ailleurs, la CFTC a demandé des commentaires sur les dérivés de calcul, y compris d'éventuels contrats à terme perpétuels sur le calcul — un signe précoce de la manière dont la structure du produit pourrait s'appliquer à de nouvelles classes d'actifs telles que la capacité de calcul.

La CFTC régule désormais 30 marchés à terme agréés, contre 16 en 2003. Dix-sept nouvelles demandes restent en instance, tandis que les contrats cotés ont plus que triplé en trois ans.

Le HPC a également évoqué l'infrastructure blockchain pour l'enregistrement des marchés, des ordres et des positions, affirmant que de tels systèmes peuvent réévaluer les marges en continu et déplacer les collatéraux en temps réel. Cela tranche avec les dispositifs de compensation classiques, où les marges sont généralement recalculées à intervalles fixes plutôt qu'en continu.

La suite dépendra des processus réglementaires et de consultation de la CFTC, y compris les examens en cours sur les perpétuels énergétiques et de calcul.