Les perpétuels sur actions, ETF et indices de Hyperliquid ont généré 201 milliards de dollars de volume de négociation au troisième trimestre, selon les chiffres publiés par Dune — soit environ cinq fois les plus de 37 milliards de dollars échangés en actions et ETF tokenisés sur tous les lieux de négociation suivis par la plateforme d'analyse.

Les chiffres ont été dévoilés le 22 octobre dans le cadre de l'annonce de Dune relative à ses flux de données de marché en temps réel, un lancement calibré pour l'arrivée onchain des actions américaines tokenisées.

Un flux de données conçu pour les actions tokenisées

Selon Dune, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a ouvert en septembre une voie permettant aux actions américaines tokenisées de s'échanger onchain. Depuis, une coentreprise entre OKX et Intercontinental Exchange a déposé une demande de cotation de 63 actions tokenisées sur XLayer, le réseau d'OKX, et les nouveaux flux prennent en charge XLayer dès le premier jour de négociation.

L'argumentaire auprès des hedge funds, des teneurs de marché et des courtiers repose sur l'échelle. Le volume au comptant sur les bourses décentralisées a plus que doublé l'an dernier pour atteindre 6 800 milliards de dollars, et environ un quart de la négociation crypto au comptant se déroule désormais onchain. Le lancement de Dune couvre ce marché avec trois produits : un flux au comptant couvrant plus de 200 lieux de négociation sur 12 chaînes, dont Solana, Ethereum, Base, BNB Chain et XLayer ; un flux de perpétuels couvrant Hyperliquid et Lighter ; et des données de référence attribuant un identifiant stable à chaque actif, lieu de négociation et marché.

Chaque enregistrement de transaction indique le prix, la taille et le sens, et renvoie à la transaction qui l'a réglé. Selon le billet de lancement de Dune, les transactions arrivent environ une seconde après le bloc qui les contient, les transactions non valorisées sont signalées avec un motif, et les réorganisations de la blockchain déclenchent des messages de correction. Les lieux de négociation sont filtrés selon la liquidité, l'intégrité des prix et l'enregistrement réglementaire, ce qui signifie qu'une partie de l'activité onchain est exclue par conception.

Les produits dérivés ont dépassé les actions tokenisées d'environ cinq pour un

Au troisième trimestre, les actions et ETF tokenisés ont représenté plus de 37 milliards de dollars d'échanges sur tous les lieux suivis par Dune. À eux seuls, les perpétuels sur actions, ETF et indices de Hyperliquid ont affiché 201 milliards de dollars — soit environ cinq fois plus.

Source : Dune, annonce du 22 octobre.

Cette comparaison rapproche deux instruments de nature différente. Les futures perpétuels n'ont pas de date d'expiration ; une position reste ouverte sur marge jusqu'à sa clôture ou sa liquidation. Le volume des perétuels est notionnel : l'effet de levier permet à une position de dépasser le collatéral qui la soutient, et les traders qui ouvrent et ferment repeatedly le même contrat ajoutent du volume à chaque aller-retour. Selon le jeu de données perpétuels de Dune, le chiffre de Hyperliquid compte chaque transaction une seule fois, et non une fois par côté, mais il mesure toujours un chiffre d'affaires plutôt que de l'argent investi dans des entreprises. Ce que cet écart montre, c'est le produit vers lequel se tournent les traders pour une exposition aux actions onchain. Les deux côtés de cette comparaison passent désormais par la même infrastructure : le flux au comptant de Dune inclut XLayer, où les 63 actions tokenisées sont déposées pour cotation, et son flux de perpétuels couvre Hyperliquid et Lighter.

Les deux produits offrent également des choses très différentes à leurs détenteurs. Les perpétuels se négocient 24 heures sur 24 sur marge et peuvent lister des valeurs difficiles à acheter directement. Selon le rapport du 30 septembre de Dune, les actions asiatiques représentaient 24 % des positions ouvertes sur les perpétuels d'actions, en grande partie sur les valeurs mémoire.

La plupart des contrats sont rédigés par des opérateurs externes

Selon Dune, la majeure partie de l'exposition de Hyperliquid aux actions, matières premières, indices et devises se situe dans des marchés lancés par des équipes externes dans le cadre du framework HIP-3. Ces opérateurs définissent les conditions de levier, fournissent le prix de référence et prélèvent une part des frais. De ce fait, deux contrats portant le nom de la même action peuvent utiliser des sources de prix et des plafonds de levier différents ; Dune joint une spécification contractuelle écrite à chaque marché pour les distinguer.

Les institutions accèdent également à ces marchés par l'intermédiaire d'intermédiaires. En octobre, Ripple Prime a lancé des swaps référençant les perpétuels de Trade.xyz sur Hyperliquid, offrant à ses clients une exposition liée à ces marchés via un swap avec le prime broker.

L'écart du week-end

La tarification compte le plus lorsque le marché boursier est fermé. La documentation tarifaire de Hyperliquid utilise un mark price pour le calcul des marges et des liquidations, l'oracle fournissant la référence. Sur un week-end, la dernière transaction, l'oracle et le mark peuvent diverger, et la manière dont chacun se met à jour dépend de la spécification du contrat. Une transaction du samedi sur le flux de Dune montre ce que quelqu'un vient de payer — pas nécessairement le prix utilisé pour liquider des positions, ni le cours d'ouverture du lundi.

Le rapport de septembre de Dune soutient que la négociation du week-end révèle le positionnement des traders alors que le marché sous-jacent est fermé. Son jeu de données perpétuels pour les entreprises reconstruit le carnet d'ordres de Hyperliquid chaque minute, de sorte que le coût de ce positionnement, en spread et en profondeur, est désormais mesurable pour les abonnés.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les produits dérivés perpétuels comportent des risques de marge, de financement et de liquidation.

Source : Coindoo