Actualités Hyperliquid

Hyperliquid (HYPE) est présenté par Grayscale Research comme un altcoin sous-évalué pouvant être analysé de manière similaire à une action, le responsable de la recherche Zach Pandl appliquant un modèle de bénéfices par token à cette plateforme de dérivés décentralisée. Dans une note publiée mardi, Grayscale suppose que le protocole générera environ 1 milliard de dollars de bénéfices en 2027, soit environ 20 % de plus qu’en 2025, soutenu par le rebond des volumes de trading crypto et par les revenus de réserve en stablecoin liés au cadre Aligned Quote Asset de la plateforme.

Pandl projette une offre en circulation de 270 millions à 310 millions de HYPE d’ici fin 2027, ce qui se traduirait par 3,25 à 3,75 dollars de bénéfices par token. Aux niveaux de trading récents, cela implique un multiple anticipé d’environ 15x à 18x, une valorisation que Grayscale juge faible par rapport aux sociétés fintech cotées. Cette comparaison reflète également une évolution plus large de la manière dont certains acteurs du marché tentent d’évaluer les protocoles crypto : moins comme de simples actifs narratifs et davantage à travers les flux de trésorerie et les hypothèses d’offre de tokens. Les perspectives ne sont pas sans risque : des revenus réseau plus faibles ou une croissance plus rapide de l’offre de tokens réduiraient les bénéfices disponibles par token. Pour les acteurs qui suivent Hyperliquid, la question centrale est de savoir si les flux de trésorerie du protocole peuvent suivre le rythme d’une valorisation qui intègre déjà des attentes de croissance significatives. Dans ce cadre, ce sont l’exécution, et non le récit, qui déterminera si la décote persiste.

L’argument de valorisation intervient alors que HYPE reste bien en dessous de son record historique. Le token a reculé de plus de 13 % au cours du mois écoulé et s’échangeait environ 29 % sous son pic de mi-juin, sous-performant les principaux actifs crypto qui ont conservé leurs gains récents. Les données on-chain et les flux de fonds font apparaître deux vents contraires à court terme : un important désengagement du staking par des premiers soutiens et des rachats sur des produits d’investissement cotés. Pour un token de plus en plus analysé sous l’angle fondamental, ces flux comptent car ils influencent l’offre disponible et la demande de marché encore capable de l’absorber à court terme.

Multicoin Capital et Paradigm ont retiré environ 291 millions de dollars de HYPE staké la semaine dernière. L’activité des portefeuilles suivie ensuite a montré que Multicoin avait reçu 1,29 million de HYPE, d’une valeur d’environ 71,1 millions de dollars, avant de transférer 101 340 HYPE, soit environ 5,6 millions de dollars, vers Coinbase. Les fonds au comptant HYPE ont également enregistré 8,6 millions de dollars de sorties la semaine dernière, marquant un deuxième retrait hebdomadaire consécutif et laissant les actifs des produits 18 % sous leur plus haut du 10 juillet. L’association de ces éléments est importante car les sorties du staking peuvent augmenter l’offre liquide, tandis que les sorties de fonds réduisent un acheteur marginal qui contribuait à absorber les tokens. Dans un environnement de sentiment baissier, les modèles de bénéfices à long terme sont soumis à une épreuve plus difficile lorsque les positions à court terme continuent d’être réduites. Ce surplomb ne remet pas en cause l’argument de flux de trésorerie, mais il relève le niveau d’exigence en matière d’exécution.

Un signal de demande distinct émerge des marchés publics japonais. Iole, émetteur coté sur le Tokyo Stock Exchange Growth Market, a indiqué avoir commencé à acquérir HYPE en tant qu’actif numérique stratégique. Dans une communication datée du 29 juillet, la société a précisé avoir modifié l’utilisation prévue des fonds levés via une émission de warrants du 16 juillet, passant d’achats de Bitcoin à des achats plus larges d’actifs numériques, puis avoir procédé à une première acquisition de HYPE.

Iole a décrit cette démarche comme faisant partie d’une stratégie Neo Crypto Bank fondée sur le commerce agentique, dans laquelle des agents logiciels exécutent paiements et contrats de manière autonome et où le règlement on-chain devient une infrastructure financière centrale. La société a déclaré avoir acheté 1 078 HYPE pour 10,08 millions de yens à un prix moyen de 9 352 yens, et prévoit d’autres achats jusqu’en août, avec un objectif d’exposition totale de 100 millions de yens. Iole a également indiqué qu’elle pourrait staker les tokens et participer à la gouvernance, traitant HYPE moins comme une opération de court terme que comme une infrastructure d’exploitation liée à une thèse d’appchain. Selon sa propre enquête au 28 juillet, la société a affirmé qu’aucune société cotée n’avait auparavant divulgué l’acquisition et la détention de HYPE.

Le moteur propriétaire de notation S/R composite à 42 indicateurs de COINOTAG situe HYPE à 54,98 dollars dans une tendance baissière, avec un RSI à 35,62 et un MACD baissier. Le moteur attribue au support proche de 54,01 dollars une note de 76/100, en raison de la confluence entre Keltner Lower et Fibo 0,618, tandis que la résistance à 57,61 dollars obtient 81/100 sur la base de Fibo 0,500 et d’Ichimoku Senkou B. Le positionnement sur les dérivés n’est pas fortement haussier : en l’absence de données long/short, le funding n’est que de 0,0031 % et l’open interest s’élève à 1,44 milliard de dollars, ce qui suggère une présence du levier sans excès d’euphorie. L’indice Fear and Greed à 29 ajoute de la prudence. Un retour au-dessus de 57,61 dollars améliorerait la structure, tandis qu’une perte de 54,01 dollars exposerait la zone VWAP/EMA-200 à 46,48 dollars et invaliderait la thèse de stabilisation à court terme.

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