Le Hyperliquid Policy Center (HPC) et trade[XYZ] ont demandé à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de mettre en place un marché américain réglementé pour les contrats perpétuels sur l’énergie, en déposant leur demande mercredi 26 août.

Si la CFTC accède à cette demande, les acteurs américains du pétrole et du gaz disposeraient d’un marché domestique pour couvrir leur exposition au brut et au gaz naturel en continu — y compris la nuit et le week-end, lorsque les marchés à terme traditionnels sont fermés.

Une lettre conjointe ciblant le pétrole et le gaz

Les deux groupes ont soumis à la CFTC une lettre de commentaires conjointe portant sur des contrats liés au brut WTI, au Brent et au gaz naturel Henry Hub — les principaux repères de prix du secteur, WTI et Brent servant d’ancrage aux cours mondiaux du brut, et Henry Hub, un hub de pipelines en Louisiane, de point de livraison pour le principal contrat à terme américain sur le gaz naturel.

HPC est une organisation indépendante de recherche et de plaidoyer liée à la Hyperliquid Foundation. trade[XYZ] est un déployeur HIP-3 qui exploite sur Hyperliquid des marchés perpétuels sur actifs traditionnels ; le projet a été lancé en octobre 2025 et aurait depuis traité plus de $500 billion de volume cumulé.

Le dépôt répond à une série d’évolutions réglementaires. En mai, la CFTC a autorisé les premiers contrats perpétuels à être négociés comme contrats à terme sur une bourse américaine, mais les a limités à des sous-jacents crypto, et sa prise de position a désigné l’énergie comme une catégorie nécessitant un examen complémentaire. En juin, le régulateur a ensuite sollicité l’avis du public sur les perpétuels adossés à des matières premières stockables et livrables physiquement. HPC et trade[XYZ] répondent à cette consultation et estiment que l’énergie constitue, après les actifs numériques, la prochaine classe d’actifs logique.

Le choc pétrolier de février comme exemple

La lettre cite le 28 février, lorsque les combats au Moyen-Orient ont interrompu les exportations régionales d’énergie et que les contrats à terme sur le pétrole américain ont été suspendus pendant une partie du choc initial. Alors que les affrontements se prolongeaient, le prix du Brent a frôlé $120 par baril au 9 mars, provoquant un doublement des prix du kérosène en très peu de temps. Les compagnies aériennes qui avaient verrouillé leurs coûts de carburant ont résisté à la tempête, tandis que celles qui ne disposaient pas d’une couverture suffisante ont subi des pertes.

Les perpétuels liés au pétrole ont continué d’être négociés sur Hyperliquid même pendant la période de fermeture. HPC et trade[XYZ] ont indiqué qu’environ deux tiers du mouvement de prix entre la clôture de vendredi et la réouverture de référence dimanche s’étaient déjà produits onchain avant le retour des plateformes traditionnelles.

Pourquoi un contrat sans échéance peut suivre le prix

Un contrat perpétuel n’a pas de date de règlement. À la place, un paiement de financement récurrent ramène son prix vers l’actif auquel il se réfère. HPC et trade[XYZ] ont précisé qu’ils ne plaidaient pas pour l’abandon des contrats à terme datés, qui restent adaptés aux traders ayant besoin d’un mois de livraison précis ou d’un règlement physique.

Les groupes ont indiqué que les contrats à terme WTI standards se négocient par lots de 1,000 barrels, soit un notionnel proche de $70,000 aux prix récents. Le montant médian d’une transaction hors horaires sur le marché du brut de trade[XYZ] est d’environ $1,300.

HPC renvoie également à son étude, “Perpetual Futures as Complements to Dated Futures”, qui a conclu que, dans près de 75% des fermetures de week-end observées, le prix du perpétuel sur le brut se situait plus près de la réouverture de dimanche de la référence que de sa propre clôture de vendredi.

Que demandent HPC et trade[XYZ] à la CFTC ?

Dans leur lettre de commentaires, les auteurs ont demandé à la CFTC d’exécuter cinq étapes afin d’intégrer les contrats perpétuels sur l’énergie aux marchés américains réglementés. Ils affirment que cela peut être fait sans nouvelle législation. Les Core Principles mentionnés dans la deuxième étape sont les normes de base que la CFTC applique déjà aux bourses et chambres de compensation enregistrées :

1. Adopter un cadre neutre sur le plan technologique pour une négociation 24 h/24 et 7 j/7.
2. Confirmer que les bourses et chambres de compensation peuvent fonctionner en continu dans le cadre des Core Principles existants.
3. Clarifier ce que signifie “business day” pour des marchés qui ne ferment jamais.
4. Reconnaître les stablecoins et les garanties tokenisées comme marge éligible.
5. Confirmer que les plateformes réglementées peuvent utiliser des rails onchain, respectivement pour la compensation et le règlement-livraison.

L’offensive plus large de Hyperliquid sur le marché américain

Quelques jours plus tôt, HPC avait exhorté la SEC et la CFTC à harmoniser la manière dont elles classent les perpétuels en fonction de leur structure économique plutôt que de l’actif sous-jacent — la même logique centrée sur la structure qui sous-tend sa demande liée à l’énergie.

Ce lobbying bénéficie d’un soutien politique, puisque le président Donald Trump a déclaré que le président de la CFTC, Michael Selig, travaillait à faire venir Hyperliquid sur le territoire américain “in a fully compliant and legal fashion.” HYPE a progressé de 40% après la déclaration du président Trump.

Tout le monde n’adhère cependant pas à cette approche. CME a poursuivi la CFTC en juin au sujet de sa décision d’autoriser les contrats à terme perpétuels, et des places de marché comme CME et ICE ont déclaré que Hyperliquid devrait s’enregistrer auprès de l’agence. Les deux exploitent des marchés de référence sur l’énergie — CME cote le contrat WTI de référence et ICE cote le Brent — de sorte qu’une plateforme perpétuelle fonctionnant en continu entrerait en concurrence avec les franchises énergétiques qu’elles exploitent déjà.

HYPE s’échangeait autour de $82.12 mercredi, selon CoinMarketCap.