Hyperliquid a activé son cadre Aligned Quote Asset v2 (AQAv2) le mercredi 26 août 2026, créant ainsi une deuxième voie pour le rachat de son token natif HYPE. Dans le cadre du nouveau système, 90 % du rendement généré par les réserves en USDC seront dirigés vers l'Assistance Fund, le véhicule qui effectue les achats de HYPE de Hyperliquid sur le marché ouvert. Le mécanisme lie la capacité de rachat aux revenus tirés des réserves de stablecoins plutôt qu'à l'activité de trading sur la plateforme, un exchange de perpétuels entièrement on-chain qui exploite sa propre blockchain Layer 1 et qui a distribué le HYPE via un airdrop en novembre 2024.

La génération de rendement a débuté mercredi, les revenus étant calculés selon des cycles de 30 jours. Le produit de chaque cycle parviendra à l'Assistance Fund huit jours après la fin du cycle concerné. Le premier versement est prévu le 3 octobre.

Comment AQAv2 convertit le rendement USDC en rachats de HYPE

Coinbase agit en tant que déployeur de trésorerie (treasury deployer), tandis que Circle est le déployeur technique, et les deux sociétés ont déjà mis du HYPE en staking avant l'activation. Cette association reflète les liens existants entre les deux entreprises autour de l'USDC : Coinbase détient une participation au capital de Circle et, comme l'indiquent ses documents publics, perçoit une part des revenus d'intérêts générés par les réserves qui adossent le stablecoin. Selon les attestations régulières de tiers publiées par Circle, ces réserves sont détenues principalement sous forme de liquidités et d'instruments du Trésor américain à court terme — c'est de là que provient le rendement désormais orienté vers les rachats de HYPE.

Le protocole lui-même répartit l'USDC entre les portefeuilles technique et de trésorerie selon un ratio de 1:9. Ce ratio garantit que 90 % du solde reste dans le portefeuille de trésorerie, tandis que le solde nécessaire au fonctionnement du protocole Hyperliquid demeure dans le portefeuille technique. Ce processus automatisé ne nécessite aucun ajustement de solde entre les deux portefeuilles.

Hyperliquid Turns $USDC Yield Into hyperliquid:native Deflation

Starting today, @HyperliquidX begins accruing revenue from USDC reserves through AQAv2.

The key mechanism:
• Stablecoin reserve revenue is shared with Hyperliquid
• Around 90% of reserve revenue after operating… pic.twitter.com/fWFkuzUTVq

— Hyperliquid Daily (@HYPERDailyTK), August 26, 2026

Les estimations du marché indiquent un flux entrant annuel compris entre 135 et 200 millions de dollars, selon la quantité d'USDC détenue en réserves et le rendement qu'elle génère. Les soldes en USDC sont estimés entre environ 5 et 7 milliards de dollars. Sur la base de ces chiffres, la première allocation permettrait d'acheter pour jusqu'à 20 millions de dollars de HYPE. Ces estimations demeurent toutefois des projections et non des rendements garantis.

Qu'est-ce qui alimente les rachats de HYPE de Hyperliquid avec AQAv2 ?

Hyperliquid dirige déjà près de 99 % de ses revenus de frais de transaction vers l'Assistance Fund, et ce fonds utilise ces revenus pour acheter du HYPE sur le marché ouvert. AQAv2 ajoute un second flux de revenus, lié cette fois aux dépôts de stablecoins plutôt qu'au volume de transactions. La réduction de l'offre de tokens financée par une plateforme d'échange possède un long précédent dans la crypto : Binance procède à des burns trimestriels de BNB depuis 2017, en corrélant la réduction de l'offre de tokens à la performance de l'exchange, et de nombreux protocoles décentralisés affectent leurs revenus de frais au rachat de leurs propres tokens. AQAv2 étend ce modèle aux revenus de réserve générés par les soldes de stablecoins détenus sur la plateforme.

Les deux voies de financement réagissent à des conditions différentes. Le flux de frais varie en fonction des volumes de transactions, tandis que le revenu de réserve dépend des soldes en USDC et de leur rendement. Les achats combinés pourraient augmenter si l'utilisation de la plateforme et les soldes en USDC progressent simultanément.

L'avis d'activation confirme que le revenu de réserve sera affecté au fonds, mais il ne confirme pas que tous les tokens achetés seraient brûlés immédiatement. Hyperliquid pourrait brûler l'intégralité des avoirs du fonds via les actions de protocole approuvées. Cette distinction importe pour l'offre de tokens : le rachat retire le HYPE de la circulation tant qu'il est détenu par le fonds, tandis que le burn des tokens réduit l'offre totale. Distinguer les deux montre comment AQAv2 affecte à la fois l'offre en circulation et l'offre totale. Les points de contrôle vérifiables à venir sont les produits réels qui seront divulgués une fois le premier cycle crédité sur l'Assistance Fund, ainsi que la question de savoir si une partie du HYPE accumulé par le fonds sera ensuite brûlée — des issues qui montreront comment les projections et la distinction entre rachat et burn se concrétisent dans la pratique.

Le cours du HYPE et la position courte de Wintermute

Au moment de la rédaction, le HYPE s'échangeait à 83,08 dollars, en hausse de plus de 2 % sur 24 heures, le volume de transactions progressant également d'environ 7 %. La hausse du cours a suivi l'activation du mécanisme de rachat de Hyperliquid fondé sur ses réserves.

Par ailleurs, Wintermute a réduit sa position courte sur Hyperliquid de 211,53 millions de dollars à 80,48 millions de dollars, selon la source d'analyse on-chain Onchain Lens. Ce changement représente une baisse de 131,05 millions de dollars de la position courte détenue dans le compte suivi de Wintermute. Dans le même temps, la société a conservé une position longue de 5,51 millions de dollars, et ses positions courtes sont restées bien supérieures à ses positions longues. Onchain Lens a rapporté les chiffres des positions courtes et longues.