HYPE fait face à des résistances techniques convergentes près de 57–58 $

Au 5 août, HYPE s’échangeait près de 57 $, en hausse d’environ 3,9 % pendant la séance. Cette progression a amené le jeton dans une zone de résistance technique convergente : le niveau de retracement de Fibonacci 0,5 et la moyenne mobile simple à 100 jours, tous deux regroupés autour de 58 $.

Ce chevauchement fait de la zone 57–58 $ un point de décision critique plutôt qu’un signal de cassure confirmée. Ces deux niveaux ont déjà joué le rôle de barrières, ce qui augmente le risque que les acheteurs perdent de l’élan avant d’établir un support au-dessus. Une clôture journalière au-dessus de cette zone, suivie d’un retest réussi, renforcerait la thèse haussière. La prochaine résistance majeure se situe près de 62–63 $, où la SMA à 50 jours était positionnée autour de 62,5 $. Au-delà, la zone de résistance plus large proche de 65 $ reviendrait au premier plan.

Sans confirmation, un rejet reste possible. Le premier support important se situe autour de 52 $, niveau où les acheteurs ont stoppé la dernière baisse. Une rupture de cette zone ouvrirait la voie vers un support inférieur autour de 47 $. L’indice de force relative (RSI) journalier s’était redressé à environ 47,5, traduisant une amélioration du momentum pendant le rebond, sans franchir de manière décisive le seuil de 50 généralement associé à des conditions haussières.

Ce tableau technique s’inscrit dans un contexte fondamental contrasté. Hyperliquid, l’une des plus grandes plateformes de contrats perpétuels on-chain par volume, a entamé le troisième trimestre avec une activité de trading plus élevée mais des revenus trimestriels plus faibles et une dépendance croissante à des types de marchés moins rémunérateurs — un schéma qui place le protocole à l’opposé d’exchanges ayant relevé leurs frais ou introduit des paliers premium pour protéger leurs marges.

Le rapport trimestriel T2 2026 de Hyperliquid n’est pas un état financier classique publié par l’entreprise. HRC, GLC Research et Four Pillars ont reconstitué les chiffres à partir des enregistrements de registre public, de fournisseurs de données indépendants et des divulgations du protocole.

Le rapport met en évidence un écart croissant entre l’activité et la monétisation. Les revenus du protocole ont reculé de 6,6 % à 169,37 millions de dollars, tandis que la mesure des revenus des détenteurs du rapport a diminué de 4,7 % à 142,88 millions de dollars, alors même que la TVL totale du protocole a augmenté de 16,8 % à 5,72 milliards de dollars. Comme une partie des revenus du protocole alimente l’Assistance Fund qui procède aux rachats de HYPE, un affaiblissement durable des revenus pourrait réduire progressivement le pouvoir d’achat du fonds au fil des trimestres.

Une activité en hausse, des revenus en baisse

Les traders ont payé 197,67 millions de dollars de frais bruts au T2, soit une baisse de 5,9 % par rapport aux 210,04 millions de dollars du T1. Sur ce total, environ 28,31 millions de dollars ont été versés aux builders, deployers et autres participants de l’écosystème plutôt que de devenir des revenus du protocole.

Malgré le recul des revenus, plusieurs indicateurs opérationnels ont progressé :

• Le volume apparié a augmenté de 2,7 % à 662,4 milliards de dollars.
• L’intérêt ouvert moyen a progressé de 25,4 % à 8,68 milliards de dollars.
• L’intérêt ouvert en fin de trimestre a grimpé de 28,6 % à 9,31 milliards de dollars.
• Le nombre moyen quotidien de traders sur les perpétuels a augmenté de 19,8 % à 54 294.
• Le volume spot a progressé de 5,3 % à 16,2 milliards de dollars.

Le recul des revenus provient d’un déplacement de l’activité, des marchés natifs de contrats perpétuels à frais plus élevés de Hyperliquid vers des marchés déployés par des builders à prix plus faibles.

Le trimestre s’est également terminé sur un ton plus solide qu’il n’avait commencé. Les revenus du protocole sont tombés à 46,19 millions de dollars en avril, sont remontés à 53,14 millions de dollars en mai et ont atteint 70,03 millions de dollars en juin, leur meilleur résultat mensuel depuis novembre 2025.

HIP-3 devient le principal moteur de croissance

Le volume natif des contrats perpétuels a reculé pour le troisième trimestre consécutif, en baisse de 12,7 % à 432,9 milliards de dollars. La croissance est venue à la place des marchés perpétuels déployés par des builders via HIP-3.

Le volume HIP-3 a bondi de 59,6 % à 213,3 milliards de dollars, représentant 32,2 % de l’ensemble du volume apparié, contre 20,7 % au T1. L’intérêt ouvert HIP-3 a terminé le trimestre à 3,09 milliards de dollars, en hausse supplémentaire de 47,2 %.

Dans le cadre de HIP-3, des builders indépendants peuvent déployer des marchés perpétuels sur l’infrastructure de Hyperliquid sans passer par le processus principal de cotation du protocole. Les deployers définissent les paramètres essentiels du marché, gèrent leurs propres interfaces et reçoivent une part des frais générés par leurs marchés. Le modèle s’inscrit dans une logique d’app-chain, où la couche de base assure l’exécution et le règlement, tandis que des tiers se disputent l’attention des utilisateurs au niveau de l’interface.

Même si cela élargit l’éventail des marchés disponibles sur Hyperliquid, le volume HIP-3 génère moins de revenus pour le protocole que l’activité sur la place native des perpétuels. La structure de frais Growth Mode de Hyperliquid réduit de 90 % les frais du protocole, les remises, les contributions de volume et certaines contributions liées aux limites de débit pour les marchés éligibles, afin de les aider à attirer des traders sans compenser immédiatement les revenus perdus du déclin de l’activité native. Cet arbitrage — subventionner l’expansion de l’écosystème au détriment du revenu à court terme par dollar négocié — est central pour évaluer la soutenabilité de la stratégie de croissance de Hyperliquid à mesure que le mix continue d’évoluer.

Un seul deployer domine le volume HIP-3

La couche de cotation est devenue plus concentrée au cours du trimestre. Trade[XYZ] a représenté environ 81 % du volume HIP-3 en février et 93 % en avril. En juillet, après la clôture du trimestre, sa part approchait 100 % tandis que les autres deployers réduisaient leur activité ou migraient leurs marchés.

Comme Hyperliquid fonctionne avec une liquidité partagée, moins de deployers ne signifie pas nécessairement moins de liquidité sous-jacente, plusieurs interfaces pouvant orienter les utilisateurs vers le même carnet d’ordres. La concentration reste toutefois importante au niveau du déploiement : Trade[XYZ] peut bénéficier d’une meilleure liquidité et d’une découverte de marché plus aisée, mais les utilisateurs disposent désormais de moins d’alternatives significatives.

Les rachats de l’Assistance Fund se poursuivent à des prix plus élevés

L’Assistance Fund a acquis 2,77 millions de HYPE pour 140,66 millions de dollars au T2, soit un prix moyen d’exécution d’environ 50,80 $. Le montant engagé n’était que modérément inférieur aux 147,72 millions de dollars déployés au T1, mais le nombre de jetons achetés a chuté de 43,9 % par rapport à 4,94 millions de HYPE, le token s’étant négocié à des prix nettement plus élevés. Le fonds a continué à servir de source de demande de marché, même si chaque dollar permettait d’acheter moins de jetons.

Les avoirs de l’Assistance Fund ont terminé le trimestre à 45,56 millions de HYPE, en hausse de 6,4 % par rapport au T1 et de 78,6 % par rapport à la même période un an plus tôt. Le rapport n’a relevé aucune vente discrétionnaire au cours du trimestre.

Les faibles réclamations de l’équipe limitent la pression immédiate sur l’offre

Environ 29,8 millions de HYPE sont devenus disponibles pour l’équipe au titre de son entitlement planifié du T2, mais seulement 1,289 million de jetons ont été réclamés. Cela représente un taux de réclamation de 4,3 %, contre 5,1 % au T1 et un troisième recul trimestriel consécutif.

Aux prix moyens calculés par le rapport, l’équipe a réclamé environ 69 millions de dollars sur un entitlement valorisé à environ 1,53 milliard de dollars. 64,9 millions de jetons acquis mais non réclamés restaient en circulation, pour une valeur d’environ 4,3 milliards de dollars au prix de fin de trimestre de HYPE.

Le faible taux de réclamation a limité la quantité de jetons immédiatement disponibles pour un transfert ou une vente, mais ces jetons n’ont pas disparu de l’offre. Ils restent réclamables, et l’entitlement mensuel d’environ 9,92 millions de HYPE se poursuit. Un changement de comportement de l’équipe pourrait modifier rapidement les anticipations d’offre.

De nouveaux produits élargissent la portée mais génèrent peu de revenus

Le volume HIP-4 s’est concentré autour de la Coupe du monde

Les marchés à résultat HIP-4 ont généré 211,3 millions de dollars de volume unilatéral sur 59 jours de négociation et ont attiré 13 046 nouveaux traders au cours du trimestre. Le volume a doublé, passant de 70,6 millions de dollars en mai à 140,7 millions de dollars en juin, avec une journée record à 12,1 millions de dollars le 27 juin. Le nombre moyen quotidien de traders est passé de 1 343 en mai à 1 506 en juin.

La majeure partie de cette croissance a été portée par une seule catégorie d’événements. Les marchés liés à la Coupe du monde ont représenté 83,8 % du volume suivi des groupes de marchés, tandis que les marchés récurrents sur le bitcoin ont reculé, passant de plusieurs millions de dollars lors de leur semaine de lancement à environ 100 000 dollars par jour à la mi-juillet.

Les frais totaux HIP-4 sont restés sous 3 000 dollars sur l’ensemble du trimestre. Le produit a attiré des traders autour d’événements majeurs, mais la demande soutenue sur des cycles de marché ordinaires n’est pas encore démontrée.

La migration vers l’USDC pose une nouvelle question de revenus

Hyperliquid a également achevé sa transition de USDH vers l’USDC comme principal actif de cotation. Le processus a pris environ 11 semaines entre l’annonce et l’achèvement substantiel et a concerné plus de 90 millions de dollars d’offre de USDH.

Selon le rapport, la migration s’est déroulée sans depeg, sans pont bloqué et sans litige public. La Hyper Foundation a alloué environ 10 millions de dollars de subventions aux deployers et aux applications HyperEVM affectés, avec un soutien fondé en partie sur les coûts d’enchères et la TVL touchée.

La concentration des marchés autour de l’USDC réduit la fragmentation de la liquidité et pourrait créer une nouvelle source de revenus fondés sur les réserves via Aligned Quote Asset version 2, ou AQAv2. Le rapport estime un revenu annuel potentiel de 135 à 200 millions de dollars, tout en considérant cette fourchette comme non confirmée.

Cette estimation dépend de la base de réserves éligibles, des taux d’intérêt, des accords avec Coinbase et Circle, ainsi que de la part finale attribuée à Hyperliquid. Le premier versement de rendement sur réserves, attendu le 3 octobre, fournirait le premier élément direct permettant d’évaluer le réalisme des économies projetées.

La croissance des stablecoins sur HyperEVM dépasse l’activité DeFi

Les stablecoins détenus sur HyperEVM ont augmenté de 313 % au cours du trimestre, passant de 1,35 milliard de dollars à 5,58 milliards de dollars. La TVL de HyperEVM a évolué dans la direction opposée, reculant de 14,8 % à 1,44 milliard de dollars.

Ces deux chiffres ne sont pas directement contradictoires : les soldes de stablecoins mesurent les actifs détenus sur le réseau, tandis que la TVL suit le capital déployé dans les applications. Leur divergence montre que l’arrivée de davantage d’actifs libellés en dollars sur HyperEVM ne s’est pas traduite par une croissance équivalente des prêts, des pools de liquidité et d’autres protocoles.

La TVL de la catégorie lending a terminé le trimestre à 744 millions de dollars, en baisse de 11,7 % par rapport au T1 et de 38 % sous son pic du T3 2025. HyperLend est devenu la plus grande plateforme avec 407 millions de dollars de TVL et 252 millions de dollars de prêts actifs, dépassant Morpho après la baisse des dépôts de Morpho à environ 248 millions de dollars.

Quatre tests pour le prochain trimestre

• Volume natif des perpétuels : savoir si l’activité se stabilise avant que la plateforme ne dépende davantage des marchés HIP-3 à frais plus faibles.
• Revenus AQAv2 : savoir si le premier versement de rendement sur réserves valide les projections du rapport.
• Rétention HIP-4 : savoir si l’activité des marchés à résultat se maintient en dehors des grands événements mondiaux.
• Réclamations de l’équipe : savoir si le faible taux de réclamation se poursuit à mesure que davantage de HYPE acquis devient disponible.

Méthodologie : cet article s’appuie principalement sur le rapport trimestriel T2 2026 de Hyperliquid préparé par HRC, GLC Research et Four Pillars. Le rapport reconstitue l’activité, les revenus, les données de token et l’écosystème de Hyperliquid à partir d’enregistrements de registre public, de fournisseurs de données indépendants et de divulgations du protocole, plutôt que d’états financiers publiés par l’entreprise. L’analyse du prix de HYPE utilise le graphique journalier capturé le 5 août 2026, incluant l’évolution du prix, les niveaux de retracement de Fibonacci, les moyennes mobiles simples, les zones de support et de résistance, ainsi que le Relative Strength Index.

Avertissement : cet article est fourni à des fins d’information et d’éducation uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement, juridique, fiscal ou de trading. HYPE et les autres crypto-actifs sont volatils et peuvent perdre une partie ou la totalité de leur valeur. Les niveaux techniques ne constituent pas des garanties, et les conditions de marché peuvent évoluer après publication. Les lecteurs doivent vérifier les données sous-jacentes, effectuer leurs propres recherches et déterminer si toute décision d’investissement ou de trading est appropriée à leur situation.