Le Hyperliquid Policy Center (HPC) a clairement fait connaître sa position dans une soumission adressée à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) le jeudi 27 août 2026, pressant le régulateur de donner la priorité aux contrats perpétuels dans son programme d'innovation. Cette soumission constitue un nouveau signal pour les traders américains, tenus à l'écart d'un marché de dérivés dont le volume offshore dépasse désormais 500 milliards de dollars.

Les contrats perpétuels ont dominé la réunion de la CFTC

Cette déclaration intervient peu après la tenue, le 20 août, de la première réunion du comité consultatif sur l'innovation de la CFTC. Les contrats perpétuels ne figuraient pas à l'ordre du jour principal, qui portait sur les actifs numériques, l'intelligence artificielle et les marchés de prédiction. Selon le HPC, les membres du comité n'ont toutefois pas cessé d'aborder le sujet des contrats perpétuels lors de chacune des trois sessions de la réunion.

Le HPC a interprété ces interventions comme la preuve d'une demande et a construit sa déclaration autour de quatre arguments :

• les contrats perpétuels sont essentiels aux travaux d'innovation de la CFTC ;
• ils répondent à de réels besoins de couverture ;
• une CFTC plus bienveillante est en train de rapatrier ces marchés sur le territoire américain ; et
• les blockchains publiques peuvent moderniser l'infrastructure du marché des dérivés, réécrivant de fait la loi.

Jake Chervinsky, directeur général du HPC, a signé la déclaration aux côtés du conseiller principal Brad Bourque, et le HPC l'a soumise au secrétaire de la commission, Christopher Kirkpatrick. Le HPC se présente comme une organisation indépendante de recherche et de plaidoyer liée à la Hyperliquid Foundation, qui a fondé le centre en février 2026. Le texte intégral de la déclaration est disponible sur le site officiel du Hyperliquid Policy Center.

Qui a évoqué les contrats perpétuels lors de la réunion du comité

Dans sa déclaration, le HPC a cité nommément les membres du comité ayant abordé les contrats perpétuels, en s'appuyant sur les horodatages de la retransmission de la réunion.

Tyler Winklevoss, de Gemini, a déclaré que les entreprises américaines se font distancer alors que les contrats perpétuels représentent une part importante du volume mondial d'échanges d'actifs numériques. Don Wilson, de DRW, considère les contrats perpétuels comme des outils de risque que les fonds enregistrés préféreraient détenir aux côtés de contrats à terme datés. Brian Armstrong de Coinbase, Raghu Yarlagadda de FalconX et Tushar Jain de Multicoin se sont également exprimés en faveur des contrats perpétuels.

Comment un contrat peut suivre un prix sans jamais expirer

Une grande partie de la soumission du HPC porte sur les mécanismes d'un contrat perpétuel. Un contrat perpétuel n'a pas de date de règlement et ne peut être ni reporté ni livré. Plutôt que d'expirer, de l'argent est transféré entre les détenteurs de positions longues et courtes au moyen d'un paiement de financement récurrent, un mécanisme conçu pour ramener le prix du contrat vers un prix de référence.

Le HPC y voit une meilleure solution pour les expositions qui ne prennent pas fin. La soumission donne trois exemples : une compagnie aérienne consommant du carburéacteur, un fonds gérant le risque de portefeuille et un développeur d'IA confronté à la hausse des coûts de calcul. Ces trois cas impliquent des coûts qui ne s'arrêtent jamais, et couvrir de telles expositions avec des contrats à terme datés obligerait les traders à passer par un cycle de report qui introduit un risque de calendrier et des coûts de transaction.

Pour les participants au marché, ce détail compte car le débat n'est plus abstrait : il s'agit de savoir quels modèles de contrat les régulateurs seront prêts à accepter, alors qu'une part croissante de l'activité migre vers les plateformes américaines et que les produits liés aux actifs numériques, à l'énergie et à d'autres expositions cotées en continu sont mis à l'épreuve dans le cadre de procédures réglementaires publiques.

Un agenda CFTC plus bienveillant, assorti d'une action en justice

Cette déclaration intervient à un moment où la CFTC a adopté une posture plus bienveillante à l'égard des contrats perpétuels. En mai, la CFTC a approuvé le premier contrat à terme perpétuel coté aux États-Unis, le BTCPERP de Kalshi, et a publié une déclaration de politique générale ainsi que des orientations du personnel portant sur la négociation continue. En juin, l'agence a sollicité des commentaires sur l'extension du produit aux matières premières énergétiques stockables.

Le HPC et trade[XYZ], opérateur de déploiement HIP-3, ont publié une réponse conjointe à la demande concernant l'énergie le 26 août. Deux jours plus tôt, le 24 août, le HPC avait déposé une réponse distincte demandant à la SEC et à la CFTC de traiter les contrats perpétuels sur actions éligibles comme des contrats à terme sur titres (security futures).

Walt Lukken, de la FIA, a publié des chiffres du comité montrant que l'agence supervise 30 marchés de contrats désignés, contre 16 en 2003, avec 17 demandes en attente. L'agence supervise également 6 700 contrats cotés, contre 2 100 en 2023.

Tout le monde n'est toutefois pas de cet avis. Le CME Group a attaqué la CFTC en justice en juin, estimant que les contrats perpétuels sont des swaps et non des contrats à terme, et le dirigeant sortant du CME, Terry Duffy, a qualifié le produit de « désastre qui ne demande qu'à arriver ».