Un investisseur zimbabwéen peut souscrire à la plus grande introduction en bourse (IPO) de l'histoire de l'Afrique, mais le parcours commence par de la paperasse, des autorisations et un virement bancaire, et non par une simple pression sur une application.

Bard Santner Investors (BSI), une société de gestion d'actifs zimbabwéenne, facilite la participation du pays à l'IPO de 1,6 milliard de dollars de Dangote Refinery—exploitant de la plus grande raffinerie de pétrole d'Afrique—donnant aux investisseurs locaux accès à une vente d'actions ouverte aux investisseurs de tout le continent le 14 septembre. Le processus met également en évidence la part du investissement transfrontalier qui reste manuelle, alors même que les plateformes fintech rendent l'investissement domestique de plus en plus numérique.

L'offre met à l'épreuve l'infrastructure d'investissement de l'Afrique dans deux directions. Au Nigeria, les applications d'investissement ont peiné à faire face à une flambée de la demande de détail, tandis qu'au Zimbabwe, les investisseurs dépendent de BSI pour naviguer dans le contrôle des changes, la conservation des titres et le règlement transfrontalier.

« Pour l'instant, en raison du temps, nous n'avons pas pu faire de demandes en ligne. Nous procédons plutôt manuellement », a déclaré Ngoni Chikowore, responsable de la gestion d'actifs chez Bard Santner, dans un entretien accordé à TechCabal mardi.

Ce processus manuel ne signifie pas que les Zimbabwéens renoncent à l'une des plus grandes opportunités d'investissement du continent. BSI a au contraire construit un circuit permettant aux investisseurs locaux de participer à l'offre nigériane.

« Comme nous sommes tous en dehors du Nigeria, la demande est traitée comme un investissement offshore ou étranger au Nigeria », a expliqué Chikowore. Au Zimbabwe, l'investissement est également considéré comme une opération offshore, ce qui nécessite une autorisation de contrôle des changes.

BSI, réglementée en tant que gestionnaire d'actifs au Zimbabwe, obtient les autorisations requises avant de transférer les fonds des clients via Ecobank Zimbabwe, pionnier de la banque numérique dans le pays, Ecobank Nigeria—un corridor rendu possible par la présence d'Ecobank dans les deux pays. Côté nigérian, la structure de nominé d'Ecobank détient les actifs et soumet la demande d'IPO au nom de BSI.

« Lorsque nous effectuons une souscription depuis chez nous, ils téléchargent un formulaire complété en notre nom et le soumettent pour l'IPO », a précisé Chikowore.

Il a indiqué que le seuil de 20 000 dollars vise à satisfaire au minimum requis pour les investisseurs africains éligibles participant via BSI, tout en laissant une marge d'ajustement pour l'allocation finale des actions.

Dangote a présenté l'IPO comme une opportunité de détail largement ouverte. Selon le prospectus, l'offre porte sur 4,1 milliards d'actions au prix de 525 ₦ (40 cents) l'unité, pour un montant cible d'environ 1,6 milliard de dollars. La souscription minimale au Nigeria est de 10 actions, soit 5 250 ₦ (3,96 $), permettant à de bien plus petits investisseurs domestiques de participer. Le circuit BSI, en revanche, impose un point d'entrée bien plus élevé à 20 000 dollars, plaçant la participation zimbabwéenne vers le haut du spectre de détail—mais il offre néanmoins un accès à la même opération malgré les exigences réglementaires et de règlement supplémentaires.

Le calendrier est serré. Le prospectus indique que l'offre se clôture le 13 octobre, avec une cotation attendue en novembre, laissant à BSI une fenêtre étroite pour finaliser les autorisations, le financement et les demandes des clients zimbabwéens participants avant l'échéance. Les prochaines étapes seront la clôture du 13 octobre et la cotation attendue en novembre, qui montreront la facilité avec laquelle des souscriptions transfrontalières comme celle de BSI se convertissent en attributions dans une vente qui fait déjà office de test de résistance pour l'infrastructure d'investissement du continent.

Cette infrastructure a été mise à l'épreuve dans une autre direction après l'ouverture de l'IPO, lorsque les plateformes nigérianes d'investissement numérique ont été mises sous pression. Le 14 septembre, TechCabal a signalé des pannes chez Bamboo et Cowrywise. Bien que BSI soit zimbabwéenne, la perturbation au Nigeria menaçait d'interrompre les demandes d'IPO et les paiements des investisseurs zimbabwéens et d'autres investisseurs africains.

Chikowore a précisé que les pannes n'avaient pas finalement fait dérailler le processus, car les fonds des clients transitent par le système bancaire, tandis que BSI conserve des registres attestant de la participation des investisseurs.

« Le seul risque serait éventuellement avant l'attribution », a-t-il affirmé. « Lorsque nous transférons les fonds, nous les faisons passer par le secteur bancaire, d'Ecobank Zimbabwe à Ecobank Nigeria, de sorte que nous avons une preuve ou un titre pour dire que nous avons participé. »

Le dossier d'investissement relie l'opportunité Dangote à des activités couvrant l'exploitation minière, la fabrication de ciment et d'engrais, la production d'électricité et le transport de carburants, y compris un pipeline de pétrole de 2 000 kilomètres allant de Walvis Bay en Namibie, via le Botswana, jusqu'à Bulawayo, deuxième ville du Zimbabwe.

Pour l'heure, le circuit transfrontalier de BSI repose sur des étapes manuelles, mais cela est appelé à.

« Ce que nous cherchons à faire, c'est d'automatiser notre processus », a déclaré Chikowore. L'objectif ultime est de permettre aux clients d'accéder à leurs comptes d'investissement via la banque en ligne—comblant ainsi l'écart avec l'expérience applicative dont bénéficient déjà les investisseurs particuliers nigérians.