Les banques pourraient être en mesure de ralentir la croissance de stablecoins tels que l'USDT de Tether et l'USDC de Circle — des jetons conçus pour maintenir une valeur stable par rapport aux monnaies traditionnelles — en rémunérant les épargnants à des taux de dépôt plus élevés, selon un document de travail examinant si les stablecoins et les dépôts bancaires se comportent comme des substituts, publié par la Banque des règlements internationaux (BRI), l'institution basée à Bâle souvent décrite comme la banque centrale des banques centrales.

Les chercheurs Rashad Ahmed et Iñaki Aldasoro ont étudié des données hebdomadaires couvrant la période de janvier 2019 à juin 2025, en contrôlant les cours du bitcoin, les rendements des obligations du Trésor et les conditions financières générales. Leur analyse a révélé qu'une hausse d'un point de base sur une semaine des taux de dépôt bancaires moyens annonçait un ralentissement de la croissance des stablecoins. Cette augmentation — à peine 0,01 point de pourcentage — a réduit la croissance moyenne sur dix semaines de la capitalisation boursière des stablecoins d'environ 15 % à environ 12 %, selon le document.

Selon l'estimation privilégiée des auteurs, qui tient compte de la possibilité que les banques relèvent leurs taux en réponse à la croissance des stablecoins, l'effet était environ trois fois plus important, ramenant la croissance à environ 6 %, bien que les auteurs aient signalé certaines faiblesses dans cette méthodologie. Dans les deux cas, la croissance a ralenti sans s'inverser. Autrement dit, même des ajustements marginaux des taux que les banques versent sur les dépôts étaient associés à un frein mesurable au rythme d'expansion de l'offre de stablecoins. La logique est celle de la substitution : lorsque les dépôts rapportent davantage, l'attrait relatif de détenir des jetons adossés au dollar plutôt que des dépôts rémunérés diminue — précisément la relation que le document avait pour objectif de tester.

La relation était plus forte pour l'USDC de Circle, le deuxième stablecoin par capitalisation boursière, que pour l'USDT de Tether, plus important — un schéma que les auteurs ont jugé cohérent avec les liens plus étroits de l'USDC avec les utilisateurs américains.

Ces résultats viennent alimenter un débat qui a suscité des avertissements de la part de dirigeants bancaires. En janvier, le PDG de Bank of America, Brian Moynihan, a averti que jusqu'à 6 000 milliards de dollars de dépôts pourraient migrer vers les stablecoins et les produits associés offrant des rendements, ce qui pourrait réduire la capacité de prêt des banques et augmenter les coûts d'emprunt.

Cette dynamique tient en partie à l'endroit où les émetteurs de stablecoins conservent leurs réserves. Une analyse de décembre des économistes de la Réserve fédérale expliquait que les fonds placés en stablecoins peuvent revenir aux banques sous forme de dépôts d'émetteurs, modifiant ainsi l'origine du financement des banques même lorsque le total des dépôts reste inchangé. En d'autres termes, c'est la composition du financement bancaire — et pas nécessairement son montant total — qui se transforme à mesure que l'adoption des stablecoins progresse.

Des soldes plus importants et non garantis pourraient obliger les banques à détenir davantage d'actifs liquides, laissant moins de place aux prêts à long terme accordés par les institutions financières. Payer davantage pour fidéliser les clients augmente également les coûts de financement des banques. L'analyse de la Fed suggérait que les banques pourraient réserver des taux plus avantageux aux clients les plus susceptibles de changer, tout en maintenant des taux plus bas pour les déposants moins mobiles.

Le document de la BRI n'établit pas de pertes réelles de dépôts ou de prêts bancaires. En particulier, l'étude mesure le rythme de croissance de l'offre de stablecoins plutôt que de documenter des sorties effectives des bilans de banques individuelles. Son échantillon couvre un seul épisode de taux élevés, et ses conclusions pourraient évoluer à mesure que les stablecoins rémunérateurs et les fonds monétaires tokenisés gagnent du terrain — des produits qui se situent précisément à l'intersection de la tarification des dépôts bancaires et de l'adoption du dollar numérique.

Néanmoins, les auteurs ont conclu que les banques « conservent une certaine influence sur le rythme de cette adoption grâce à la tarification des dépôts ».

Source : CoinDesk