Hashdex a révisé l’économie du staking de son Nasdaq CME Crypto Index ETF (NCIQ), en créant une structure selon laquelle la Sponsor Share du fonds reçoit 100 % du rendement initial de staking et 40 % des récompenses supplémentaires au-delà de ce niveau, d’après des documents déposés auprès de la SEC datés du 23 juillet 2026.

Cette modification établit la répartition des récompenses de staking qui détermine la manière dont les revenus on-chain issus des cryptoactifs du fonds sont distribués entre la Sponsor Share et les actionnaires ordinaires du Trust. Dans un fonds crypto multi-actifs, cette répartition est importante, car les revenus de staking ne sont générés que par les positions en proof-of-stake effectivement mises en staking, et non par l’ensemble des actifs du portefeuille.

Comment les récompenses de staking de NCIQ sont réparties

Le dispositif révisé repose sur un modèle de distribution par paliers. Selon les nouvelles conditions, la Sponsor Share reçoit l’intégralité du Net Staking Income jusqu’à 25 points de base de la valeur liquidative attribuable aux actions ordinaires de NCIQ avant qu’un quelconque revenu de staking ne soit attribué au Trust.

Concrètement, le rendement initial de staking correspond à la première tranche de récompenses on-chain, plafonnée à 25 points de base. Ce montant revient intégralement au sponsor. Tout revenu de staking généré au-delà de ce seuil est considéré comme un rendement supplémentaire.

Lorsque le Net Staking Income dépasse le niveau de 25 points de base, l’excédent est réparti entre la Sponsor Share et le Trust. La Sponsor Share reçoit 40 % du Net Staking Income supplémentaire, tandis que les 60 % restants sont attribués au Trust pour les actionnaires ordinaires.

Hashdex a annoncé ce changement dans un formulaire 8-K déposé le 23 juillet 2026, indiquant que le Trust avait modifié son accord de sponsor afin d’autoriser le staking des cryptoactifs du fonds. Un Sixth Amended and Restated Trust Agreement a créé la nouvelle catégorie Sponsor Share le même jour.

Le rendement de staking de la Sponsor Share est distinct des frais de gestion de 0,25 % de NCIQ et n’est pas déduit de ceux-ci. En conséquence, la répartition du staking s’ajoute aux frais existants du fonds au lieu de les compenser.

Implications de la structure pour les actionnaires ordinaires

La structure attribue l’intégralité de la couche de base des récompenses de staking au sponsor, tout en permettant aux actionnaires ordinaires de participer à la majeure partie du revenu de staking généré au-delà du seuil initial. Les actionnaires ordinaires ne reçoivent aucune part des 25 premiers points de base de Net Staking Income, puis reçoivent 60 % de tout montant excédentaire au-delà de ce niveau.

Le montant de revenu que le fonds peut générer dépend en partie de la proportion de ses actifs mise en staking. La page produit NCIQ de Hashdex indique une fourchette cible de staking de 10 % à 20 % de la valeur liquidative totale du Trust, ce qui signifie qu’une partie seulement des actifs éligibles devrait être mise en staking à un moment donné.

Les coûts des validateurs et des services de staking réduisent également le montant brut des récompenses avant que le revenu ne soit distribué selon la cascade de répartition. Les frais des prestataires de services de staking s’élèvent à 8 % des récompenses brutes pour Ethereum, 8 % pour Solana et 5 % pour Cardano. Le Net Staking Income soumis à la formule d’allocation de 100 % et 40 % est donc déjà net de ces frais de prestataires.

Le supplément au prospectus indique également que les actionnaires ordinaires supportent le risque de marché sur les récompenses de staking accumulées jusqu’à ce qu’une distribution en nature ait lieu. Cette information traite du risque de calendrier associé à la transmission des récompenses de staking aux actionnaires dans une structure de fonds, où les récompenses peuvent s’accumuler avant d’être remises aux détenteurs.

Ethereum est la principale position éligible au staking

Ethereum est actuellement le principal actif éligible au staking au sein de NCIQ. Au 24 juillet 2026, Ethereum représentait 11,75 % des positions du fonds, devant Solana à 3,17 % et Cardano à 0,49 %. En raison de cette pondération, l’économie du staking d’ETH est le principal moteur du revenu on-chain potentiel du fonds provenant des actifs éligibles au staking.

Ether s’échangeait à $1,935.44 au moment de la publication, en hausse de 3,26 % sur 24 heures, selon les données de marché de CoinGecko. Le Crypto Fear & Greed Index de Alternative.me affichait 26, une valeur classée dans la catégorie « Fear ».

La politique de revenus de staking par paliers donne à NCIQ un cadre explicite pour répartir les récompenses générées par les validateurs au sein d’une structure d’ETF indiciel crypto. Elle reflète également l’expérimentation continue des émetteurs qui ont ajouté des mécanismes de staking à des produits cotés détenant des actifs proof-of-stake, tout en détaillant l’interaction entre récompenses, frais des prestataires de services et économie du sponsor.

La page NCIQ de Hashdex précise que le produit n’est pas enregistré en vertu de l’Investment Company Act of 1940. Ce détail structurel fait partie du cadre déclaré du fonds, aux côtés de l’allocation de staking donnant priorité au sponsor et des frais de gestion distincts de 0,25 %.