Hargreaves Lansdown (HL), la plus grande plateforme d'investissement britannique en vente directe, a commencé à proposer des exchange-traded notes (ETN) crypto à ses clients particuliers. Cette nouvelle offre donne à des millions d'investisseurs particuliers un accès réglementé au Bitcoin et à l'Ether, près d'un an après la levure de l'interdiction d'accès aux particuliers.

Comment fonctionnent les ETN crypto ?

Hargreaves Lansdown, qui détient plus d'un tiers du marché britannique, propose désormais des ETN crypto à ses clients. Les ETN crypto suivent le prix du Bitcoin ou de l'Ethereum, mais les investisseurs ne possèdent pas réellement les pièces et n'ont ni portefeuilles ni clés privées à gérer. Ces titres sont en revanche émis par une banque ou une société financière qui détient physiquement les cryptomonnaies en garde.

Cette structure permet à des millions d'investisseurs ordinaires de s'exposer au Bitcoin et à l'Ether via un produit réglementé, presque un an après la levée de l'interdiction. Les produits sont disponibles via le hub Advanced Investing de la société.

Selon le rapport Boring Money Market Monitor T3 2025, HL détient 33,6 % du marché britannique de la vente directe aux particuliers en actifs sous administration — plus du double des 17,0 % détenus par Interactive Investor, son dauphin. La société gère également le self-invested personal pension (SIPP) le plus utilisé du pays. Grâce à cette ampleur, la décision de HL de proposer des ETN crypto fixe de facto une référence quant à la manière dont les grandes plateformes britanniques traitent les produits liés aux cryptomonnaies ; lorsque la plus grande plateforme s'engage, les concurrents plus petits sont souvent poussés à clarifier leur propre position.

HL facture des frais annuels de compte de 0,35 % pour détenir des ETN crypto dans un Fund and Share Account ou un SIPP, plafonnés à 12,50 £ par mois. Les frais de transaction varient entre 3,95 £ et 6,95 £ par ordre.

L'entreprise avertit sans détour que les acheteurs doivent être prêts à perdre la totalité de leur investissement, ajoutant qu'en cas de faillite de l'émetteur des titres, l'argent peut disparaître. HL recommande que ces positions ne représentent qu'une petite part d'un portefeuille déjà diversifié. Les orientations de Revolut précisent également que le Financial Services Compensation Scheme ne couvre pas les ETN crypto et que ces produits portent la pleine volatilité des actifs qu'ils suivent. Ce risque de crédit sur l'émetteur constitue une distinction essentielle entre les ETN et les exchange-traded funds (ETF), qui détiennent les actifs sous-jacents séparément du bilan de l'émetteur.

Pourquoi les investisseurs particuliers étaient-ils exclus de l'achat de crypto ?

L'interdiction empêchant les investisseurs particuliers d'accéder aux ETN crypto avait été mise en place en 2021, lorsque la FCA avait jugé ces produits trop risqués pour les consommateurs ordinaires. Toutefois, la Financial Conduct Authority (FCA) a changé d'approche en juin 2025 et a formellement autorisé l'accès des particuliers à certains ETN crypto cotés sur des bourses britanniques reconnues à partir du 8 octobre 2025 (voir la décision de la FCA).

À la suite de ce changement, des sociétés comme 21Shares, Bitwise, WisdomTree et BlackRock ont coté des ETN Bitcoin et Ether sur la Bourse de Londres.

La difficulté réside toutefois dans la fiscalité de ces produits. HM Revenue & Customs a confirmé qu'à partir du 8 octobre 2025, les ETN crypto seraient dans un premier temps éligibles au sein des Stocks and Shares ISA, le compte que la plupart des épargnants britanniques utilisent réellement, selon le document de politique du gouvernement.

Cependant, depuis le 6 avril de cette année, le HMRC a reclassé ces produits comme éligibles uniquement au sein de l'Innovative Finance ISA (IFISA). Les investisseurs qui détenaient déjà ces titres dans un Stocks and Shares ISA n'ont pas été contraints de vendre. Cette décision réduit de fait l'enveloppe fiscale avantageuse à la disposition de la plupart des épargnants pour ces produits, et les futures décisions du HMRC ou de la FCA sur l'éligibilité ISA restent le principal point à surveiller pour quiconque détient ou envisage des ETN crypto sur une plateforme comme HL.

L'organisation professionnelle CryptoUK a soutenu que ce reclassement allait à l'encontre du travail de la FCA pour ouvrir l'accès. Elle a relevé qu'environ 15 millions de Britanniques avaient souscrit un ISA durant l'année fiscale 2023-24, alors que l'IFISA est utilisé par bien moins de 1 % des détenteurs d'ISA.