Grayscale a soumis un quatrième amendement au document d'enregistrement de son Zcash Trust, proposant le ticker ZCSH pour une cotation sur NYSE Arca. Le dépôt révèle également une discussion non contraignante impliquant une filiale de Digital Currency Group (DCG) concernant un achat potentiel d'environ 200 000 ZEC, ce qui apporterait une dimension institutionnelle au produit proposé.

Détails du dépôt et structure proposée

Le dernier amendement S-3/A de Grayscale permet au produit coté en bourse axé sur Zcash proposé par la société de poursuivre son chemin dans le processus d'enregistrement américain. Selon le dépôt auprès de la SEC, le trust a l'intention de coter ses parts sur NYSE Arca sous le ticker ZCSH, sous réserve de l'entrée en vigueur du document d'enregistrement.

Cette structure offrirait aux investisseurs une exposition au ZEC via des parts du trust plutôt que de les obliger à détenir directement la cryptomonnaie. Cette distinction importe pour les investisseurs qui privilégient l'infrastructure de courtage traditionnelle, car elle place l'exposition à Zcash dans un enveloppement de marché familier tout en demeurant dépendante des actifs et des frais du trust. Le dépôt ne signifie toutefois pas que le produit a déjà été lancé ou qu'il a reçu une approbation réglementaire finale.

Une filiale de DCG évoque l'achat de 200 000 ZEC

Le dépôt a révélé qu'une filiale de DCG discute d'une acquisition d'environ 200 000 ZEC via le trust. Cet arrangement n'est pas contraignant, et l'investissement proposé pourrait être augmenté, réduit ou annulé ; il ne doit donc pas être considéré comme une demande confirmée.

S'il aboutissait, un tel achat constituerait un point de référence institutionnel notable pour l'offre et pourrait accroître la base d'actifs sous-jacents du trust. Plus largement, un véhicule d'investissement réglementé peut créer une voie supplémentaire permettant aux capitaux d'accéder à Zcash, mais le dépôt n'indique pas que cette discussion a été finalisée ni qu'elle se traduira par une transaction menée à terme.

Une exposition à Zcash via les parts du trust

Zcash est conçu autour de transactions axées sur la confidentialité grâce à la cryptographie à divulgation nulle de connaissance, tout en offrant des mécanismes de divulgation sélective. Le dépôt de Grayscale indique que l'objectif du trust est de refléter la valeur du ZEC détenu par le trust, déduction faite des frais et des passifs, offrant ainsi aux investisseurs une exposition indirecte plutôt qu'une détention directe de la cryptomonnaie.

Le gestionnaire d'actifs a déjà modifié la structure du trust dans le cadre de ses efforts pour préparer le produit à une cotation sur les marchés publics. En mars, les actionnaires ont approuvé des modifications de l'accord du trust avec plus de 97 % de soutien sur l'ensemble des quatre propositions, selon un dépôt auprès de la SEC. Ce vote des actionnaires constitue une étape interne du processus de conversion, distincte de l'exigence d'entrée en vigueur de la SEC qui demeure avant le début des négociations.

Deux étapes réglementaires avant un lancement de ZCSH

Les prochaines étapes sont l'entrée en vigueur réglementaire et le processus opérationnel requis pour la cotation et la négociation. Le dépôt auprès de la SEC précise clairement que le document d'enregistrement reste sujet à achèvement, ce qui signifie que les investisseurs doivent distinguer ce dépôt d'un ETF approuvé et négocié.

Pour les détenteurs de ZEC, un produit coté élargirait l'accès via une place de marché conventionnelle s'il devient effectif, tout en maintenant l'exposition liée à la structure et aux frais du trust plutôt qu'à une détention directe de la cryptomonnaie. Pour Grayscale, la priorité immédiate demeure de franchir le processus d'enregistrement, puis de déterminer si la structure proposée peut soutenir un lancement sur les marchés publics une fois qu'elle deviendra admissible à la négociation.