Les actions américaines disposent d'une marge de déception plus étroite à mesure que les anticipations de résultats augmentent, selon les recherches de Grayscale. La société — le gestionnaire d'actifs numériques surtout connu pour ses produits de trusts crypto — a indiqué que les ménages américains détiennent désormais environ 46 % de leurs actifs financiers en actions d'entreprises. Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, a déclaré que les cryptomonnaies présentent une configuration différente après un marché baissier prolongé qui a réajusté les valorisations, le levier et le positionnement.

Les ménages américains détiennent désormais environ 46 % de leurs actifs financiers en actions, ce qui accroît le risque de concentration si les actions déçoivent. Les anticipations de croissance des bénéfices du S&P 500 à long terme ont dépassé 25 %, laissant moins de place à des résultats inférieurs aux prévisions. Pendant ce temps, les valorisations et le levier crypto se sont réajustés durant le marché baissier, créant une configuration différente susceptible de diversifier une exposition concentrée aux actions.

L'exposition aux actions atteint une part record

Pandl a indiqué que les portefeuilles des ménages sont plus concentrés en actions qu'à tout autre moment de l'histoire. Selon les recherches, les actions d'entreprises représentent désormais environ 46 % des actifs financiers des ménages — bien au-dessus de la moyenne d'environ 30 % que montrent les données de flux financiers de la Réserve fédérale pour les décennies récentes, une comparaison qui souligne à quel point l'allocation actuelle s'écarte des normes historiques.

Ce niveau d'exposition s'accompagne de ratios cours/bénéfice historiquement élevés sur l'ensemble des actions américaines. Les recherches soulignent également des anticipations accrues de croissance des bénéfices futurs du S&P 500. Les estimations consensuelles de croissance des bénéfices à long terme se situaient historiquement entre 10 % et 15 %, mais elles ont récemment dépassé 25 %, selon Grayscale. Quand les prévisions intègrent autant de croissance, même des résultats conformes peuvent décevoir des marchages habitués à davantage.

Des anticipations de bénéfices plus élevées augmentent les enjeux

Grayscale a indiqué que de forts investissements en intelligence artificielle pourraient soutenir les valorisations actuelles des actions, un thème qui a propulsé une grande partie des gains récents des valeurs technologiques de très grande capitalisation, qui pèsent lourdement dans les indices. Toutefois, des anticipations de bénéfices plus élevées laissent moins de place à des résultats inférieurs aux prévisions. Les recherches décrivent cela comme une marge de déception plus étroite sur le marché actions américain.

Ce changement compte car les investisseurs détiennent déjà une grande part de leurs actifs financiers en actions, ce qui rend la valeur des portefeuilles plus sensible à toute réévaluation des actions. Les cryptomonnaies, quant à elles, ont traversé un cycle de marché différent après un marché baissier prolongé. Selon Pandl, ce repli a réajusté les valorisations, le levier et le positionnement des investisseurs sur l'ensemble des actifs numériques.

Les cryptomonnaies entrent dans une configuration de marché différente

Pandl a déclaré que les actifs numériques pourraient offrir une exposition à un cycle émergent dont les fondamentaux s'améliorent, et a décrit les valorisations crypto comme comparativement déprimées après le réajustement lié au marché baissier. Il convient de noter que l'argument provient de Grayscale, une société dont l'activité est centrée sur les produits d'investissement crypto, un point de vue que les lecteurs peuvent pondérer en évaluant le contraste établi avec les actions.

Les recherches opposent ce point de départ à celui des actions américaines, où les prix exigent une forte croissance ou des marges plus larges. Pour les actions, Grayscale indique qu'une croissance du chiffre d'affaires exceptionnellement forte ou une expansion des marges pourrait être nécessaire pour soutenir des prix élevés.

Les cryptomonnaies offrent plutôt une exposition distincte, sans exiger des investisseurs qu'ils remplacent les actions dans leurs portefeuilles. Pandl a présenté l'approche comme une diversification en dehors d'une exposition concentrée aux actions, précisant que l'objectif reste d'ajouter une classe d'actifs différente plutôt que de remplacer les actions. La manière dont les prochaines saisons de résultats se mesureront à ces estimations de croissance élevées du S&P 500 — et si les fondamentaux du cycle crypto continuent de s'améliorer — montrera si la configuration décrite par Grayscale se vérifie.