Grayscale Research estime que la proposition de Regulation Crypto Assets de la Securities and Exchange Commission américaine (SEC) pourrait clarifier les règles relatives à la collecte de fonds basée sur les tokens aux États-Unis, Ethereum, Solana et BNB Chain étant identifiés comme des réseaux qui pourraient en bénéficier si des règles plus claires encourageaient davantage d'émissions de tokens sur le territoire national.

La SEC a proposé la Regulation Crypto Assets le 18 août, créant ainsi un cadre pour la collecte de fonds basée sur les tokens. Selon Grayscale Research, cette proposition pourrait offrir aux entrepreneurs américains une voie plus claire pour émettre des tokens, à condition qu'ils respectent les exigences d'éligibilité et de divulgation. Le cadre vise les tokens nouvellement émis plutôt que les actions déjà transférées sur des blockchains.

La proposition comble un vide qui existe depuis le cycle crypto de 2017-2018, époque à laquelle les startups levaient des capitaux par le biais d'initial coin offerings alors que les lois américaines sur les valeurs mobilières n'offraient aucune voie claire pour des émissions de tokens similaires. À l'époque, la SEC appliquait le droit existant des valeurs mobilières aux ventes de tokens via son rapport DAO de 2017 et les mesures d'exécution qui ont suivi, plutôt qu'un cadre d'émission spécialement conçu à cet effet. Les modèles de collecte de fonds plus récents, notamment les initial exchange offerings et les initial DEX offerings, se sont largement déroulés à l'étranger et excluaient les investisseurs américains, selon Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale.

Dans le cadre de la Reg Crypto, les émetteurs éligibles pourraient lever des capitaux via des offres de tokens jusqu'aux plafonds de collecte, sous réserve des exigences de divulgation et d'éligibilité prévues par le cadre proposé. Cette structure fait écho aux exemptions de collecte de capitaux de longue date de la SEC, telles que la Regulation A et la Regulation D, qui permettent aux entreprises de lever des fonds sans déclaration d'enregistrement complète, à condition de respecter des conditions définies.

Grayscale établit un lien entre ces règles et les réseaux blockchain

Pandl a déclaré que la proposition se distingue des actions tokenisées, qui consistent à placer des actions publiques existantes sur des réseaux blockchain. La Reg Crypto concerne plutôt des tokens nouvellement émis qui peuvent servir de méthode de collecte de capitaux.

La proposition reconnaît que certains protocoles crypto peuvent devenir automatisés et décentralisés. Dans de tels cas, les exigences d'enregistrement et de divulgation pourraient ne plus s'appliquer, selon Grayscale.

Cette approche s'appuie sur les orientations interprétatives de la SEC sur les crypto-actifs publiées en mars 2026. Grayscale a indiqué que la proposition offrirait un régime adapté à la collecte de fonds basée sur les tokens aux États-Unis.

La proposition intervient alors que le CLARITY Act fait face à l'incertitude

Les règles proposées pourraient se substituer à certaines parties du CLARITY Act, dont l'adoption par le Sénat semble désormais moins probable selon Grayscale. Le commissaire de la SEC, Uyeda, a déclaré que la Reg Crypto vise en partie à réduire les incitations des émetteurs à délocaliser leurs activités de collecte de fonds à l'étranger.

En tant que règle proposée, la Regulation Crypto Assets reste soumise à une consultation publique et à une adoption finale avant de pouvoir entrer en vigueur, ce qui laisse les termes définitifs du cadre encore ouverts.

La SEC prévoit également une exemption pour l'innovation plus tard cette année. Grayscale a indiqué que cette exemption offrirait une voie supplémentaire pour les projets crypto aux États-Unis.

Grayscale Research a identifié Ethereum, Solana et BNB Chain comme des réseaux qui pourraient bénéficier d'une augmentation des émissions de tokens. Selon la société, davantage d'émetteurs et d'investisseurs américains pourraient venir onchain si ces règles stimulent la collecte de fonds.