Grayscale Investments a suivi le chemin très fréquenté des entreprises qui se reconvertissent du minage de Bitcoin vers le calcul IA, en rebaptisant son Bitcoin Miners ETF (MNRS) en Grayscale AI Compute ETF (GCPU). Le fonds est présenté comme un moyen pour les investisseurs particuliers de s'exposer à la demande d'énergie et de calcul qui alimente la construction des infrastructures d'IA. Ce changement de marque fait également passer le pivot du minage vers l'IA de stratégies d'entreprises individuelles au niveau du fonds, en regroupant cette transition dans un seul portefeuille coté.

Le secteur minier coté bénéficie actuellement d'une importante vague de demande, avec des contrats IA et de calcul haute performance (HPC) annoncés totalisant environ 70 à 100 milliards de dollars. Cela dit, la capacité disponible reste bien inférieure à ce dont la construction des infrastructures d'IA aurait besoin pour fonctionner à plein régime. Cette marge de croissance est ce sur quoi les acheteurs du GCPU misent pour obtenir des rendements, tandis que les capitaux continuent d'affluer pour financer cette construction.

Comment Grayscale a-t-il transformé un indice de mineurs de Bitcoin en indice de calcul haute performance ?

Selon l'annonce de Grayscale, le nouveau fonds suit désormais l'Indxx High Performance Computing Index, qui regroupe des entreprises achetant des centres de données, sécurisant des approvisionnements en électricité et accumulant la capacité de calcul sur laquelle les modèles d'IA s'exécutent. Il remplace l'indice de référence précédent, l'Indxx Bitcoin Miners Index, qui suivait les entreprises résolvant des blocs pour Bitcoin.

Autre différence explicitement soulignée par Grayscale : le GCPU rebaptisé ne détiendra aucun actif numérique directement et ne suiv le prix d'aucune crypto-monnaie.

Fait notable, l'ETF GCPU couvrira un mélange d'entreprises se concentrant sur différentes parties de la construction des infrastructures d'IA. Environ 50 % du portefeuille suivra des entreprises bâties dès l'origine autour du cloud GPU et de la capacité d'hébergement d'IA. L'autre moitié du portefeuille sera constituée d'opérateurs issus d'autres segments du calcul haute performance, dont le minage de Bitcoin, qui ont annoncé publiquement ou sont déjà en train de se reconvertir vers les charges de travail d'IA. L'indice est rééquilibré chaque trimestre. Cette conception scindée couvre efficacement les deux versants de la transition : d'un côté, la capacité cloud IA construite à cet effet ; de l'autre, les empreintes électriques déjà autorisées et raccordées au réseau que détiennent les mineurs.

Pourquoi Grayscale estime que le calcul est l'actif rare

Steve Vanourny, responsable des indices chez Grayscale, a repris à son compte l'argument de la rareté du calcul nécessaire à alimenter le boom de l'IA. Dans l'annonce du 22 septembre (), il a déclaré : « GCPU est une extension directe de cette thèse, offrant aux investisseurs un accès aux entreprises qui comblent l'écart entre la demande de calcul de l'IA et les infrastructures physiques nécessaires pour y répondre. »

Le communiqué de Grayscale a étayé la thèse de la rareté avec des chiffres mettant en évidence des taux d'inoccupation record dans les centres de données nord-américains, avec environ six mois de capacité de réserve, selon les données de CBRE. Construire de nouvelles capacités n'est pas simple, car les nouvelles installations peuvent prendre jusqu'à cinq ans à édifier. Goldman Sachs projette que les dépenses en capital liées à l'IA, dirigées principalement vers les infrastructures physiques, dépasseront 1 000 milliards de dollars par an. Ces chiffres illustrent le goulot d'étranglement au cœur de l'argument de rareté : la capacité de réserve se mesure en mois, tandis que la nouvelle offre se mesure en années.

Des fournisseurs de calcul IA qui étaient auparavant des mineurs de Bitcoin

Grayscale met en forme une tendance qui bouleverse le secteur minier depuis plusieurs mois. Les mineurs intégrant l'IA ont progressé d'environ 21 % depuis le début de l'année, tandis que le marché plus large de Bitcoin est en baisse.

Les entreprises ayant déjà effectué la transition surfent sur une vague d'élan. TeraWulf a affiché des gains proches de 73 %, tandis que Riot Platforms a progressé d'environ 94 % sur la même période. Core Scientific a enregistré 136,7 millions de dollars de revenus de colocation contre seulement 27,5 millions de issus du minage au deuxième trimestre 2026.

Les fondamentaux économiques rendent également la reconversion évidente pour les entreprises qui l'envisagent. Les services cloud IA se négocient à une valeur médiane estimée à 940 dollars le mégawattheure, contre 113 à 179 dollars pour le minage de Bitcoin. Cryptopolitan a précédemment rapporté que les mineurs porteurs de contrats IA ou HPC se négocient à environ 12,9 fois leurs ventes anticipées, contre 3,7 fois pour les autres, tandis que l'effort de calcul d'environ 280 milliards de dollars d'OpenAI et un carnet d'interconnexion américain de 2 600 gigawatts — des projets en attente de raccordement au réseau — rendent un site déjà autorisé et raccordé au réseau bien plus précieux que les machines qui s'y trouvent. Selon les règles de l'indice, les mineurs qui divulguent des contrats IA ou HPC deviennent des candidats potentiels pour la moitié « reconversion » du fonds à chaque rééquilibrage trimestriel : c'est donc le flux d'annonces du secteur qui façonnera la composition du GCPU à l'avenir.