Grayscale a indiqué que le token HYPE de Hyperliquid pourrait rester sous-évalué malgré ses gains cette année, par rapport à des sociétés fintech cotées en bourse.

Dans une note de recherche, Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, a déclaré que Hyperliquid peut être valorisé à partir des bénéfices du protocole, même s’il n’émet pas d’actions traditionnelles.

Le gestionnaire d’actifs a utilisé un cadre de bénéfice par token similaire à la mesure du bénéfice par action employée pour les actions cotées, transposant une approche de valorisation plus couramment utilisée sur les marchés publics à un protocole crypto générant des revenus de trading actifs.

Grayscale prévoit qu’Hyperliquid générera environ $1 milliard de bénéfices en 2027, soit environ 20% de plus qu’en 2025, grâce à un rebond de l’activité de trading crypto et à un revenu supplémentaire issu d’un nouveau partenariat lié aux stablecoins.

Dans le cadre du partenariat Aligned Quote Asset version 2 de Hyperliquid, Coinbase agit comme le déployeur officiel de la trésorerie USDC du réseau, orientant une partie des revenus de réserve générés par l’USDC vers le protocole et créant une source de revenus supplémentaire qui pourrait soutenir des achats de HYPE.

La valeur attribuée à chaque token dépendra également de l’évolution de l’offre en circulation de HYPE.

Les émissions de staking et les déblocages des contributeurs augmentent l’offre, tandis que les destructions de tokens financées par les frais la réduisent. Environ 270 millions de tokens HYPE sont actuellement en circulation.

Grayscale prévoit que l’offre en circulation atteindra entre 270 millions et 310 millions de tokens d’ici fin 2027, en fonction surtout du rythme des déblocages des contributeurs.

Les principaux contributeurs débloquent actuellement environ 550,000 tokens HYPE par mois. Grayscale a modélisé des scénarios allant du rythme actuel à cinq fois ce montant.

Sur la base de ses estimations de bénéfices et d’offre, Grayscale projette que HYPE pourrait générer entre $3.25 et $3.75 de bénéfices par token en 2027.

Au prix de $54 utilisé dans l’analyse, HYPE se négocie à environ 15 à 18 fois les bénéfices projetés.

Pandl a déclaré que ce multiple semble bon marché par rapport aux sociétés fintech cotées, ce qui suggère que le token pourrait encore être sous-évalué malgré son récent rallye.

La perspective dépend de la capacité de Hyperliquid à maintenir une forte activité de trading et à contrôler la croissance de l’offre de tokens.

Les risques incluent des revenus du protocole plus faibles qu’attendu et une croissance plus rapide qu’attendu de l’offre en circulation de HYPE.

Source : note de recherche de Grayscale