Graham Capital Management a réduit de 75 % sa position dans les ETF Bitcoin au cours du deuxième trimestre, conservant une participation résiduelle dans l'IBIT de BlackRock évaluée à environ 9 millions de dollars, selon la déclaration trimestrielle de participations de la société auprès de la Securities and Exchange Commission américaine, déposée sur EDGAR.

Le gestionnaire d'environ 20 milliards de dollars n'a pas totalement quitté le produit. La vente a repositionné, plutôt qu'éliminé, l'allocation de la société aux ETF Bitcoin.

Ce que révèle la déclaration

Le point essentiel est simple : Graham Capital a vendu les trois quarts de ses avoirs en ETF Bitcoin au cours du deuxième trimestre. L'exposition restante se concentre dans l'IBIT, évaluée à près de 9 millions de dollars dans la déclaration publiée.

Cette divulgation provient du formulaire 13F, le rapport trimestriel que les gestionnaires institutionnels supervisant plus de 100 millions de dollars d'actions cotées aux États-Unis doivent déposer auprès de la SEC. Un 13F est une photographie à un instant donné des positions longues à la fin du trimestre, rendue publique jusqu'à 45 jours plus tard — la déclaration indique donc où se situait la société à la clôture du trimestre, pas nécessairement où elle se situe aujourd'hui.

Les participations institutionnelles de Graham Capital peuvent être suivies via des agrégateurs tels que la page de déclarant de WhaleWisdom, qui recense les dépôts 13F de la société. Le gestionnaire, fondé comme une société de trading systématique et discrétionnaire, est présenté sur son site institutionnel.

Pourquoi la participation restante en IBIT compte

Réduire une position n'est pas la même chose que la clôturer. En conservant une exposition à l'IBIT, Graham Capital a signalé un repositionnement de son allocation aux ETF Bitcoin plutôt qu'un retrait complet du produit — une distinction qui compte pour les lecteurs qui suivent les flux institutionnels.

Cette réduction partielle laisse à la société une exposition, certes moindre, à l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock. L'IBIT a été lancé en janvier 2024, lorsque les régulateurs américains ont approuvé la première vague de fonds Bitcoin au comptant, et est depuis devenu le plus grand produit de ce type en termes d'actifs — le même fonds dans lequel d'autres grands gestionnaires sont entrés et sortis. JPMorgan, par exemple, a augmenté ses positions dans les ETF Bitcoin et Ether dans une récente déclaration trimestrielle, illustrant à quel point le positionnement institutionnel peut diverger.

Une limite s'applique à toute déclaration prise isolément : les 13F ne divulguent que les positions longues sur des titres cotés aux États-Unis ; l'exposition détenue via des dérivés, des contrats à terme ou des instruments hors du champ du formulaire n'y figure donc pas. La déclaration documente l'allocation en ETF, et non l'empreinte Bitcoin complète d'une société.

Contexte pour les observateurs institutionnels des ETF

Les avoirs en ETF des grands gestionnaires sont étroitement suivis, car leurs variations peuvent nourrir les récits de marché plus larges autour de l'appétit institutionnel pour le Bitcoin. Une réduction de 75 % par une société de la taille de Graham Capital est notable du point de vue du suivi des positions.

Cette divulgation s'inscrit parmi d'autres évolutions institutionnelles en matière d'ETF, notamment l'exposition accrue de UBS au Bitcoin via des options d'achat sur ETF et des changements au niveau des produits comme la fermeture du Bitcoin ETF DEFI de Hashdex.

La divulgation de Graham Capital apporte un point de données supplémentaire aux lecteurs qui observent comment les allocateurs professionnels dimensionnent leurs portefeuilles d'ETF crypto, sans indiquer aucune direction prédéterminée pour le Bitcoin lui-même. Le prochain point de suivi sur cette position précise interviendra avec le 13F du troisième trimestre de la société, dû dans les 45 jours suivant la fin du trimestre, qui montrera si la participation réduite a été conservée, encore allégée ou liquidée.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques présentent des risques importants.