Le président et PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a décrit ses perspectives sur l'économie américaine comme « plutôt constructives » dans une interview à CNBC menée lors de la réunion des ministres des Finances du G20 à Asheville, en Caroline du Nord, citant un consommateur résilient, un cycle d'investissement substantiel et ce qu'il a qualifié de croissance exceptionnelle des bénéfices comme principaux soutiens d'une expansion continue.

Solomon a reconnu que l'économie se porte bien dans l'ensemble, sans être exempte de frictions. Il a cité la situation au Moyen-Orient ainsi que la politique commerciale et les droits de douane comme des freins pesant actuellement sur un contexte par ailleurs constructif. Il n'a pas exprimé d'avis précis sur les prix du pétrole ou les marchés de l'énergie.

L'élément le plus pertinent pour les marchés dans ses propos concernait la prime de terme sur les Treasuries — le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir de la dette publique américaine de longue durée plutôt que de rouler des titres à court terme. Solomon a présenté la hausse récente comme une tendance de long terme tirée par la politique budgétaire américaine, une inflation plus enracinée dans l'économie et une croissance plus élevée, plutôt que comme une dislocation ponctuelle liée à un événement isolé. Il a explicitement déclaré qu'une prime d'environ 5 % n'est pas une catastrophe au regard des normes historiques, notant que de telles primes ont été plus élevées par le passé sans déclencher de conditions de crise. Ce cadrage s'oppose, avec mesure, aux récits qui traitent la hausse des rendements de long terme comme un signal d'alarme, et offre un contrepoids posé et fondé sur les données aux lectures plus alarmistes du mouvement récent des rendements. Ses propos l'alignent aussi, du moins sur le ton, sur le débat plus large qui anime les marchés cette année sur la part de la hausse des rendements longs qui reflète des préoccupations budgétaires et inflationnistes plutôt que des attentes concernant la politique de la Réserve fédérale à court terme.

Sur l'intelligence artificielle, Solomon a adopté une vision à plus long terme, déclarant que l'intégration de l'IA dans l'économie et les entreprises offre une véritable opportunité de relever le taux de croissance sous-jacent au cours des cinq à dix prochaines années, grâce aux gains de productivité. Il a toutefois averti que le chemin ne sera pas linéaire et que tous les investissements individuels dans l'IA ne seront pas rentables — une réserve formulée alors que se poursuit le débat entre investisseurs sur l'ampleur des dépenses d'investissement en infrastructures d'IA des grandes entreprises technologiques.

Interrogé sur le risque de crédit que pourrait représenter le caractère financé par la dette du déploiement de l'IA, Solomon a déclaré qu'il ne voit pas actuellement de risque significatif dans le système. Il a noté qu'une grande partie de l'émission de crédit derrière ce déploiement provient de très grandes entreprises disposant de flux de trésorerie sous-jacents fondamentalement solides, qui choisissent de rediriger les bénéfices d'autres parties de leur activité vers ce cycle de croissance. Son avis selon lequel l'émission de crédit liée à l'IA par les grandes capitalisations est adossée à des flux de trésorerie solides constitue un contrepoint mesuré aux commentaires plus baissiers sur les marchés du crédit, même s'il a reconnu que certains secteurs iront probablement trop loin et qu'un recalibrage est possible à un moment donné. Il a indiqué que Goldman Sachs surveille la situation de près et n'est pas excessivement inquiet pour l'instant.

Abordant les politiques monétaires et de change, Solomon s'est penché sur les interventions récentes sur les marchés des Treasuries et du yen, indiquant qu'il avait pris connaissance au préalable des commentaires du secrétaire au Trésor Scott Bessent sur le sujet. Il a caractérisé ces actions comme des signaux plutôt que comme des mesures modifiant fondamentalement la trajectoire des marchés, citant le Japon en exemple, où l'intervention communique un engagement sans nécessairement changer la trajectoire sous-jacente de la devise — une allusion à la longue histoire d'interventions officielles du Japon sur le yen, qui ont généralement produit des mouvements de courte durée plutôt que des inversions durables de tendance. Son message plus général était que les plus grands marchés du monde sont suffisamment efficaces pour trouver leur propre niveau, quel que soit le verbalisme officiel.

En résumé, le message de Solomon était que l'économie américaine se porte bien et qu'une prime de terme plus élevée sur les Treasuries relève d'une histoire budgétaire plutôt que d'un incendie majeur.