Les actions Vodafone (VOD) ont progressé vendredi après un rare double rehaussement de Goldman Sachs, qui a élevé la société de télécommunications directement de « Vendre » à « Acheter » — un mouvement qui saute l'intermédiaire habituel de la notation « Neutre » et demeure inhabituel parmi les grandes banques d'affaires. Le titre a ouvert à 16,90 $, en hausse d'environ 2 % et à l'approche de son plus haut sur 52 semaines de 17,15 $.

Cette révision de notation fait suite à une réévaluation approfondie du secteur des télécommunications européennes pilotée par Andrew Lee, responsable de la recherche de Goldman Sachs. La vision actualisée de la banque repose sur une accélération anticipée de la génération de flux de trésorerie disponible et sur des rendements en capital plus élevés dans l'ensemble du secteur — un revirement marquant pour une industrie qui a passé les dernières années sous le poids de dettes importantes et d'une croissance modeste, et que Goldman traitait auparavant avec prudence.

Goldman projette que le secteur des télécoms affichera un taux de croissance annuel composé du flux de trésorerie disponible de 14 % entre 2026 et 2030 — la meilleure perspective de performance parmi les secteurs défensifs comparables, selon la banque. Ce cadrage positionne les télécoms comme une alternative à rendement plus élevé au sein des allocations défensives, une catégorie sur laquelle les investisseurs s'appuient généralement pour la stabilité en période d'incertitude des marchés.

Les rendements en capital versés aux actionnaires devraient atteindre 6 % d'ici 2027 et 7 % en 2028, ce qui dépasse largement, selon Goldman, le rendement d'environ 4 % attendu du secteur défensif comparable le plus attractif après lui. La banque anticipe également une baisse du ratio dette nette/EBITDA de 2x au cours des trois prochaines années. Si les indicateurs de levier restent stables aux niveaux actuels, Goldman estime que les rendements pour les actionnaires pourraient grimper entre 8 % et 9 % durant 2027 et 2028.

Concernant Vodafone en particulier, Goldman a souligné l'amélioration du retour sur capitaux investis, citant comme principaux catalyseurs le redressement du marché mobile britannique et l'intensification des initiatives de réduction des coûts. Le paysage mobile britannique s'est profondément transformé en 2025, lorsque Vodafone a finalisé sa fusion longtemps préparée avec Three UK, combinant les deux opérateurs dans le plus grand réseau mobile du pays et consolidant un marché auparavant marqué par une concurrence tarifaire acharnée. La banque a relevé son objectif de cours sur Vodafone à 155 pence, contre 85 pence auparavant — un objectif qui s'applique à la cotation principale de Vodafone à Londres, tandis que les cours cités se réfèrent aux ADR cotés aux États-Unis — en indiquant que ses prévisions dépassent désormais les attentes du consensus pour la première fois depuis plusieurs années, signe, selon elle, d'un changement fondamental dans son évaluation.

Les investisseurs institutionnels augmentent leurs positions

Goldman n'est pas seule à manifester un intérêt renouvelé pour Vodafone. Three Seasons Wealth LLC a augmenté ses participations de 972 % au cours du deuxième trimestre, en achetant 150 231 actions supplémentaires pour atteindre une position totale de 165 685 actions valorisées à environ 2,19 millions de dollars.

D'autres investisseurs institutionnels ont également accru leurs allocations. AQR Capital Management a relevé sa participation de 21,4 % au premier trimestre, tandis qu'Empowered Funds a augmenté ses avoirs de 1,9 % sur la même période. M&T Bank Corp a ajouté 13,4 % au deuxième trimestre. Collectivement, les investisseurs institutionnels et les fonds spéculatifs contrôlent 7,84 % des actions en circulation de Vodafone.

Une communauté d'analystes toujours divisée

Malgré le rehaussement de Goldman, la communauté élargie des analystes conserve un avis partagé. Les notations actuelles se répartissent en trois recommandations « Acheter », quatre « Conserver » et trois « Vendre ». L'objectif de cours du consensus s'établit à 10,57 $, très en dessous du niveau de cotation actuel — un écart qui illustre à quel point la nouvelle position de Goldman s'éloigne des attentes dominantes du marché, et qui montrera si d'autres firmes suivent avec leurs propres révisions ou maintiennent une vision plus sceptique.

Parmi les actions de notation récentes figurent l'abaissement de Vodafone par Zacks Research de « achat ferme » à « conserver » en mai, le relèvement par Wall Street Zen du titre à « acheter » le 29 août, et la montée par New Street Research à « acheter » en juillet.

La moyenne mobile sur 50 jours de Vodafone s'établit à 15,38 $ et sa moyenne mobile sur 200 jours à 15,18 $, toutes deux inférieures au cours actuel du marché. L'entreprise affiche un ratio d'endettement de 0,84, un ratio de liquidité générale de 1,14 et un ratio de liquidité immédiate de 1,11.

Goldman a reconnu que la qualité structurelle de Vodafone demeure inférieure à la moyenne du secteur, mais estime que ses caractéristiques de levier amplifient le potentiel d'expansion de sa valorisation.