L’élan haussier de l’or s’est affaibli alors que les investisseurs prennent leurs bénéfices avant le discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole, un événement susceptible de modifier sensiblement les anticipations concernant la politique monétaire américaine. Cette réunion annuelle, organisée par la Federal Reserve Bank of Kansas City dans le Wyoming, rassemble chaque mois d’août des banquiers centraux, des responsables et des économistes, et les présidents de la Fed ont par le passé utilisé cette tribune pour signaler des changements importants dans les perspectives de politique monétaire — l’une des raisons pour lesquelles les marchés évoluent avec prudence à l’approche de cette intervention. La baisse des rendements du Trésor et l’affaiblissement du dollar américain ont soutenu le métal en réduisant le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement, tandis que la récente stabilisation des prix reflète aussi une prudence croissante avant le discours.

L’assouplissement des conditions financières au centre de l’attention

La principale question à l’approche du discours concerne l’assouplissement récent des conditions financières aux États-Unis. L’annonce du Trésor selon laquelle il augmentera les rachats d’obligations d’État à plus longue maturité — des opérations par lesquelles le Trésor rachète sur le marché des titres plus anciens en circulation —, ainsi que l’intervention verbale du secrétaire au Trésor Scott Bessent, ont contribué au recul des rendements. Bien que ces opérations aient été officiellement présentées comme des mesures visant à améliorer la liquidité du marché, les investisseurs les ont aussi interprétées comme une tentative de contenir les coûts d’emprunt du gouvernement américain.

Des rendements plus faibles restent favorables à l’or

Des rendements obligataires plus faibles sont généralement positifs pour l’or, car le métal ne génère pas de revenu d’intérêt. Une baisse des rendements du Trésor, en particulier en termes réels, réduit le coût d’opportunité de la détention de lingots. Si cela s’accompagne d’un dollar américain plus faible, l’or devient également plus abordable pour les investisseurs utilisant d’autres devises. L’or est aussi largement détenu comme réserve de valeur traditionnelle en période d’inflation élevée, un rôle qui a soutenu son attrait alors que la hausse des prix reste nettement supérieure à l’objectif de la Fed.

La question la plus importante est de savoir si Warsh contestera l’assouplissement récent des conditions financières. Si le président de la Fed n’exprime pas d’inquiétude face à la baisse des rendements et laisse en pratique l’initiative au Trésor, les investisseurs pourraient réduire leurs attentes d’une hausse imminente des taux. Un tel scénario soutiendrait une nouvelle hausse de l’or.

Un message plus restrictif pourrait déclencher une correction

Le scénario alternatif serait un discours plus restrictif. Warsh pourrait estimer que des conditions financières durablement plus souples rendent plus difficile le retour de l’inflation vers l’objectif de la Fed. Il pourrait également signaler que la banque centrale est prête à réagir si la baisse des rendements, la hausse des prix des actifs et un accès plus facile au financement génèrent une nouvelle pression inflationniste du côté de la demande.

De tels propos pourraient être interprétés comme un avertissement indiquant que la réunion de septembre de la Réserve fédérale pourrait prendre un tour plus restrictif. Une hausse des anticipations de relèvement des taux pousserait probablement les rendements du Trésor à la hausse et renforcerait le dollar, exerçant une pression baissière sur l’or.

L’enjeu est particulièrement élevé car l’inflation américaine demeure persistante. L’indice core PCE — l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed — a progressé de 3,3 % sur un an en juillet, restant nettement au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Dans le même temps, les efforts du Trésor pour faire baisser les rendements à long terme peuvent partiellement compenser les effets restrictifs de la politique monétaire.

Analyse technique : la dernière hausse reste intacte

L’or a franchi à la hausse une ligne de tendance descendante en juillet, donnant un premier signal indiquant que la phase corrective précédente perdait de son élan. Deux fortes impulsions haussières ont suivi en août, portant le prix vers USD 4,700 l’once.

Le marché traverse désormais une correction technique après deux séances consécutives de baisse. Toutefois, le repli reste relativement limité et aucun signe convaincant ne montre encore que la dernière phase de la tendance haussière est terminée.

La résistance la plus proche se situe autour de USD 4,775 l’once, correspondant aux sommets enregistrés en mai 2026. Au-dessus de ce niveau, l’objectif principal des acheteurs reste le pic d’avril proche de USD 4,890. Une cassure décisive au-dessus de USD 4,890 confirmerait la poursuite de la tendance haussière plus large et pourrait ouvrir la voie vers USD 5,400 l’once. Une telle progression exigerait toutefois probablement une nette dépréciation du dollar américain.

Le ton de Warsh pourrait déterminer le prochain mouvement

À court terme, l’orientation de l’or dépendra principalement de l’évaluation par Warsh de l’assouplissement récent des conditions financières. L’absence d’opposition de la part du président de la Fed pourrait permettre au marché de retester USD 4,775 puis USD 4,890 l’once. À l’inverse, un signal restrictif accompagné d’une hausse perçue de la probabilité d’un relèvement des taux en septembre pourrait encourager la prise de bénéfices et déclencher une correction plus marquée.

Le discours de Warsh pourrait donc déterminer si le repli actuel reste une simple pause temporaire au sein de la tendance haussière ou s’il se transforme en retournement plus significatif.

Les opinions exprimées sont celles des auteurs ; elles ne reflètent pas nécessairement celles d’OANDA Business Information & Services, Inc. ni de ses filiales, sociétés affiliées, dirigeants ou administrateurs. Cette publication est ოთხnie à titre informatif et éducatif uniquement. Si vous souhaitez reproduire ou redistribuer tout contenu publié sur MarketPulse, un service primé d’analyse et d’actualités sur le forex, les matières premières et les indices mondiaux produit par OANDA Business Information & Services, Inc., veuillez consulter les conditions d’utilisation de MarketPulse. Visitez https://www.marketpulse.com/ pour en savoir plus sur le rythme des marchés mondiaux. © 2026 OANDA Business Information & Services Inc.