L’or est techniquement survendu alors que le thème de la dépréciation monétaire reste bien présent

Lorsque l’or a culminé à $5,500 en janvier, le marché était techniquement suracheté. Depuis, la dynamique s’est inversée, l’or étant désormais décrit comme "massivement" survendu.

En analyse technique, "survendu" désigne un actif qui a baissé si rapidement ou si fortement que les indicateurs de momentum suggèrent que la pression vendeuse pourrait être épuisée, rendant probable un rebond à court terme. La moyenne mobile à 200 jours (200 DMA) signale actuellement un marché de l’or survendu. L’or trouve généralement un support lorsque le prix tombe à 90 percent de la 200 DMA. À l’heure actuelle, le prix se situe nettement sous ce seuil, avec une 200 DMA à environ $4,559.

Dans un entretien avec Kitco News, Paul Wong, associé directeur et stratège de marché chez Sprott — une société spécialisée dans l’investissement dans les métaux précieux et les actifs réels — a évoqué la moyenne mobile à 200 jours et noté que les graphiques actuels ressemblent remarquablement aux replis précédents.

"The percentage below the 200-day moving average, that's just a technical measure. Internally, I have five or six other measures that show minus two or minus three standard deviations oversold. I tend to think about things more in terms of probabilities: where are you on the distribution curve probabilities? Are you oversold? Give me a number. According to this measure, it's minus two standard deviations. According to this measure, it's minus two and a half, minus three, whatever. Add them all up, and what does it mean? It means that it's harder and harder to push down the price of gold. That's what the probability says."

Wong a souligné qu’il ne s’agit pas d’un seul indicateur envoyant un signal de survente.

"I've built up all these indicators over the years, so I fire them all up, and if all of them are saying minus two standard deviations or lower, then chances are it's oversold. It doesn't mean it's the low; it just means the bulk of the selling is probably done. And now you're switching to look for an entry point, or if you're a massive fund, you just start buying, and on down-dip days when it drops 1 percent or 2 percent on some news or whatever, you just buy a little bit more."

"What is it going to get to spark it back up? That's the whole thing."

L’or doit également composer avec une faiblesse saisonnière, le point bas annuel survenant historiquement en août. Wong a suggéré que ce creux estival historique pourrait servir de point d’entrée. L’an dernier, l’or avait reculé à environ $3,300 fin août, au moment du discours de Jerome Powell, président de la Federal Reserve, à Jackson Hole — le symposium économique annuel très suivi de la banque centrale — avant de remonter autour de $4,500 en octobre. Wong a déclaré s’attendre à une trajectoire de prix similaire cette année.

"Probably sometime in August, whether it's Jackson Hole or something sooner, or something blows up in the Middle East, or the bond market goes bonkers. There'll be some sort of event, a catalyst, that all of a sudden sparks gold up again."

Le thème de la dépréciation monétaire : les obligations comme champ de bataille

Wong a souligné que le thème de la dépréciation monétaire — la dynamique qui a propulsé l’or à des records — reste fermement en place malgré la récente correction de l’or et son évolution latérale. L’or a historiquement servi de réserve de valeur car, contrairement aux monnaies fiduciaires, son offre ne peut pas être augmentée à volonté par les gouvernements ou les banques centrales. La hausse des rendements obligataires reflète cette pression. Wong a qualifié la situation de "marché obligataire de mauvaise humeur", et de nombreux analystes estiment que le monde se trouve aux premiers stades d’un marché baissier obligataire séculaire.

"Anywhere in the world, bond markets are not happy," a déclaré Wong.

Les gouvernements continuent d’emprunter à des rythmes croissants. À mesure que les niveaux d’endettement augmentent, les investisseurs pourraient finir par refuser de prêter, jugeant le risque trop élevé. Wong a noté que la dette nationale américaine a augmenté d’environ $3.8 trillion au cours de l’année écoulée — soit une hausse de près de 10 percent.

"Rates are rising. Your interest expense is now greater than your military. Those are deficit-busting numbers. You can see that there's absolutely zero desire from any party in the U.S. to address debt."

Wong a souligné que les problèmes d’endettement dépassent largement les États-Unis. À ces déséquilibres budgétaires s’ajoute une tendance plus large à la "démondialisation", qui intensifie la croissance de la dette.

"That means duplication of everything. You're reshoring everything; that's duplication of supply chains. It's duplication of demand for commodities across the board. You're building inventories because nothing is safe anymore. After this Iran war, everyone's going to be stockpiling energy. Storage is going to go up. You're going to build more [nuclear plants], you're going to build more solar, because those are renewables, and those are secure. Even metals, they're going to be stockpiling more. Meanwhile, governments around the world are changing. They're charging more, they're taxing more, they have more export controls. Everything is going to go up in price."

Depuis plusieurs années, la Federal Reserve est confrontée à un dilemme insoluble : elle doit maintenir des taux élevés pour lutter contre une inflation persistante tout en les abaissant simultanément pour soutenir une économie lourdement endettée. Elle ne peut pas atteindre ces deux objectifs en même temps.

Wong a reconnu ce dilemme, affirmant que la banque centrale dispose de peu de leviers dans l’environnement actuel.

"What can the Fed do? Not a lot. They can talk a lot. They can try and give confidence, which is what I think Warsh accomplished in June — which sank gold markets — he came out quite forcefully saying sustainable inflation is not going to happen."

Toutefois, Wong a insisté sur la pression croissante sur le marché obligataire, affirmant que les responsables politiques finiront par être contraints de faire un "choix clair".

"You're going to have to give up something. Either you lose control of the bond market — but you can't because you have to keep financing the debt — or you debase the currency. That's the heart of the debasement trade. It's still on, it's still there, and the pressure's still building."

Wong a précisé que sa perspective haussière sur l’or n’est pas liée au fait que le métal serait une tendance d’investissement à la mode. Il estime plutôt que l’or est appelé à poursuivre sa progression parce que les gouvernements n’ont pas d’autre choix que de continuer à déprécier leurs monnaies pour préserver la stabilité budgétaire.

"Inflation is rising, your debt and deficits are rising, yields are going to go up. You're moving closer and closer to the tipping point in terms of what the bond market will allow. You're going to get a rebellion in the bond market, and you've got to keep the bond market happy. And [currency debasement] is your only release valve. Really, that's the bottom line."