Garrett Jin a clôturé l'intégralité de sa position courte de 38 000 ZEC sur Hyperliquid, mettant fin à un trade qui a duré près de trois mois et engrangeant une perte réalisée estimée à 35,44 millions de dollars. Les ordres au marché de clôture ont brièvement fait monter le Zcash (ZEC) tandis que la position — d'une valeur d'environ 58,5 millions de dollars au moment de son dénouement — quittait le marché.

Jin a couvert sa position courte par des ordres au marché exécutés sur environ 90 minutes. Comme une position courte ne peut être clôturée qu'en rachetant l'actif sous-jacent, le dénouement lui-même est devenu une source de demande : cette pression acheteuse a fait grimper le ZEC d'environ 2,7 %, de 1 490 $ à 1 530 $.n
Cette sortie marque la fin d'une position qui avait considérablement grossi depuis juin, lorsque Jin avait reconstitué sa position courte sur le ZEC avec une position initiale de 11 780 ZEC d'une valeur d'environ 4,92 millions de dollars. Il a continué à accroître son exposition à mesure que le Zcash montait, portant finalement la position à environ 40 000 ZEC plus tôt ce mois-ci — la taille du trade s'étant ainsi développée sur un marché qui avait plus que triplé depuis les niveaux auxquels la position courte avait été reconstituée.

Le rallye du ZEC transforme la position courte en perte de 35 millions de dollars

Jin avait auparavant profité de trades baissiers sur le ZEC, gagnant plus de 11 millions de dollars au total, dont un gain de 11,24 millions de dollars après la vente de juin sur le Zcash. Sa dernière position, en revanche, a évolué dans le sens inverse.

Le ZEC est monté de moins de 500 $ au moment où la position courte commençait à se constituer à plus de 1 500 $ ce mois-ci, laissant le trade avec des pertes latentes de plus en plus importantes avant sa clôture. Lookonchain évalue la perte finale réalisée à 35,44 millions de dollars, tandis qu'un suivi distinct d'Onchain Lens (via Lookonchain) l'est à environ 36,13 millions de dollars — un écart attribué aux différences dans le calcul des exécutions et des coûts de la position.

Le taux de financement annualisé du ZEC sur Hyperliquid a brièvement dépassé 170 % pendant l'activité de clôture, à mesure que la grande position courte quittait le marché. Les taux de financement sur les plateformes de futures perpétuels sont des paiements périodiques entre détenteurs de positions longues et courtes, et des niveaux annualisés de cet ordre illustrent à quel point le maintien de la position était devenu coûteux au fil du rallye. Cet épisode rappelle également que les positions dérivées importantes sur des plateformes publiques comme Hyperliquid laissent une trace visible — c'est ainsi que des desks d'analyse comme Lookonchain et Onchain Lens ont pu chronométrer et dimensionner la sortie en quasi temps réel.

Jin détient toujours 309 millions de dollars en ZEC spot

La perte sur les produits dérivés coexiste avec une position spot bien plus importante et bénéficiaire. Un portefeuille attribué à Jin détient toujours 202 078 ZEC on-chain, d'une valeur d'environ 309 millions de dollars lorsque Lookonchain a vérifié la position.

Ces pièces avaient été retirées de Binance il y a environ neuf mois, alors que le ZEC se négociait autour de 437 $. À un prix d'environ 1 530 $ par ZEC, ces avoirs spot représentaient environ 221 millions de dollars de gains latents.

Jin n'a vendu aucun ZEC spot en clôturant la position courte. Il avait auparavant décrit la position dérivée baissière comme une couverture partielle de son exposition plus large au ZEC, ce qui explique pourquoi la perte réalisée sur les dérivés et les gains latents spot coexistent dans le même portefeuille.

Le rallye du Zcash s'est accéléré parallèlement à une demande institutionnelle plus forte. Le Zcash ETF de Grayscale a récemment enregistré 46,6 millions de dollars d'entrées quotidiennes tandis que le ZEC approchait de 1 600 $ — un chiffre qui montre comment les rapports quotidiens de flux ETF sont devenus un moyen standard de suivre l'adoption institutionnelle du token.

Le compte Hyperliquid suivi détient également une position longue d'environ 1 330 BTC, d'une valeur proche de 107,8 millions de dollars, avec environ 3,7 millions de dollars de gains latents lors de la dernière vérification. Le ZEC se négociait autour de 1 455 $ en début de séance le 21 septembre, après avoir atteint 1 595 $ le 19 septembre. Les positions restantes de Jin en ZEC spot et sur Hyperliquid restent visibles publiquement dans les données citées par Lookonchain et Onchain Lens, laissant une trace on-chain pour quiconque suit l'évolution de son exposition.