FX Daily : la faible volatilité prévaut sur les marchés des devises à la mi-août

11 August 2026 — Daily Currencies Ratings

USD : la volatilité réalisée recule

Sans grande surprise, la volatilité réalisée du marché des changes diminue à la mi-août — une évolution cohérente avec la faible liquidité saisonnière qui accompagne généralement les pics de congés estivaux sur les marchés financiers de l’hémisphère Nord. Le principal événement de risque à l’horizon est la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale le 16 septembre, où le marché intègre une probabilité exacte de 50 % d’une hausse de 25 points de base. La décision finale de la Fed dépendra de quelques publications de données avant cette réunion. Néanmoins, les investisseurs ne semblent pas déstabilisés par cette échéance et paraissent plutôt enclins à rechercher des opportunités de carry sur les devises à rendement élevé, en empruntant dans des devises à faible rendement pour capter les différentiels de taux.

Dans l’univers G10, la couronne norvégienne a affiché les meilleurs rendements totaux ce trimestre. Sur les marchés émergents, trois devises latino-américaines figurent parmi les quatre meilleures performances. Ces deux tendances reflètent un environnement global favorable au carry, où les investisseurs en quête de rendement se tournent vers les devises offrant les taux les plus élevés.

Même si la publication demain de l’IPC américain de juillet modifie les anticipations de marché en faveur ou en défaveur d’une hausse de la Fed en septembre, il est peu probable qu’elle ait un impact significatif sur le carry trade.

Un risque de perturbation se situe sur le marché obligataire. Les rendements des bons du Trésor américain à plus longue échéance se trouvent dans la partie haute de leurs fourchettes récentes, et le secteur technologique prépare un volume important de nouvelles émissions. Nvidia a annoncé hier qu’elle s’associerait à six banques d’investissement pour organiser 500 milliards de dollars de financement par dette pour ses clients — un modèle, en pratique, de type « achetez maintenant, payez plus tard ». Une vente massive sur le marché obligataire reste probablement l’une des principales menaces pour l’environnement actuellement calme au cours des prochains mois.

Aujourd’hui, l’attention des données américaines se porte sur les ventes de logements existants de juillet et sur la publication hebdomadaire d’ADP. Pour cette dernière, la moyenne mobile sur quatre semaines est retombée à +18k, contre un pic proche de +38k en avril. Toute surprise négative pourrait peser brièvement sur le dollar après la faiblesse des chiffres de l’emploi non agricole de juillet publiés vendredi.

L’indice du dollar (DXY) semble devoir continuer d’évoluer dans une fourchette de 99.50-100.00 d’ici la publication de l’IPC demain.

Chris Turner

EUR : partie de pêche

La volatilité réalisée de l’EUR/USD continue de reculer et l’indicateur à un an ressort désormais à 5.8 % — au niveau du plus bas enregistré en novembre 2024. Comme indiqué ci-dessus, il est difficile d’imaginer un changement rapide de cet environnement, du moins pas avant la mi-septembre, lorsque les banquiers centraux du monde entier reviendront de leur pause estivale.

Nous avons publié hier un article sur les ratios de couverture de change contre le dollar des investisseurs européens. Le risque ici est que les investisseurs européens exposés aux actifs américains soient à nouveau insuffisamment couverts et doivent relever rapidement leurs ratios de couverture en dollars si le billet vert redevient vulnérable. De tels ajustements peuvent générer d’importants flux d’achat de dollars, susceptibles d’amplifier les mouvements de change. Cette dynamique dépend probablement davantage des élections de mi-mandat de novembre que des décisions de la Réserve fédérale.

Il est difficile de voir l’EUR/USD s’éloigner aujourd’hui de la fourchette 1.1515-1.1560.

Chris Turner

AUD : la RBA maintient son biais restrictif

La Reserve Bank of Australia a laissé ses taux inchangés à 4.35 % aujourd’hui. Certains soutiennent que l’ajout de la formule « somewhat restrictive » pour qualifier la politique monétaire signifie que la RBA est moins susceptible de relever ses taux à l’avenir. Toutefois, la gouverneure Sandra Bullock a adopté un ton plutôt restrictif lors de la conférence de presse, rappelant que la RBA considère les risques d’inflation comme orientés à la hausse et reconnaissant que le conseil avait bien discuté de la possibilité d’une hausse des taux lors de la réunion d’aujourd’hui. Cela a provoqué un revirement marqué des rendements australiens à court terme.

Notre équipe n’anticipe pas de nouvelle hausse des taux de la RBA cette année, mais d’un point de vue change, nous voyons toujours l’AUD/USD progresser jusqu’à 0.73 d’ici la fin de l’année.

Chris Turner

CZK : les détails de l’inflation au centre de l’attention alors que les anticipations de hausse soutiennent la couronne

La République tchèque publie aujourd’hui l’estimation finale de l’inflation de juillet, qui devrait confirmer l’estimation préliminaire de 1.7 %. L’attention se portera surtout sur le détail de la ventilation, en particulier sur les composantes suivies de près par la Banque nationale tchèque (CNB). L’inflation sous-jacente est probablement restée à 2.8 %, avec un risque de 2.9 %. La CNB examinera aussi les facteurs ayant porté l’inflation des services à 4.7 % en juillet, ainsi que la poursuite éventuelle des signes de ralentissement des loyers imputés.

La réunion de la CNB la semaine dernière a toutefois laissé entendre que le conseil est à l’aise avec le niveau actuel du resserrement monétaire, ce qui fixe une barre élevée pour une nouvelle hausse. Nous nous attendions à ce que le marché efface davantage de resserrement après la réunion de la CNB, mais la pression des marchés mondiaux a pris le dessus et a de nouveau poussé la tarification en Europe centrale et orientale vers des hausses supplémentaires.

Le marché tchèque reste en tête de la région EMEA, avec deux hausses intégrées dans les prix. Cela reflète l’idée que la CNB est particulièrement sensible à une nouvelle pression à la hausse sur les prix de l’énergie après sa hausse de juin — une vulnérabilité partagée dans une grande partie de la région CEE, où les économies restent importatrices nettes d’énergie. Nous ne nous attendons pas à ce que ces hausses se matérialisent, mais la tarification apporte un certain soutien à la couronne.

Ayant été haussiers sur l’EUR/CZK avant et après la dernière réunion de la CNB, nous estimons désormais que la paire atteindra un pic autour des niveaux actuels — légèrement au-dessus de 24.250 — avec une marge de repli sous ce niveau aujourd’hui.

Frantisek Taborsky Source: ING

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