Ascend Markets, LLC, une filiale en pleine propriété de PSG Digital Labs, Inc. (« Ascend »), et M1X Global ont annoncé la finalisation réussie de la première opération de pension (repo) institutionnelle — une structure de financement adossée dans laquelle des titres sont vendus avec un engagement de rachat à une date et un prix convenus — exécutée sur le réseau Stellar. La transaction a utilisé USDM1, une obligation souveraine libellée en dollars américains émise nativement onchain et adossée au pair 1:1 à des bons du Trésor américain de courte durée. L'opération marque une étape majeure dans l'arrivée du financement garanti institutionnel sur Stellar, l'une des blockchains publiques les plus anciennes, et étend l'infrastructure de paiement et de transfert établie du réseau vers des marchés de pension programmables.

La pension a été exécutée via la facilité de crédit institutionnelle d'Ascend en utilisant les smart contracts du réseau Stellar. Elle comprenait 72 renouvellements horaires programmés consécutifs entre le 16 et le 19 octobre, couvrant le financement de nuit et du week-end sans intervention manuelle. Le prix a été fixé au SOFR — le Secured Overnight Financing Rate, une référence largement utilisée pour les coûts de financement en dollars américains — plus 10 points de base, soit un taux de financement annualisé de 3,98 %, avec des intérêts courus quotidiennement, une décote de garantie de 2 % et un ratio prêt/valeur maximal de 98 %. La transaction s'est conclue par le remboursement et la restitution de la garantie USDM1, l'ensemble du processus de clôture s'étant déroulé avec succès. L'opération démontre l'efficacité capitalistique de la garantie souveraine tokenisée et le soutien d'Ascend à cette classe d'actifs.

Combinaison de plusieurs capacités de financement institutionnel

La première opération de pension institutionnelle a réuni plusieurs capacités de financement importantes sur le réseau Stellar. Il s'agissait notamment d'un financement de pension continu dans le cadre d'une documentation-cadre de rachat exécutée et exécutoire, ainsi que des smart contracts de Stellar prenant en charge le nantissement, le financement, les renouvellementsatisés, le remboursement et la libération de la garantie. L'opération a été la première à utiliser les nouveaux Data Feeds de Chainlink — le service du fournisseur d'oracles décentralisés pour diffuser des données de marché aux smart contracts — pour USDC, un stablecoin adossé au dollar américain, sur le réseau Stellar comme oracle de prix, tandis que la valeur de remboursement au pair publiée d'USDM1 a soutenu la valorisation de la garantie. L'infrastructure d'Ascend intégrait la vérification d'identité, les permissions d'accès, les règles de conformité et les contrôles opérationnels.

La transaction a utilisé des tokens Stellar Asset Contract (SAC) pour les deux jambes et démontré des fonctionnalités de financement institutionnel directement sur le Mainnet Stellar. Les frais de réseau cumulés sur Stellar pour les renouvellements horaires automatisés se sont élevés à une fraction de centime.

Marchés de pension et mobilité des garanties

Les pensions sont fondamentales pour les marchés de capitaux mondiaux, soutenant plusieurs milliers de milliards de dollars d'opérations de financement quotidiennes. Les banques, courtiers-négociants, sociétés de trading et fonds d'investissement recourent aux pensions pour financer des positions en titres, financer des inventaires, mobiliser des garanties et gérer les expositions de leur bilan. Environ 80 % des pensions mondiales sont adossées à des obligations souveraines.

L'infrastructure traditionnelle des pensions fonctionne dans des flux bancaires, de conservation et de règlement établis, ce qui limite la flexibilité des institutions dans la gestion des garanties et restreint leur mouvement en dehors des heures ouvrées. La transaction Ascend–M1X Global démontre comment une dette souveraine garantie peut être financée, rachetée et mobilisée en continu sur une infrastructure de blockchain publique, en combinant l'économie classique des pensions — taux de financement indexés sur une référence, décotes de garantie et protections contractuelles établies — avec une exécution, un règlement et une gestion des garanties automatisés.

Commentaires des dirigeants

Dennis O'Connell, Directeur exécutif et cofondateur d'Ascend et président de l'ERC-3643 Association (l'organisme à l'origine d'une norme de tokens permissionnée utilisée pour des actifs tokenisés conformes et contrôlés par identité), a déclaré : « La pension est fondamentale pour les marchés de capitaux institutionnels, mais une grande partie de l'infrastructure qui la soutient reste contrainte par les fenêtres de règlement traditionnelles. Avec M1X Global, nous avons démontré que le financement de pension peut fonctionner en continu sur la blockchain Stellar tout en préservant les protections juridiques, les contrôles de conformité et les mécanismes de financement qu'exigent les institutions financières. Réaliser cette opération avec des frais transactionnels imputables à la filiale de courtage américaine d'Ascend, ainsi que des accords de pension SIFMA exécutés, USDC comme règlement et une véritable dette souveraine en dehors des heures ouvrées, en tant que première opération de pension institutionnelle de l'histoire du réseau Stellar, constitue une étape considérable. »

Jordan Goldman, Président et Directeur des opérations de M1X Global, a déclaré : « La capacité de financer et de mobiliser des garanties est fondamentale au fonctionnement des marchés de capitaux modernes. En combinant dette souveraine garantie avec une infrastructure de pension programmable sur le réseau Stellar, les institutions peuvent mobiliser la même garantie plus efficacement et soutenir davantage d'activité de financement avec un pool de garanties donné. Ces transactions démontrent comment l'infrastructure blockchain et les marchés numériques continus peuvent étendre les capacités du financement garanti institutionnel. »

À propos d'USDM1

USDM1 est une obligation souveraine libellée en dollars américains émise nativement onchain par la République des Îles Marshall sous le droit de l'État de New York. Structurée dans la tradition des obligations Brady entièrement adossées — les obligations souveraines adossées issues du plan Brady de 1989 de restructuration de la dette des marchés émergents —, elle est garantie au pair 1:1 par des instruments du Trésor américain de courte durée détenus dans une structure à l'épreuve de la faillite. L'instrument est compatible avec les accords ISDA, GMRA et GMLSA pour les dérivés, les pensions et le prêt de titres. Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP a conseillé l'émetteur en qualité d'avocat. Son intégration dans la facilité de financement d'Ascend démontre comment des dispositifs de financement institutionnel établis peuvent être étendus sans rupture à des réseaux blockchain fonctionnant en continu.

Un socle pour les activités futures

La première opération de pension institutionnelle finalisée sur le réseau Stellar établit une base opérationnelle pour d'autres activités de pension institutionnelle et de financement garanti. En combinant une dette souveraine garantie émise nativement, une conservation institutionnelle, une documentation de pension exécutoire, des contrôles programmables des garanties et un règlement continu, la transaction ouvre la voie à des marchés de financement institutionnel dans lesquels les garanties peuvent être mobilisées, financées et redéployées 24 heures sur 24, plutôt que d'être limitées par les fenêtres de règlement conventionnelles. L'évolution du dispositif — nouveaux contreparties, pools de garanties plus importants ou autres actifs tokenisés — sera le signal à surveiller à mesure que la pension onchain continue passe d'une première exécution à un usage institutionnel courant.

Source : GlobalFintechSeries