Le Bitcoin et l'or ont tous deux chuté lors de la récente vente à la découverte, mais Jurrien Timmer, directeur de la macro mondiale chez Fidelity, affirme que l'un des deux a mieux encaissé la pression. De son point de vue, la performance du Bitcoin mesurée par rapport à l'or en fait actuellement le plus attractif des deux.

Son raisonnement repose sur la force relative plutôt que sur le prix absolu. Timmer ne prétend pas que le Bitcoin a monté pendant que l'or baissait. Les deux actifs ont décliné lors de cette vente, que ses recherches situent autour des 6-7 novembre. Il observe plutôt le ratio entre les deux actifs, et selon cette mesure, le Bitcoin s'est bien tenu.

Ce que Timmer observe

À son plus bas de ce cycle, un Bitcoin s'échangeait contre environ 12 onces d'or. Il en achète désormais environ 21, une reprise qui a également porté le Bitcoin au-dessus de la récente fourchette de négociation qu'il entretenait face à l'or. Pour les analystes techniques, une rupture de ce type signale souvent un changement de leadership entre deux actifs concurrents.

Timmer suit ces évolutions de près. Il a documenté plusieurs rotations de capital spéculatif entre le Bitcoin et l'or depuis la fin 2025. Ces rotations se sont accélérées après que le Bitcoin a atteint un sommet proche de 126 000 $ en 2025 et que la dynamique de l'or a commencé à s'essouffler.

Le tableau de bord des ETF

La préférence de Timmer concorde avec l'orientation des flux institutionnels. Depuis 2024, les ETF Bitcoin au comptant — des fonds qui détiennent directement la cryptomonnaie — ont attiré près de 55 milliards de dollars d'entrées. Les produits d'échange or et argent, qui offrent aux investisseurs une exposition négociable aux métaux eux-mêmes, en ont recueilli environ 29 milliards sur la même période, plaçant les fonds Bitcoin à environ deux fois le montant des produits de métaux précieux.

Aucun des deux actifs ne se comporte comme une valeur refuge

Malgré l'inclination vers le Bitcoin, aucun des deux actifs ne se comporte comme une valeur refuge traditionnelle. Le Bitcoin et l'or ont récemment affiché une corrélation de 60-70 % avec le S&P 500, ce qui signifie que les deux ont tendance à chuter en même temps que les actions en période de faiblesse du marché.

Timmer n'a pas totalement abandonné l'or. Il continue de recommander les deux actifs comme outils de diversification contre l'instabilité monétaire et budgétaire. Son inclination actuelle vers le Bitcoin reflète des perspectives à court terme — une inclinaison tactique plutôt qu'une déclaration selon laquelle l'or aurait perdu sa place dans un portefeuille.

Pourquoi le ratio Bitcoin-or est important

Le ratio Bitcoin/or est un prisme utile pour les investisseurs car il élimine le bruit du dollar et montre comment deux couvertures concurrentes se comparent directement. La reprise d'environ 12 onces à environ 21 onces suggère que le pendule est revenu vers le Bitcoin, du moins pour l'instant. Toutefois, le propre historique de rotations documentées de Timmer rappelle que ce pendule a basculé plusieurs fois récemment — faisant de la pérennité de cette dernière rupture la question ouverte pour les observateurs qui suivent les deux actifs.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

L'enseignement le plus immédiat est qu'un stratège éminent de Fidelity estime que le Bitcoin résiste mieux que l'or sous pression. Les données de flux des ETF confirment que les institutions penchent déjà dans ce sens : un écart de près de 55 milliards de dollars contre environ 29 milliards est difficile à écarter comme un détail mineur.

Cependant, la forte corrélation avec les actions est une véritable considération. Si les deux actifs continuent de suivre le S&P 500 à 60-70 %, leur valeur en tant qu'outils de diversification diminue lors des baisses généralisées du marché. La position de Timmer se situe quelque part entre les deux — il détient les deux comme couvertures contre les turbulences monétaires et budgétaires tout en penchant vers celui qui affiche la meilleure force relative.

Divulgation : cet article a été édité par Vivian Nguyen.