Fidelity se prépare à introduire des capacités de staking dans son Fidelity Ethereum Fund (FETH), un ETF spot sur l’ether détenant environ 898 millions de dollars d’actifs et coté depuis 2024. La modification proposée permettrait au fonds de générer une nouvelle source de revenus pour les investisseurs à partir de l’ether qu’il détient déjà, en s’appuyant sur le mécanisme de consensus proof-of-stake d’Ethereum — actif depuis la transition du réseau depuis le minage en septembre 2022 — dans lequel les validateurs perçoivent des récompenses pour contribuer à la sécurisation de la blockchain.

Selon les changements envisagés, FETH pourrait staker jusqu’à 100% de ses avoirs en ether dans des conditions normales de marché. Fidelity n’a pas fixé de seuil minimum de staking, mais le fonds prévoit de conserver une partie de son ether non engagé afin de répondre aux demandes de rachat, couvrir les dépenses opérationnelles et maintenir une liquidité suffisante. Cette réserve de liquidité répond à une caractéristique structurelle du staking d’Ethereum : bien que les retraits soient possibles depuis la mise à niveau Shanghai du réseau en avril 2023, le protocole impose une file d’attente de sortie qui peut retarder le processus de désengagement lors des périodes d’activité élevée.

La répartition des récompenses et la structure opérationnelle

Fidelity conserverait 85% des récompenses brutes de staking au bénéfice des actionnaires. Les 15% restants seraient alloués au sponsor du fonds, aux dépositaires et aux opérateurs de nœuds qui assurent l’infrastructure de staking. Fidelity a nommé Blockdaemon, Figment et Galaxy comme opérateurs de nœuds sélectionnés pour le fonds.

Cette structure permettrait aux investisseurs d’obtenir une exposition aux récompenses du staking d’Ethereum — qui offrent actuellement un rendement annuel d’environ 3% sur le réseau, bien que ce chiffre fluctue selon la participation des validateurs et le volume des transactions — sans devoir exploiter directement des validateurs ni immobiliser leur propre ether. Les récompenses nettes de staking seraient d’abord utilisées pour couvrir les dépenses du fonds. Tout produit restant serait ensuite distribué aux actionnaires sur une base trimestrielle. Fidelity a indiqué que le fonds pourrait vendre une partie de son ether afin de générer les liquidités nécessaires à ces distributions.

Un paysage concurrentiel plus intense

Cette proposition intervient alors que les gestionnaires d’actifs cherchent de plus en plus à intégrer le staking dans les produits d’investissement américains sur l’ether. Grayscale et 21Shares ont également poursuivi le staking au sein de leurs fonds ether existants, tandis que BlackRock a choisi une structure distincte avec un produit de staking séparé. Aucun ETF spot sur l’ether actuellement coté aux États-Unis n’offre de staking, ce qui fait de ces propositions un facteur de différenciation potentiel sur un marché encombré.

Des évolutions récentes en matière de réglementation et de fiscalité ont contribué à ouvrir la voie à ce type d’offres. Un bulletin de safe harbor de l’IRS publié en novembre 2025 autorise les trusts crypto admissibles à staker des actifs sans perdre leur traitement fiscal en tant que grantor trust.

Pour Fidelity, l’ajout du staking pourrait renforcer le positionnement concurrentiel de son fonds ether en combinant exposition au prix et potentiel revenu en espèces. Toutefois, les récompenses de staking sont par nature variables, et les montants effectivement distribués dépendront des récompenses obtenues, des dépenses du fonds, des besoins de liquidité et des contraintes réglementaires applicables.

Les modifications proposées donneraient donc à FETH une structure davantage orientée vers le revenu tout en préservant son objectif fondamental de suivi du prix de l’ether. Le projet souligne également la manière dont la concurrence entre les produits d’investissement crypto américains évolue au-delà de la simple exposition passive au prix vers des structures génératrices de rendement.