Fidelity a déposé auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) une demande réglementaire visant à obtenir l’autorisation d’intégrer le staking à son fonds négocié en bourse sur Ethereum (ETF). Si elle est approuvée, la modification proposée permettrait au fonds de générer des récompenses réseau sur ses avoirs en Ether (ETH), au lieu de conserver une position spot passive. Fidelity faisait partie du groupe d’émetteurs dont les ETF spot Ethereum ont commencé à se négocier à la mi-2024, ce qui lui donne une structure de produit existante sur laquelle s’appuyer.

Détails du dépôt

Le dépôt constitue une démarche réglementaire, et non une approbation confirmée. Il demande à la SEC l’autorisation d’introduire le staking dans une structure d’ETF Ethereum existante, ce qui signifie que le fonds ne peut pas staker son Ether tant que les régulateurs n’ont pas donné leur feu vert. Les dépôts de cette nature suivent le processus d’élaboration des règles de la bourse et sont enregistrés sur le registre de la SEC consacré aux règles liées à Ethereum. Le dépôt lui-même ouvre une période d’examen plutôt que de constituer une décision finale.

La position de la SEC sur le staking a été un point de friction notable pour le secteur. En février 2023, l’agence a engagé des poursuites contre Kraken au sujet de son programme de staking-as-a-service, ce qui a abouti à un accord de 30 million de dollars et à l’arrêt du produit pour les clients américains. Cette action d’exécution a influencé la manière dont les plateformes américaines abordent les offres de staking, et toute approbation au niveau d’un ETF marquerait une évolution dans la façon dont le régulateur traite le staking au sein d’une enveloppe de produit enregistré.

Fidelity a déjà travaillé avec la SEC sur des questions de politique liées aux cryptomonnaies, notamment en cherchant à obtenir des éclaircissements de la SEC sur les actifs tokenisés et les règles relatives à la DeFi. L’amendement lié au staking s’inscrit dans cette démarche consistant à pousser les régulateurs à préciser la manière dont les nouveaux mécanismes on-chain peuvent fonctionner au sein de produits enregistrés.

Pourquoi le staking est important pour un ETF Ethereum

Le staking constitue le principal mécanisme de rendement d’Ethereum : les validateurs immobilisent des Ether afin d’aider à sécuriser le réseau et reçoivent des récompenses en contrepartie. L’intégration de ce mécanisme à un ETF permettrait au fonds de reverser ces récompenses aux investisseurs, plutôt que de renoncer à ce rendement potentiel.

Cette distinction constitue l’élément différenciant. Un ETF Ethereum avec staking offrirait une caractéristique absente d’un produit spot standard, ce qui modifie la manière dont les investisseurs évaluent un fonds par rapport à un autre.

L’attrait est propre à l’économie d’Ethereum. La proposition de valeur repose sur les récompenses réseau liées à l’Ether, et non sur une simple exposition générique aux cryptomonnaies, ce qui distingue ce dépôt de la première vague d’ETF spot Ethereum.

Ce que le dépôt pourrait signifier pour le marché des ETF

Si la SEC autorise le staking, les émetteurs concurrents subiraient une pression pour adopter une fonctionnalité similaire ou risqueraient de proposer un produit moins attractif. La manière dont l’agence traite les mécanismes de staking influencera l’évolution de la catégorie plus large des ETF crypto vers des structures génératrices de rendement.

L’incertitude réglementaire et l’opportunité de marché sont deux questions distinctes. L’opportunité réside dans un fonds différencié générant du rendement ; l’incertitude concerne la question de savoir si la SEC approuvera le staking au sein d’une enveloppe enregistrée, et à quelles conditions.

La question du staking intervient également alors que les ETF spot Ethereum cherchent encore à s’installer, après avoir récemment enregistré des sorties nettes hebdomadaires qui ont mis fin à une série de cinq jours d’entrées. L’accès au marché continue par ailleurs de s’élargir, avec des courtiers comme Charles Schwab qui commencent à proposer le trading de Bitcoin et d’Ethereum aux utilisateurs américains, ce qui alimente l’environnement de demande dans lequel les émetteurs sont en concurrence.

Ce qu’il faut surveiller ensuite est d’ordre procédural : la réponse de la SEC au dépôt, les éventuels amendements soumis par Fidelity et les étapes d’approbation qui détermineront si le staking devient une fonctionnalité standard des ETF Ethereum.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites תמיד vos propres recherches avant de prendre une décision.