Deux responsables de la Réserve fédérale ont balayé jeudi les rumeurs croissantes selon lesquelles la crédibilité de la banque centrale en matière de lutte contre l’inflation serait menacée, tout en exprimant des avis divergents sur l’urgence de la réponse de la politique monétaire aux derniers mouvements de marché.

Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco, et Alberto Musalem, président de la Fed de Saint-Louis, ont abordé la récente vague de vente sur le marché obligataire dans des interviews télévisées séparées, la première s’exprimant sur Bloomberg et le second sur CNBC.

Ces déclarations interviennent alors que les traders ont fortement réduit leurs paris sur une hausse des taux en septembre. La probabilité implicite est tombée à environ 30 %, contre plus de 70 % fin juillet, ce qui souligne la rapidité avec laquelle les attentes ont évolué, les responsables continuant de soupeser les données à mesure qu’ils arrivent face à des coûts d’emprunt à long terme toujours élevés.

Daly a déclaré que la valorisation actuelle du marché du Trésor suggère que la politique monétaire est correctement positionnée et qu’elle ne voit pas la crédibilité de la Fed menacée. Elle a indiqué avoir entendu de nombreuses discussions sur l’opportunité d’un geste préventif de la banque centrale, dans un sens comme dans l’autre, mais ne voit aucune preuve que cela constitue un problème urgent à résoudre.

Daly, qui ne vote pas au sein du Comité fédéral des marchés ouverts (FOMC) cette année, a précédemment soutenu le maintien des taux à leur niveau actuel, tout en avertissant que le risque que l’inflation devienne plus généralisée et plus persistante augmente. Elle a relevé que les données récentes, notamment une inflation en modération en juin et juillet, des ventes de détail plus faibles et une baisse inattendue de l’emploi, ont atténué la pression sur la Fed pour relever rapidement les taux.

Musalem a adopté une position plus prudente sur les perspectives d’inflation, tout en convenant que la crédibilité n’explique pas la vente d’obligations. Il a déclaré rester indécis sur ce qu’il recommandera lors de la réunion de septembre et préfère aborder chaque rencontre l’esprit ouvert, mais il continue de voir une probabilité plus élevée que l’inflation demeure au-dessus de l’objectif.

Il a indiqué que l’inflation sous-jacente se situe entre 2,5 % et 3 %, un niveau qu’il a décrit comme trop élevé et devant baisser. Musalem a également déclaré que les réglages actuels de la politique monétaire sont neutres à accommodants plutôt que restrictifs. Il a soutenu que relever les taux dès maintenant pourrait éviter de devoir recourir à des mesures plus agressives plus tard.

Musalem, qui soutenait une hausse des taux en juillet et ne vote pas cette année, a déclaré qu’il aurait préféré relever les taux lors de cette réunion. Il a ajouté que la pression sur les rendements est plus probablement liée à la concurrence pour les capitaux entre les emprunts publics et les besoins de financement du déploiement de l’intelligence artificielle, aux États-Unis comme à l’échelle mondiale, plutôt qu’à un quelconque doute sur la crédibilité de la Fed. Il a affirmé que les anticipations d’inflation demeurent ancrées.

Trois responsables ont émis un vote dissident en faveur d’une hausse des taux lors de la réunion de juillet, au cours de laquelle la Fed a maintenu ses taux inchangés pour la cinquième réunion consécutive — un rappel que le débat au sein de la banque centrale s’est déjà élargi, les responsables devant arbitrer entre les progrès réalisés sur l’inflation et le risque d’un resserrement excessif.

L’annonce faite mercredi par le Trésor américain d’une augmentation des rachats de dette à longue échéance a brièvement fait baisser les rendements, mais l’essentiel de ce mouvement s’est inversé jeudi. Le rendement à 30 ans est monté à son plus haut niveau depuis 2007.

Les traders attribuent désormais une probabilité d’environ 30 % à une hausse des taux en septembre, en net recul par rapport à plus de 70 % fin juillet.