FX Daily : un statu quo de la Fed pourrait peser sur le dollar aujourd’hui

in Daily Currencies Ratings 29/07/2026

USD : le dollar pourrait se reconnecter à la baisse du pétrole après un statu quo de la Fed

Notre note de prévision sur la Fed, publiée la semaine dernière, estimait qu’un positionnement de précaution en vue d’une éventuelle surprise de hausse de la Fed pourrait maintenir le dollar soutenu à l’approche de l’annonce du FOMC aujourd’hui. C’est apparemment ce qui s’est produit. Malgré des données de confiance des consommateurs plus faibles et des titres liés à une désescalade qui ont pesé sur le dollar hier, le DXY a montré peu de sensibilité à la récente baisse des prix du pétrole.

Mais cette résilience sera fortement mise à l’épreuve aujourd’hui. Les marchés intègrent 7 points de base, soit environ 25 % à 30 % de probabilité, d’une hausse de la Fed aujourd’hui. En théorie, si les taux restent inchangés, comme nous l’attendons, cela devrait entraîner une correction mécanique à la baisse des taux USD à court terme. Cela dit, la répartition des votes sera suivie de très près.

Il nous semble que le consensus anticipe deux dissidents — Logan et Hammack — votant pour une hausse. Dans ce cas, les anticipations de taux de fin d’année (41 points de base) pourraient rester globalement soutenues, mais nous verrions toujours un risque baissier pour le dollar. La logique renvoie à notre premier point : un statu quo de la Fed devrait déclencher un dénouement des positions de précaution sur le USD, permettant au dollar de se recaler sur le signal envoyé par la baisse du pétrole. La reprise nocturne des frappes militaires dans le Golfe ne semble pas entamer fortement l’espoir des marchés d’une désescalade, le Brent restant pour l’instant sous 90 dollars US le baril.

Autrement dit, à moins que le président de la Fed Kevin Warsh ne surprenne avec un biais restrictif, ou que plus de deux dissidents apparaissent, nous pensons que le dollar sera sous pression aujourd’hui. Si des nouvelles constructives en provenance du Golfe reviennent, nous anticipons un test de 101,0 sur le DXY d’ici la fin de cette semaine.

Francesco Pesole

EUR : retour vers 1,15 bientôt ?

La reprise des frappes militaires pendant la nuit rappelle qu’une certaine prudence reste justifiée sur l’EUR/USD. Même ainsi, si les marchés ont raison de conserver une vision globalement constructive d’une poursuite de la désescalade, il y a de bonnes chances que la paire ait touché un point bas la semaine dernière.

Pour un retour durable au-dessus de 1,15, deux ingrédients manquent encore : une révision dovish de la Fed, via les données américaines ou la communication, et une stabilisation du sentiment de risque. Alors que l’indépendance relative des valeurs technologiques vis-à-vis des taux avait soutenu l’EUR/USD au printemps, les turbulences actuelles dans le secteur des semi-conducteurs pourraient désormais limiter les gains malgré l’amélioration des nouvelles du Moyen-Orient.

Avec peu d’éléments au calendrier de la zone euro aujourd’hui, l’EUR/USD devrait prendre ses repères sur le FOMC. À titre de réaction de base à une surprise modérément dovish de la Fed, nous visons un retour dans la zone 1,1400-1,1450 dans les prochains jours.

Francesco Pesole

AUD : CPI étonnamment faible

L’inflation australienne est ressortie plus faible qu’attendu ce matin. L’IPC global est passé de 4,0 % à 3,8 % en juin, soit l’équivalent de 0,6 % en variation trimestrielle, tandis que la moyenne tronquée — la mesure sous-jacente privilégiée par l’Australie — est restée à 3,6 % contre 3,7 % attendu.

La réaction immédiate du marché a été importante : le taux de swap AUD à deux ans a reculé de 10 points de base, faisant de l’AUD la seule devise du G10 en baisse face au USD aujourd’hui. Les marchés ont nettement réduit leurs anticipations de resserrement de la Reserve Bank of Australia, d’environ 20 points de base avant la publication à 13 points de base au moment de la rédaction.

Nous attendons également qu’il n’y ait pas de nouvelle hausse de la RBA cette année, mais la réaction du marché semble peut-être un peu excessive. La hausse des prix de l’énergie en juillet suggère que les données d’inflation sur le reste de l’été pourraient être moins rassurantes, et la gouverneure Michele Bullock a continué d’indiquer qu’un resserrement supplémentaire pourrait encore être nécessaire pour ramener l’inflation vers l’objectif.

À court terme, l’AUD reste pénalisé par la volatilité des actions asiatiques. Toutefois, notre vision dovish de la Fed, la marge plus limitée pour de nouvelles baisses des taux AUD à court terme, ainsi que le portage favorable et les termes de l’échange de l’AUD maintiennent une perspective constructive à moyen terme. Nous continuons de viser 0,73 sur l’AUD/USD d’ici décembre.

Francesco Pesole

CEE : le risque Fed reste au premier plan, mais le contexte local devient plus constructif

Les marchés se sont quelque peu stabilisés hier, tant sur les taux que sur le FX. Les investisseurs attendent clairement la décision de la Fed aujourd’hui, qui pourrait avoir un impact significatif sur les devises des marchés émergents. Les risques semblent asymétriques en cas de hausse de la Fed, par rapport à notre scénario de base, car cela toucherait probablement davantage les devises de la CEE. À l’inverse, une décision de statu quo ne devrait apporter qu’un soutien modeste.

Cela dit, les conditions actuelles de marché montrent toujours des prix du pétrole et du gaz plus bas ainsi qu’une dissociation entre les taux et le FX. Une absence de hausse de la Fed pourrait donc libérer le potentiel haussier restant sur les devises de la CEE, qui ont été freinées ces derniers jours par la prudence avant la décision. Cela rend la réunion de la Fed aujourd’hui légèrement moins asymétrique pour la CEE.

Sur le plan المحلي, la journée devrait être calme, les principales publications intervenant plus tard cette semaine : le PIB en Hongrie et en République tchèque jeudi, puis l’IPC en Pologne vendredi. Nous pourrions encore entendre la CNB avant le début de sa période de silence jeudi.

La CEE entre également dans la phase clé de préparation des projets de budget pour l’année prochaine. En République tchèque, le Premier ministre a indiqué hier que le déficit ne devrait pas dépasser 2,9 % du PIB, contre 2,4 % cette année. Cela devrait rassurer les marchés sur le fait que le nouveau gouvernement restera sous le seuil de 3 %, même si le déficit doit encore se creuser.

En Pologne, des articles de presse évoquent de possibles hausses d’impôts, accompagnées d’une éventuelle augmentation de l’abattement fiscal, alors que le gouvernement cherche le bon équilibre avant les élections générales de l’année prochaine. Nous anticipons un déficit de 6,8 % du PIB cette année et de 6,3 % l’an prochain. Dans les deux pays, les projets définitifs de budget devraient être présentés vers la fin août ou le début septembre.

Frantisek Taborsky

Source: ING