La clôture du dispositif FCNR(B) a déclenché une nette hausse des entrées de dollars en Inde, renforçant les réserves de change du pays et donnant à la Reserve Bank of India (RBI) un pouvoir d'action supplémentaire sur les marchés des devises.

Les comptes FCNR(B) — Foreign Currency Non-Residential (Bank) — permettent aux banques d'accepter des dépôts de la part des Indiens non-résidents en devises étrangères, comme le dollar américain, le dépôt étant conservé en devise étrangère et protégé, pour le déposant, du risque de change de la roupie. L'Inde a déjà eu recours à cet instrument en période de tension sur sa devise : en 2013, alors que la roupie subissait une forte pression, la RBI, sous la direction de son gouverneur de l'époque Raghuram Rajan, avait ouvert une fenêtre de swap à taux préférentiel qui avait attiré environ 34 milliards de dollars de dépôts FCNR(B), contribuant à stabiliser la devise.

Les banques indiennes ont été des bénéficiaires majeurs de ces mobilisations de fonds considérables, les entrées soutenant la poursuite de la croissance des prêts dans l'ensemble du secteur bancaire. Dans le cadre du dispositif, les banques ont mobilisé environ 127 milliards de dollars de dépôts FCNR(B), en plus d'autres mécanismes de levée de fonds en devises. Ces entrées ont renforcé sensiblement la base de financement du secteur à un moment où la croissance des dépôts est restée inférieure à l'expansion du crédit pour de nombreux prêteurs.

Cependant, cette manne a créé un nouveau défi de politique monétaire pour la RBI : gérer la liquidité excédentaire générée par ces entrées. L'absorption de cet excès de liquidité dans le système bancaire devrait constituer une tâche majeure pour la banque centrale dans la période à venir. Les articles liés indiquent que la ruée vers les dépôts FCNR(B) a laissé au système bancaire environ 6 650 milliards de roupies (Rs 6,65 lakh crore) de liquidités, une ampleur qui déterminera la manière dont la RBI calibrera ses opérations de gestion de la liquidité dans les mois à venir.

La vague de dépôts FCNR(B) fait suite au cadre mis en place par la RBI permettant aux banques d'attirer des fonds en devises, les banques ayant levé au total plus de 136 milliards de dollars via le swap de change de la RBI et les dépôts FCNR(B), ces derniers dominant les entrées. Le dispositif étant désormais fermé à toute nouvelle mobilisation, l'attention du marché se déplace vers la manière dont les banques déploieront ce financement en devises et dont la RBI absorbera la liquidité en roupies qui en résulte.

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Source : Economic Times