FalconX et Ethena ont lancé une facilité de prêt garantie de 1 milliard de dollars qui utilisera les actifs adossés à USDe pour financer des prêts surcollatéralisés destinés aux emprunteurs institutionnels.

La facilité est structurée à travers un véhicule ad hoc (SPV, special purpose vehicle), une structure couramment utilisée en finance institutionnelle pour cloisonner les actifs et les passifs, FalconX étant chargé d'octroyer et de suivre les prêts ainsi que de gérer les garanties. Les actifs servant de garantie aux prêts seront détenus auprès de dépositaires agréés. L'accent mis sur le cloisonnement et la conservation par des tiers fait écho aux leçons de la crise du crédit crypto de 2022, lorsque les défaillances de prêteurs tels que Celsius, BlockFi et Voyager ont bloqué les retraits des clients et fortement contracté les marchés du crédit crypto. Pour Ethena, cet arrangement ouvre le prêt institutionnel comme source de rendement supplémentaire sur les actifs adossés à USDe, au-delà des stratégies de basis crypto que le protocole a traditionnellement employées.

FalconX a indiqué que la facilité peut soutenir le financement de stratégies de négociation institutionnelles, de la gestion de trésorerie d'entreprise et des paiements. Les deux sociétés n'ont pas divulgué les rendements attendus de la facilité, les conditions des prêts, les emprunteurs, ni le montant du capital initialement déployé.

L'accord élargit une relation déjà existante entre les deux sociétés, FalconX soutenant déjà USDe à travers ses services de négociation et de financement institutionnels. FalconX est un courtier principal spécialisé dans les actifs numériques au service de clients institutionnels, tandis qu'Ethena Labs est le développeur d'USDe, un actif synthétique ancré au dollar lancé début 2024 et devenu l'un des plus importants stablecoins par capitalisation boursière dès sa première année.

USDe affiche une capitalisation boursière d'environ 4 milliards de dollars, selon les données de DefiLlama. Contrairement aux stablecoins adossés à des devises fiduciaires comme USDT et USDC, dont les émetteurs détiennent des réserves en espèces et en bons du Trésor américain à court terme, USDe a été conçu pour maintenir son ancrage au dollar à l'aide de collatéral crypto couplé à des positions courtes sur produits dérivés, les rendements étant générés en partie par les taux de financement et les écarts de basis. Ces taux de financement évoluent en fonction de la demande de levier sur les marchés dérivés et ont fortement varié au fil du temps.

Cette nouvelle facilité offre à Ethena un accès au crédit institutionnel en tant que source de rendement supplémentaire pour les actifs adossés à son dollar synthétique. L'accord intervient également dans le contexte d'un virage institutionnel plus large du crédit crypto, où des plateformes de crédit privé on-chain comme Maple Finance ont constitué des portefeuilles de prêts au service d'emprunteurs professionnels, et où les courtiers principaux ont élargi leurs services de financement dans la course aux clients institutionnels.

Source : Cointelegraph