La crypto a couronné à plusieurs reprises un nouveau vainqueur en matière d’infrastructure. Un cycle a favorisé la blockchain la plus rapide. Le suivant a récompensé les transactions les moins chères. Ensuite, l’attention s’est tournée vers les Layer 2, les architectures modulaires et l’interopérabilité entre chaînes.

Chaque vague promettait d’éliminer un nouveau goulot d’étranglement, mais un problème devient de plus en plus difficile à ignorer : une transaction peut être réglée sur un réseau haute performance et laisser malgré tout l’utilisateur avec un mauvais résultat.

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Cette réalité change la manière dont les développeurs conçoivent l’infrastructure. Plutôt que de se demander à quelle vitesse une blockchain peut traiter les transactions, de nombreuses équipes se demandent désormais comment ces transactions devraient être exécutées en premier lieu.

La distinction peut paraître subtile, mais elle a des implications majeures pour la finance décentralisée, d’autant que les utilisateurs sont de moins en moins disposés à accepter des résultats de trading inférieurs simplement parce qu’ils utilisent des applications décentralisées.

Ce changement est déjà visible dans toute la DeFi. Il y a quelques années, la liquidité était la mesure déterminante. Le protocole disposant des pools les plus profonds attirait généralement le plus de volume, et le succès dépendait souvent de la capacité à convaincre les utilisateurs de déposer plus de capital que sur les plateformes concurrentes.

La liquidité reste essentielle, mais elle est progressivement devenue un seul élément d’une équation bien plus large. Les traders prêtent une attention accrue au slippage, au routage, à la vitesse d’exécution, à la protection contre le MEV et à la disponibilité de types d’ordres plus avancés. Ils comparent les plateformes décentralisées non seulement entre elles, mais aussi avec l’expérience qu’ils obtiennent sur les exchanges centralisés.

L’exécution devient un facteur différenciant en DeFi

Ce changement a encouragé une nouvelle génération de fournisseurs d’infrastructure à se concentrer moins sur le règlement et davantage sur tout ce qui se passe avant le règlement.

CoW Swap aborde le problème par le biais d’enchères groupées (batch auctions) visant à améliorer les prix tout en réduisant l’exposition au MEV. UniswapX a introduit un système où des exécuteurs externes (fillers) se concurrencent pour exécuter les ordres au nom des utilisateurs, réduisant ainsi une partie de la complexité du processus de trading. 1inch continue d’affiner l’agrégation et le routage, car identifier le meilleur chemin d’exécution est devenu aussi important que l’accès à la liquidité elle-même.

Ces projets résolvent des problèmes différents, mais ils avancent dans la même direction. L’exécution devient une spécialisation plutôt qu’une considération secondaire.

La même tendance apparaît dans le trading de perpétuels, où les utilisateurs attendent de plus en plus des fonctionnalités autrefois associées presque exclusivement aux plateformes centralisées.

Les ordres à cours limité, l’exécution automatisée et des outils de trading plus avancés ne sont plus considérés comme des options premium. Ils font partie de l’expérience de base, d’autant que les traders professionnels passent des plateformes centralisées aux plateformes décentralisées sans changer leurs attentes.

L’essor des infrastructures d’exécution spécialisées

C’est là qu’une autre catégorie d’infrastructure commence à prendre forme. Plutôt que de remplacer les blockchains existantes, des projets comme Orbs construisent des services axés sur l’exécution qui s’y ajoutent.

L’infrastructure Layer 3 de l’entreprise, par exemple, est conçue pour aider les exchanges décentralisés à ajouter des fonctionnalités de trading avancées sans modifier le fonctionnement de la couche de règlement sous-jacente. Que ce modèle devienne la norme importe moins que ce qu’il représente.

De plus en plus d’équipes traitent l’exécution comme un défi d’infrastructure à part entière, au lieu de supposer que des blockchains plus rapides suffiront à résoudre tous les problèmes.

L’IA et les institutions relèvent le niveau d’exécution

L’intelligence artificielle pourrait encore accélérer cette transition. Une grande partie des discussions actuelles sur l’IA dans la crypto se concentre sur des modèles capables d’analyser les marchés ou de générer des stratégies, mais ces systèmes ne sont efficaces que dans la mesure où l’est aussi l’infrastructure chargée d’exécuter leurs décisions.

Un agent autonome qui identifie une opportunité a toujours besoin d’une exécution fiable, surtout s’il opère sur plusieurs protocoles ou réagit en temps réel à l’évolution des conditions de marché. Une meilleure prise de décision augmente naturellement la demande d’une meilleure exécution.

L’adoption institutionnelle va dans le même sens. Les sociétés de trading professionnelles ont toujours accordé de l’importance à la qualité d’exécution, car même de petites améliorations peuvent produire des résultats significatifs sur des milliers de transactions. À mesure que davantage d’institutions deviennent actives on-chain, ces attentes ne devraient pas disparaître.

Un règlement plus rapide reste précieux, mais ce n’est qu’un élément d’un environnement de trading efficace. Le routage, l’automatisation et une exécution prévisible deviennent tout aussi importants.

Rien de cela ne signifie que la scalabilité n’a plus d’importance. Les réseaux doivent toujours traiter des volumes d’activité croissants sans devenir congestionnés ou prohibitifs. Ce qui a changé, c’est l’idée que le débit seul détermine la qualité d’une application.

Les utilisateurs jugent rarement un protocole selon son architecture technique. Ils le jugent selon que leur transaction aboutit ou non, selon qu’ils obtiennent un prix compétitif et selon que l’application se comporte comme prévu.

Cela explique pourquoi l’exécution est passée d’une préoccupation technique en coulisses à un axe de compétition visible dans toute la DeFi. À mesure que davantage d’activité de trading migre on-chain, l’écart entre la qualité du règlement et l’expérience utilisateur devient plus difficile à ignorer. Les moteurs d’exécution suscitent rarement l’enthousiasme d’un lancement de nouvelle blockchain, mais ils transforment progressivement la manière dont les applications décentralisées se concurrencent.

La prochaine phase de l’infrastructure crypto pourrait ne pas être définie par une nouvelle course au réseau le plus rapide. Elle pourrait plutôt être définie par les projets qui rendent le trading si fluide que les utilisateurs ne pensent plus du tout à l’exécution.