MONTREUX, Suisse, 23 août 2026 — Everything Protocol a publié un livre blanc présentant sa réponse à l'un des problèmes structurels fondamentaux de la finance décentralisée : la fragmentation de la liquidité. Intitulé « The Everything Protocol », le document traduit mathématiquement l'ambition du projet et propose de remplacer les pools distincts dédiés aux différentes primitives financières par une réserve unique alimentant simultanément les échanges (swaps), le prêt, l'effet de levier et les ordres à cours limité — tandis que le capital inactif génère un rendement.

Le postulat est simple : le capital DeFi ne devrait pas avoir à se limiter à un seul rôle. Aujourd'hui, les plateformes d'échange décentralisées consacrent leur liquidité à la tarification des transactions, les marchés monétaires maintiennent un capital distinct pour les prêts, tandis que les positions à effet de levier et les carnets d'ordres introduisent une infrastructure supplémentaire. Everything Protocol soutient que la séparation de ces fonctions fragmente le capital entre les protocoles et ajoute des dépendances chaque fois que des actifs, de la liquidité et des risques doivent circuler entre eux.

Un bilan unique, plusieurs fonctions

Le livre blanc propose de regrouper ces fonctions en un seul bilan. Une réserve unique fixe simultanément le prix des transactions, garantit les prêts et les positions à effet de levier, et prend en charge les ordres à cours limité en attente, permettant à la même liquidité de servir plusieurs primitives financières au lieu de rester dédiée à un seul usage.

L'approche s'appuie sur la liquidité concentrée — introduite sur les teneurs de marché automatisés (AMM) par Uniswap v3 en 2021, qui permet aux fournisseurs d'allouer leur capital dans des fourchettes de prix définies plutôt que uniformément sur une courbe — et applique cette granularité au niveau des ticks aux prêts et aux ordres en attente plutôt qu'aux seuls échanges.

Il en résulte ce qu'Everything Protocol décrit comme une pleine efficacité du capital. La liquidité déposée dans le système peut générer des frais de swap tout en soutenant le marché du crédit, tandis que le capital admissible reposant dans des ordres à cours limité peut opter pour le prêt et percevoir les intérêts versés par les emprunteurs jusqu'à l'exécution de ces ordres.

Le livre blanc ne se limite pas à présenter un modèle conceptuel. Il expose les mécanismes mathématiques, les règles comptables et les invariants de solvabilité destinés à faire fonctionner l'architecture unifiée dans des conditions de marché adverses.

Remplacer l'oracle de prix externe

Une partie centrale de la conception supprime un autre point de fragmentation : l'oracle de prix externe. Plutôt que d'importer un prix depuis une autre plateforme, Everything Protocol utilise une bande de prix interne dérivée de l'état de négociation propre du pool et du temps. Cette bande reste fixe au sein d'un bloc et s'ajuste selon des règles prédéfinies de décroissance et de bornage (clamp), l'architecture étant conçue pour qu'une manipulation de prix éphémère ne puisse assouplir les conditions de crédit en faveur d'un attaquant au sein du même bloc.

Ce choix vise un mode de défaillance bien connu de la finance décentralisée : la manipulation des flux de prix externes a constitué un vecteur récurrent d'exploits, des attaquants déformant brièvement les prix affichés pour extraire de la valeur de protocoles qui reposaient sur ces flux.

Le crédit et la liquidité sont liés de manière similaire. Étant donné que le pool qui prête est également celui qui fixe les prix et absorbe les liquidations, la capacité d'emprunt peut être façonnée en fonction de la profondeur disponible au sein de la propre courbe du protocole. Plutôt que d'accorder du crédit en partant de l'hypothèse que la garantie pourra être vendue ultérieurement ailleurs, le modèle est conçu autour de la liquidité qui sera effectivement responsable de l'absorption d'une liquidation.

Le même principe s'applique aux ordres à cours limité. Les ordres et les prêts fonctionnent sur une grille de ticks géométrique commune, tandis que le capital des ordres en attente peut, de manière optionnelle, être prêté jusqu'à leur exécution. Le système considère donc la liquidité de négociation, la liquidité de crédit et la liquidité d'ordres comme différents usages du même capital sous-jacent plutôt que comme des marchés indépendants.

Gestion des tensions de marché et hiérarchie des créances

Le livre blanc aborde également ce qui se passe lorsque le système est soumis à des tensions. Avant les opérations qui modifient les registres du protocole, l'architecture capitalise les intérêts, fait avancer sa bande de prix interne et traite les liquidations éligibles. Les prêts partageant un même tick de liquidation sont agrégés, ce qui permet de traiter un niveau de prix entier sans itérer individuellement sur chaque position.

Le modèle de solvabilité établit une hiérarchie explicite des créances. Les dépôts en séquestre des utilisateurs sont séparés de la réserve de tarification, le produit des ordres exécutés est classé senior, et les pertes de liquidation éligibles sont d'abord imputées à la tranche junior des fournisseurs de liquidité — un dispositif de premières pertes bien connu du tranching de la finance structurée traditionnelle, où les positions juniors absorbent les pertes avant que les créances seniors ne soient entamées. Le protocole est conçu pour régler les sorties en tokens réels plutôt qu'en reconnaissances de dette de substitution émises par le protocole, bien que les sorties volontaires impliquant du capital prêté puissent être temporairement soumises à des limites de capacité lorsque la liquidité disponible est insuffisante.

Cette structure vise également à réduire les surfaces d'attaque créées lorsque plusieurs protocoles doivent être composés pour offrir une expérience financière unique. La tarification, le crédit, l'exécution des ordres, la liquidation et le règlement opèrent au sein de la même architecture et suivent un processus commun de mise à jour de l'état, au lieu de dépendre de la synchronisation de protocoles indépendants.

Compromis reconnus

Le modèle n'élimine pas le risque. Le livre blanc identifie explicitement des compromis, notamment d'éventuels retards pour les sorties volontaires de fonds prêtés, les pertes supportées par la tranche junior des fournisseurs de liquidité, le risque de gouvernance et de mise à niveau, ainsi que la latence introduite par le mécanisme de bande de prix interne.

La thèse d'Everything Protocol n'en demeure pas moins délibérément ambitieuse : une plateforme d'échange, un marché de prêt, une place à effet de levier et un système d'ordres n'ont pas intrinsèquement besoin de pools de capital distincts. Ils peuvent constituer différentes fonctions d'un seul bilan. Avec son livre blanc, Everything Protocol présente une architecture de liquidité unifiée conçue pour répondre à la fragmentation du capital dans la DeFi, à l'allocation inefficace de la liquidité et aux surfaces d'attaque créées par la composition de plusieurs protocoles financiers indépendants.

À propos d'Everything Protocol

Everything Protocol est un protocole de finance décentralisée conçu pour combiner échanges, prêt, effet de levier et ordres à cours limité au sein d'une réserve unique pour chaque paire de tokens. Son architecture intègre une tarification à liquidité concentrée, une bande de prix interne pour les décisions de crédit, des prêts et des ordres basés sur les ticks, ainsi qu'un cadre unifié de règlement et de solvabilité. Le protocole repose sur le principe que la même liquidité peut servir plusieurs fonctions financières au sein d'un seul marché on-chain.

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