Alors que les traders londoniens et européens se dirigeaient vers la sortie, les actions européennes ont clôturé majoritairement en baisse, avec des ventes observées sur la plupart des grands marchés. Le CAC français a mené les replis avec une baisse de 1.68%, tandis que les actions italiennes, espagnoles et britanniques ont également terminé sous pression. Le DAX allemand a été le seul point positif, parvenant à inscrire un modeste gain de 0.27%.

Le mouvement s’est produit dans un contexte de rendements souverains plus fermes et d’un cadre de politique monétaire plus restrictif aux États-Unis, où les investisseurs réagissaient à une nouvelle série de résultats, de données économiques et de commentaires des banques centrales. Cette combinaison a maintenu la sensibilité aux taux au premier plan pour les actifs européens, même si la performance boursière de la région est restée plus contrastée au niveau des indices.

Clôtures des marchés actions européens :

• DAX allemand : +0.27%
• CAC français : -1.68%
• FTSE 100 britannique : -0.79%
• Ibex espagnol : -0.93%
• FTSE MIB italien : -1.17%

Sur le marché obligataire européen, les rendements de référence à 10 ans ont majoritairement progressé malgré la faiblesse des actions. Les rendements allemands et français ont mené le mouvement, avec des hausses de 1.4 et 1.3 points de base, respectivement. Le Royaume-Uni a fait exception, avec un rendement du gilt à 10 ans en baisse de 1.3 point de base.

Des rendements plus élevés comptent pour le contexte boursier, car ils peuvent continuer à peser sur les secteurs sensibles aux valorisations, surtout lorsque les investisseurs évaluent encore la durée pendant laquelle les banques centrales maintiendront une politique restrictive. Pour l’instant, le marché des taux européen reflète plus directement cette incertitude de politique monétaire que le marché actions.

Rendements européens à 10 ans :

• Allemagne : 3.251%, +1.4 point de base
• France : 4.101%, +1.3 point de base
• Royaume-Uni : 5.029%, -1.3 point de base
• Espagne : 3.704%, +1.0 point de base
• Italie : 4.078%, +1.0 point de base

Sur le marché des changes, le dollar américain a surtout reculé face aux principales devises. Le dollar australien a mené les gains, suivi des dollars canadien et néo-zélandais. L’euro, le yen et le franc suisse étaient également légèrement plus fermes, tandis que la livre sterling était la seule grande devise à perdre un peu de terrain face au billet vert.

Dollar américain face aux principales devises :

• Dollar australien : +0.39%
• Dollar canadien : +0.14%
• Dollar néo-zélandais : +0.12%
• Franc suisse : +0.24%
• Euro : +0.02%
• Yen japonais : +0.02%
• Livre sterling : -0.01%

Sur le marché actions américain, les principaux indices ont progressé, soutenus par de fortes hausses post-résultats de Nvidia et Salesforce. Nvidia a gagné environ 8% après un nouveau trimestre de résultats supérieurs aux attentes avec relèvement des objectifs, tandis que Salesforce a bondi d’environ 19%. Ces gains ont apporté un soutien particulièrement marqué aux indices Nasdaq, à dominante technologique, qui ont tendance à amplifier les réactions lorsque les grandes valeurs de croissance surperforment.

Indices actions américains :

• Dow Industrial Average : +167 points, soit +0.31%
• S&P 500 : +49.33 points, soit +0.64%
• Nasdaq Composite : +336.79 points, soit +1.29%
• Russell 2000 : +11.67 points, soit +0.39%
• Nasdaq 100 : +310.43 points, soit +1.06%

Sur le marché obligataire américain, les rendements du Trésor étaient modérément plus bas sur l’ensemble de la courbe, les traders digérant les dernières données économiques et les commentaires restrictifs de responsables de la Fed. Le pétrole brut s’échangeait en hausse de $0.35 à $82.57.

Données américaines : déficit commercial plus large, marché du travail stable

Sur le plan économique, le déficit commercial des biens des États-Unis s’est envolé à $118.80 milliards, bien au-dessus de l’estimation de $99.0 milliards. Ce déficit plus important suggère un possible frein du commerce net à la croissance du PIB du troisième trimestre.

Les données du marché du travail sont restées stables. Les inscriptions initiales au chômage se sont établies à 203,000, sous l’estimation de 208,000. Les demandes restent historiquement faibles et montrent peu de signes d’une hausse des licenciements. Cependant, le marché du travail au sens large continue de correspondre à la formule « no fire, no hire » : les entreprises conservent généralement leurs effectifs, mais la demande d’embauche demeure atone.

Les responsables de la Fed adoptent un ton restrictif

Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, membre votant du FOMC en 2026 et partisane d’une ligne restrictive, a déclaré que « now is the time to act », ajoutant qu’elle ne considère pas la politique actuelle de la Fed comme restrictive. Hammack a indiqué que l’inflation est restée durablement au-dessus de l’objectif et a averti que le public pourrait perdre confiance dans un retour de l’inflation à 2%. Elle a également noté que son estimation du taux neutre est plus élevée que celle de certains autres responsables de la Fed.

Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, a déclaré que sa principale préoccupation à court terme est que l’inflation n’a pas été maîtrisée. Il a décrit le marché du travail actuel, caractérisé par peu d’embauches et peu de licenciements, comme inhabituel, mais a estimé que l’économie, dans l’ensemble, reste stable. Goolsbee a également averti que la pression politique sur la Fed le met « on edge », en soulignant que l’ingérence politique dans les banques centrales conduit généralement à une inflation plus élevée.

Procès-verbal de la BCE : pause unanime, biais restrictif

Le compte rendu de la réunion de la BCE a montré un soutien unanime au maintien des taux d’intérêt inchangés. Les décideurs ont jugé qu’une pause était appropriée compte tenu de l’incertitude entourant l’impact inflationniste du choc énergétique.

Les membres ont convenu que les risques sur l’inflation restent orientés à la hausse, bien que l’inflation sous-jacente demeure contenue et que les anticipations d’inflation à plus long terme restent ancrées. La BCE réévaluera les perspectives en septembre après réception de projections actualisées et d’informations supplémentaires sur l’inflation, les salaires et la croissance.

Même si aucune décision n’a été arrêtée à l’avance, les membres ont généralement convenu qu’une nouvelle hausse des taux serait probablement nécessaire à moins que les perspectives d’inflation ne s’améliorent nettement. L’économie de la zone euro est également restée plus résiliente que prévu malgré le conflit au Moyen-Orient, la hausse des prix de l’énergie et l’incertitude élevée.

Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Dimitar Radev, s’est exprimé plus tôt et a indiqué que les réunions d’octobre et de décembre restent « live » pour un resserrement supplémentaire. Il a averti qu’attendre des preuves claires d’effets inflationnistes de second tour pourrait laisser la BCE en retard sur la courbe.

Radev a décrit un taux directeur de 2.5% comme approximativement neutre, tout en soulignant que les décisions futures dépendront des données économiques à venir, des projections actualisées et de l’impact de conditions financières plus restrictives. Ses propos vont dans un sens restrictif, bien qu’il se soit abstenu de s’engager sur de nouvelles hausses au-delà de septembre. Néanmoins, des rapports provenant de « sources » indiquent que la BCE relèvera ses taux en septembre.

À l’agenda

Le Trésor américain mettra aux enchères $44 milliards de bons à 7 ans à 1 PM. Les émissions à coupon de 2 et 5 ans ont suscité une demande supérieure à la moyenne (notes B+).

Le compte à rebours est lancé avant le discours de Warsh de la Fed à Jackson Hole demain à 10 AM.