La Banque centrale européenne et les banques centrales nationales de l'Union européenne exercent une pression sur le bloc pour qu'il durcisse ses règles concernant les rendements des stablecoins. Dans une position commune, elles souhaitent que les règles de l'UE interdisent aux plateformes crypto de proposer des produits de prêt, d'emprunt, de staking ou similaires générant des rendements sur les avoirs en stablecoins. Les stablecoins sont des jetons numériques conçus pour suivre la valeur de monnaies fiduciaires, c'est pourquoi la distinction entre paiement et épargne est au cœur du débat.

Le Système européen de banques centrales (SEBC), qui réunit la BCE et les banques centrales des États membres de l'UE, a formulé cette demande dans sa réponse à la révision de la Commission européenne du règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), le cadre réglementaire de l'UE pour les marchés des crypto-actifs. Selon cette contribution, la monnaie électronique doit servir les paiements, et non l'épargne, et les restrictions devraient couvrir à la fois les récompenses directes et les rendements indirects liés aux avoirs en stablecoins. Si cette demande est retenue, les stablecoins détenus sur les plateformes de l'UE ne pourraient plus être associés à des services générateurs de récompenses, renforçant leur rôle d'instruments de paiement plutôt que de véhicules d'épargne.

Des restrictions de rendement au-delà de MiCA

Le SEBC a averti que les entreprises crypto pourraient transformer les stablecoins en produits porteurs de rendement grâce à des services superposés. Les banques centrales veulent empêcher les stablecoins de fonctionner comme des dépôts bancaires rémunérés, et les restrictions proposées s'appliqueraient à l'ensemble des prestataires de services sur crypto-actifs et des plateformes.

Cette préoccupation fait écho au différend aux États-Unis concernant les récompenses en stablecoins, où les banques ont plaidé pour un encadrement plus strict des rendements de type intérêt proposés par les plateformes crypto. La proposition européenne couvrirait également les activités non réglementées liées aux rendements des stablecoins.

Selon les banques centrales, des restrictions plus larges préserveraient la distinction juridique entre monnaie électronique et dépôts bancaires. Les règles devraient également s'étendre aux activités situées en dehors de MiCA lorsque ces services génèrent des rendements liés aux soldes en stablecoins.

Une refonte proposée des exigences de réserves

Le SEBC a en outre proposé de supprimer l'exigence minimale de dépôts bancaires de MiCA pour les réserves des stablecoins. Les règles actuelles obligent les émetteurs à conserver au moins 30 % de leurs réserves auprès d'établissements de, ce qui passe à 60 % pour les stablecoins désignés les plus importants. Le groupe souhaite que ces seuils fixes de dépôts soient remplacés par des exigences de réserves fondées sur la liquidité, liées à la rapidité avec laquelle les actifs arrivent à échéance et deviennent disponibles pour les rachats.

Cette proposition intervient alors que le débat sur le CLARITY Act aux États-Unis continue de se concentrer sur les récompenses en stablecoins et les préoccupations de financement des banques. Le Sénat américain a récemment échoué à faire avancer le projet de loi lors d'un vote de procédure par 49 voix contre 50.

Des règles de liquidité pourraient remplacer les seuils de dépôts

Les banques centrales ont fait valoir que les dépôts importants des émetteurs peuvent créer un financement instable pour les prêteurs si les rachats entraînent des retraits soudains. Le SEBC souhaite au contraire que les réserves soient structurées autour de courtes échéances, afin que les actifs restent facilement disponibles pour les rachats.

Les normes provisoires de l'Autorité bancaire européenne offrent un cadre possible. Elles exigeraient que les stablecoins désignés les plus importants détiennent 40 % de leurs réserves en actifs arrivant à échéance sous un jour et 60 % sous cinq jours ouvrés. Pour les autres stablecoins, les niveaux proposés seraient de 20 % sous un jour et 30 % sous cinq jours ouvrés. Ces normes restant au stade de projet, la forme finale des règles de réserves n'est pas encore déterminée.

Cette poussée pour un durcissement des règles intervient alors que l'examen européen de la réglementation crypto se poursuit. Blockonomi a récemment consacré un reportage à l'affaire de licence MiCA de Binance la semaine passée. Les demandes du SEBC alimentent désormais la révision en cours de MiCA par la Commission européenne, le processus par lequel toute révision du cadre verra le jour.

Cet article est fondé sur un reportage de Blockonomi.