Ethereum en hausse de plus de 20 % en une semaine après les annonces du Trésor et de la SEC, mais son plus grand acheteur parmi les entreprises est passé au silence

L'ether s'échangeait autour de 2 375 dollars vendredi, en hausse de plus de 20 % sur la semaine, après que le département du Trésor américain a engagé le rachat d'une plus grande part de sa propre dette à long terme et que la Securities and Exchange Commission a proposé de nouvelles règles pour la vente de tokens cryptographiques au public.

La hausse a bénéficié d'une large participation. Les ETF ether au comptant américains ont attiré environ 189 millions de dollars rien que le 19 août, leur meilleure journée depuis octobre, mettant fin à des semaines de sorties de fonds, sous l'impulsion des entrées dans les fonds ether de BlackRock et de Fidelity. Les ETF bitcoin ont affiché un 19 août tout aussi solide. Ces fonds sont eux-mêmes de nouveaux venus sur le marché — les ETF ether au comptant américains n'ont commencé à être négociés qu'en juillet 2024, environ six mois après le lancement de leurs homologues bitcoin — et leurs chiffres de flux quotidiens sont depuis devenus un indicateur standard de la demande institutionnelle pour ce token.

Les mesures politiques du Trésor et de la SEC

Le Trésor a annoncé le 19 août qu'il porterait la taille de ses opérations de rachat sur la partie longue de la courbe d'un plafond de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération à partir du 9 septembre, une mesure que le département a présentée comme un soutien à la liquidité du marché des obligations de longues maturités. Le programme régulier de rachats remonte à 2024, année où le Trésor a repris les rachats systématiques de dette en circulation pour la première fois en plus de deux décennies, afin de maintenir liquides sur le marché secondaire les titres anciens plus difficiles à négocier.

La veille, la SEC a proposé un règlement baptisé Regulation Crypto Assets qui permettrait aux entreprises de lever jusqu'à 75 millions de dollars par an grâce à la vente de tokens cryptographiques, dans le cadre d'exigences d'information allégées par rapport à une introduction en bourse complète. Ce plafond reprend celui de l'exemption Regulation A existante pour les émetteurs de plus petite taille, et la proposition prolonge une réorientation plus large de l'agence, qui, au cours des deux dernières années, a réglé ou classé nombre des affaires d'application de la réglementation crypto engagées sous sa direction précédente.

BitMine applaudit la hausse tandis que ses propres achats ralentissent

Le soutien public le plus net à ce chiffre d'ETF est venu d'un acteur ayant un intérêt financier direct dans le résultat. Tom Lee, président de BitMine Immersion Technologies, a qualifié le montant des entrées de « a good sign » dans une publication sur X le même jour.

BitMine n'est pas un observateur désintéressé. L'entreprise détient environ 5,8 millions d'ethers, soit environ 4,8 % de l'offre totale, pour une valeur proche de 13,8 milliards de dollars au cours du vendredi. Cette participation fait de BitMine le plus grand détenteur connu d'ether parmi les entreprises et l'un des plus importants acheteurs marginaux du token de l'année. La société n'était elle-même qu'un petit opérateur de minage de bitcoin jusqu'à la mi-2025, date à laquelle elle s'est reconvertie en véhicule de trésorerie acheteur d'ether sous l'impulsion de Lee — un schéma d'entreprise popularisé sur le marché du bitcoin par la Strategy de Michael Saylor et repris depuis par des sociétés centrées sur l'ether, dont BitDigital et SharpLink Gaming.

Pourtant, les publications hebdomadaires de l'entreprise montrent que cet acheteur s'est retiré bien avant le début de la hausse de cette semaine. Début juin, BitMine avait acheté 126 971 ethers en une seule semaine. À la mi-août, ses achats hebdomadaires étaient tombés dans une fourchette d'environ 7 000 à 10 400 ethers, où ils se maintiennent depuis plus d'un mois. Lee a indiqué que la société approche l'objectif qu'elle s'est fixé de détenir 5 % de l'offre totale d'ether et qu'elle affecte désormais sa trésorerie au rachat de ses propres actions plutôt qu'à l'achat d'ether supplémentaire.

Une hausse à deux explications concurrentes

Rien de tout cela ne fait de cette hausse un mouvement artificiel. L'augmentation des rachats du Trésor et la proposition de la SEC sont deux mesures politiques réelles et officielles, et les chiffres d'entrées dans les ETF proviennent de données de fonds rapportées de manière indépendante, et non de BitMine ou de Lee.

Mais la voix officielle la plus sonore pour présenter la demande de cette semaine comme la confirmation d'un retournement est aussi celle du président du plus grand détenteur connu d'ether parmi les entreprises. Les achats de ce détenteur, l'une des plus grandes sources de demande d'ether de 2026 en dehors des ETF, s'étaient discrètement réduits, au même moment, à leur rythme soutenu le plus faible de l'année.

La suite des événements devrait montrer quelle lecture résiste. Si la demande des ETF continue de s'affirmer d'elle-même, ou si les achats de BitMine reprennent alors que la société est proche du plafond qu'elle s'est imposé, la hausse aura trouvé un soutien plus solide que celui d'un grand détenteur vantant une position qu'il détient déjà. Si les entrées dans les ETF s'essoufflent comme lors des précédents rebonds de cette année, le marché se retrouvera appuyé sur un acheteur qui a déjà annoncé qu'il prenait du recul.